国元证券给予同庆楼买入评级

2022-05-05国元证券股份有限公司李典,路璐对同庆楼进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022年一季报点评疫情影响下业绩仍具韧性，食品业务快速发展》，本报告对同庆楼给出买入评级，当前股价为17.18元。

　　同庆楼(605108)　　事件　　公司发布2021年报及2022年一季报。　　点评　　收入保持稳步增长，疫情影响下业绩仍具韧性　　2021年公司实现营业收入16.08亿元，同比增长24.11%；归母净利润1.44亿元，同比减少22.17%；扣非归母净利润1.25亿元，同比下降25.1%。其中，四季度实现营业收入4.87亿元，同比增长2%；归母净利润0.65亿元，同比减少17.96%。2021年在疫情反复下，季度间营业收入波动较大未恢复至正常营业水平，叠加门店扩张、食品公司增编以及新开店筹备费用和老店停业改造未产生收入的影响，净利润有所下滑。2022年一季度，实现营业收入4.24亿元，同比增长5.04%，归母净利润0.23亿元，同比下降27.67%。若剔除2021Q1营收中未扣除6%的销项税影响，营收同比增长11.34%。利润端下滑主要由于部分店陆续试营业，筹开费用以及装修摊销费用较高亏损800万元，同时理财产品收益较去年同期减少223万元。　　持续优化门店经营能力，食品业务快速发展　　2021年，公司先后升级改造老门店7家，新开门店5家，门店数共63家。2022年底北城富茂预计将于2022年底开业。食品业务方面，2021年实现收入1511.25万元，目前公司已经完成成团队建设、产品研发定标、OEM工厂合作及线上线下销售体系建立，线上渠道通过电商平台自运营以及抖音自播+代运营方式开展营销，线下在合肥自营30余家商超专柜，并于中石化1200多家易捷便利店完成签约。目前已形成名厨名菜、自热饭等五大产品体系近30多个SKU，预计22年进一步拓展至100个SKU。　　投资建议与盈利预测　　公司定位大众餐饮及宴会婚庆服务，大型餐饮+宴会婚庆+连锁经营能力突出构建竞争壁垒，食品业务探索多品类，有望贡献新的业绩增长点。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.83/2.32/3.15亿元，EPS分别为0.70/0.89/1.21，对应PE25x/19x/14x。维持“买入”评级。　　风险提示　　食品安全风险，疫情反复风险，新店经营不及预期，食品业务不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.56亿，根据现价换算的预测PE为13.5。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.96。证券之星估值分析工具显示，同庆楼（605108）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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