教育行业周报行动教育中报靓丽，推荐中国东方教育底部机会

本周观点

近两周较多教育公司发布中报，疫后复苏程度各有不同（1）行动教育中报业绩较好大客户战略效果显著，全年人效有望超越21年水平；23H1净利率创新高；经济放缓过程中客户再培训意愿增强，课程单价仍有提升空间，有望贡献明年利润；

其他公司上半年受到疫情期间招生影响的滞后释放（1）东方时尚H1收入微降主要由于Q1受疫情反复影响，Q2已有恢复。公司目前飞行培训订单约2.47亿元，较为充裕。叠加VR设备铺设，主业疫后有望迎来复苏；（2）中国东方教育上半年主要受到疫情对长期生招生的影响、以及销售费用上半年熊猫厨师长等投入影响，未来学校快速扩张将告一段落，主要扩张在于美业，销售费用率有望得到控制。随新校区爬坡、三年制红利释放、利润改善弹性较大；（3）盛通股份印刷业务受经济放缓影响，教育业务弱复苏，Q2亏损收窄。政策推动及与腾讯教育达成战略合作、公司持续研发具有公司特色的教育行业垂直大模型。下半年乐博乐博现金流压力消化完，有望迎来单班人数提升、带动净利率修复。

我们分析，教育领域有望继续迎来一系列鼓励支持政策，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐（1）业绩期重点推荐行动教育、学大教育等业绩保障性强的标的；（2）疫后复苏推荐中国东方教育（目前对应23/24PE仅14/9X，PB1.3X，EV/EBITDA仅5X）、东方时尚。

行情回顾跑输上证指数1.02PCT

本周，中教育下跌3.19%，上证指数下跌2.17%，跑输大盘1.02PCT。2023年截至目前，中教育指数下跌9.2%，上证指数下跌0.82%，跑输大盘8.38PCT。

新闻摘要

安徽线上学科培训压减率已达100%；河南省下达资金175.64亿元支持城乡义务教育均衡发展；东方时尚上半年利润下滑71.6%；乐歌股份2023上半年净利润同比增长239.76%；阿里云即将推出大模型数学工具MindOptCopilot；超1万名用户卸载UnacademyAPP；Kinjo完成650万美元种子轮融资。

风险提示

疫情影响的不确定性疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。

（来源华西证券）