研报解读-同庆楼(605108)股份回购完成心更重要

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投资建议考 虑到餐饮大盘逐步修复及公司新店稳步爬坡，维持预测公司2023-2025 年归母净利润2.86/3.83/4.78 亿元，维持EPS 为1.1/1.47/1.84 元，维持目标价为40 元，维持增持评级。

事件简述公司本轮股份回购已完成，回购股份数99.9987 万股，占公司总股本0.3846%，回购最高价和最低价分别为31.65 和28.95 元/股，均价为29.88 元/股，使用资金总额2987.76 万元（不含印花税、交易佣金等交易费用），回购资金为自有资金，回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励。

回购完成稳住预期，心更重要。①自有资金回购股份公告+宣布不减持+竞得国有建设用地，一方面有利于机制理顺及稳住市场预期，另一方面有利于继续拓宽版图边界，心更重要；②后续一方面关注供应链提效后对毛利率的继续提升，另一方面关注10 月起投入运营的多家门店爬坡进展，此外关注食品业务铺开节奏，年内有望实现盈亏平衡。

完成全年目标压力不大，关注后期门店爬坡进展。考虑到公司新增大型门店较多尚处爬坡，同时淡季加速营销投放获客（销售费用率同比+3.02pct），三季度归母净利润率实现9.55%符合预期，另外考虑到10月婚庆旺季催化，完成全年业绩目标的压力并不大。

风险提示食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期。

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