中邮证券给予德业股份买入评级

中邮证券有限责任公司杨帅波近期对德业股份进行研究并发布了研究报告《差异化布局新兴市场，需求逐步释放下Q2业绩改善》，本报告对德业股份给出买入评级，当前股价为91.22元。

　　德业股份(605117)　　投资要点　　事件2024年8月26日，公司发布2024年半年报。　　2024H1公司营收47.5亿元，同比-3.0%；归母净利润12.4亿元同比-2.2%；其中2024Q2公司营收28.6亿元，同环比分别+2.0%/+52.1%，归母净利润8亿，同环比分别+19.0%/+85.4%。　　利润端费用有所降低。2024H1公司毛利率、净利率分别37.2%/26.0%，同比分别-4.6pcts/+0.2pct，公司主要费用中，销售费用率（2.8%）和研发费用率（4.6%）有所下降，管理费用率（2.6%）和财务费用率（-1.8%）有所提升，四项费用率总体上升0.9pct，略影响公司的盈利能力。　　逆变器新兴市场持续落地，业绩有望持续改善。2024H1逆变器业务营收23.2亿元，同比-26.1%，合计出货71.2万台，其中储能逆变器、微逆、组串式逆变器分别出货21.4、24.3、25.5万台，同比分别-28.6%/+1.1%/+111.2%，销售结构中储能逆变器的比率降低阶段导致营收下滑，新兴市场的发展带来的严重缺电是一种刚性，公司在新兴市场差异化布局，业绩有望持续受益。　　储能电池包高速增长。2024H1储能电池包业务营收7.7亿元同比+74.8%，受益于逆变器销售渠道，业绩高增，报告期内，公司储能电池包主要销往德国、南非等地。　　热交换器业务稳健增长，除湿机业务快速增长。2024H1，热交换器业务营收10.6亿元，同比+16.7%，主要系极端天气导致高温影响空调市场需求回调；除湿机业务营收4.5亿元，同比+32.0%，主要系上半年受厄尔尼诺现象导致的高温高湿影响，促使除湿机产品需求上升。　　盈利预测与投资评级　　我们预测公司2024-2026年营收分别为113.5/158.1/194.5亿元，归母净利润分别为28.7/40.1/44.3亿元，对应PE分别为19/14/12倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　海外开拓不及预期的风险；新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的息数据更新不及时的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券胡隽颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.25%，其预测2024年度归属净利润为盈利28.39亿，根据现价换算的预测PE为20.5。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级16家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为108.21。

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