首创证券给予新洁能买入评级

2022-03-24首创证券股份有限公司何立中,韩杨对新洁能进行研究并发布了研究报告《公司简评报告产品结构不断升级，汽车及光储领域持续发力》，本报告对新洁能给出买入评级，当前股价为175.5元。

　　新洁能(605111)　　核心观点　　受涨价及下游需求驱动，公司2021年净利润翻倍增长。2021年公司实现收入14.98亿元，同比+56.89%；实现归母净利润4.10亿元，同比+194.55%。毛利率为39.12%，同比+13.75pct；净利率为27.40%，同比+12.80pct。2021年公司功率器件销量达22.16亿只，同比+21.79%；功率器件ASP约为0.61元/只，同比+42.68%。　　汽车及光伏需求旺盛，公司SGTMOSFET和IGBT占比大幅提升。2021年公司积极拓展汽车、光伏储能及逆变领域，产品在比亚迪汽车和国内头部逆变器厂商实现大批量销售。2021年沟槽型MOSFET、SGTMOSFET和IGBT产品占比分别为45.31%、38.96%和5.39%。IGBT产品于2021H2加速放量，全年实现收入8,051.44万元，同比+529.44%。　　消费类领域需求有所放缓，2021Q4营收利润环比略有下降。2021Q4公司实现收入3.99亿元，同比+38.06%，环比-5.55%；实现净利润1.00亿元，同比+159.64%，环比-26.82%。截至2021年底，公司存货账面价值为2.40亿元，同比+128.85%，环比+62.70%。　　与华虹合作紧密，代工产能持续拓展贡献增量。公司是华虹功率半导体重要大客户，2021年公司从华虹8寸采购金额为4.05亿元，从华虹12寸采购金额为3.20亿元，伴随华虹12寸线的持续拓展，公司产能有望进一步提升。此外，2021年，公司已在境外某芯片代工厂进行产品的风险批验证，境内某芯片代工厂投入首个工程批，并不断开发芯片代工供应商，以作为产能的补充。　　IGBT、SiC和MOSFET平台持续开发，汽车及光伏储能未来可期。（1）IGBT产品方面，应用于光伏逆变领域12寸1200V高频低饱和压降IGBT已经稳定量产；650V高密度沟槽栅IGBT已初步开发完成；多款IGBT模块进入小批量生产。（2）SiC产品方面，新能源汽车1200VSiCMOSFET首次流片验证完成。（3）MOSFET方面，12寸650V-700VSJMOS已进入稳定量产，中压P型SGTMOS平台实现量产，低压二代SGTMOS平台完成规格型号拓展等。　　盈利预测我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为4.85/6.49/8.96亿元，对应3月22日股价PE分别为54/40/29倍，维持“买入”评级。　　风险提示下游需求放缓、产品研发及验证不及预期、产能不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券刘翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.9%，其预测2021年度归属净利润为盈利4.27亿，根据现价换算的预测PE为58.38。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为210.03。证券之星估值分析工具显示，新洁能（605111）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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