开源刘翔功率半导体系列】-强烈推荐【新洁能】结构转型成果显著，光伏IGBT和汽车MOS快速上量

【开源刘翔功率半导体系列】-强烈推荐【新洁能】结构转型成果显著，光伏IGBT和汽车MOS快速上量

①结构转型成果显著，业绩增长动能强

公司2022Q1光伏类和新能源汽车类产品销售占比15%，其中IGBT产品（主要是光伏）占比10%，预计新能源类产品营收结构将不断提升，全年占比有望达30%，2023年有望达50%。

公司2022Q1消费类产品（含家电）占比降至17%，且其中视源股份等大客户占比较高，有利于公司获得更稳定的盈利能力。公司电动二轮车及LED客户合计占比亦不断下降至25%。

市场此前担心公司会受消费电子市场低迷拖累，我们认为公司产品的客户和市场结构持续快速调整，展现出强大的业绩韧性和潜能，看好公司全年发展。

②产能有支撑，2022及2023年产能弹性充足

借助与华虹宏力的战略合作关系，公司代工产能保障充分，12英寸IGBT产能将在2022年下半年实现进一步增长。2023年公司产能满载运行，我们测算仍会有30%左右同比增速。华虹Fab 9亦在筹划中，公司亦积极开发境内外新的晶圆代工厂，长期成长可期。

③汽车MOSFET开启国产替代，空间广阔

汽车上中低压MOSFET单车价值量200元左右（燃油车也需要），高压MOSFET应用于新能源车OBC等场景，全球市场空间巨大。各整车厂新能源车型不断扩容，竞争日趋激烈，叠加缺芯背景，性价比更高的汽车MOSFET国产化导入加速。公司高性能SGT MOS积累深厚，斩获比亚迪、蔚来、极氪等大客户订单，有望率先受益汽车MOSFET的国产替代。