达证券给予行动教育买入评级

达证券股份有限公司范欣悦近期对行动教育进行研究并发布了研究报告《订单现金收款大幅增长，盈利能力显著提升》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为41.14元。

　　行动教育(605098)事件中报业绩， 23H1， 公司实现收入 2.9 亿元、同增 43.1%、较 21H1 增长 19.1%； 实现归母净利润 1.1 亿元、同增 113.8%、较 21H1 增长 37.5%。　　23Q2， 公司实现收入 1.8 亿元、同增 72.5%、较 21Q2 增长 6.8%； 实现归母净利润 0.9 亿元、同增 111.8%、较 21Q2 增长 21.1%。　　点评　　大客户战略成果颇丰。 大客户战略不断推进， 23H1 公司与郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎、纳思达、创新金属、波司登等行业龙头达成合作， 大客户订单获取能力凸显， 有望进一步提升品牌影响力，形成正向循环。 大客户战略未来有望持续驱动公司订单增长。 23H1，公司实现收入 2.9 亿元、同增 43.1%，其中管理培训及管理咨询实现收入 2.86 亿元、同增 43.2%。　　上半年毛利率同比持平。 23H1 毛利率达 78.3%，同比 22 年持平，较21H1 下滑 1.3pct； 23Q2 毛利率达 78.8%，同比下滑 0.9pct，较 21Q2下滑 3.5pct。　　期间费用率大幅下滑。 期间费用率同比显著下降， 其中管理费用率同减6.4pct 至 13.7%，销售费用率同减 8.9pct 至 25.4%，研发费用率同减3.2pct 至 4.0%，财务费用率同增 3.5pct 至 4.6%。 较于 21H1 也有较大幅度降低， 合计相较于 21H1 同减 8.9pct。　　净利润大幅增长， 盈利能力显著提升。 23H1 实现归母净利润 1.1 亿元、同增 113.8%、相较21H1增长 37.5%；净利率显著提升，23H1达 36.5%、22H1 为 24.8%、 21H1 为 31.8%，盈利能力显著提升。　　订单现金收款大幅增长，合同负债稳步提升。公司在手订单量大幅增长，截至 23 年 6 月末， 合同负债为 8.7 亿元，同增 13.2%，环比 23 年 3月末增加 12.5%。 23H1 销售商品、提供劳务收到的现金达 4.1 亿元、同比大幅增长 100.2%、较 21H1 增长 34.4%； 23Q2 达 2.8 亿元、同比大幅增长 158.9%、较 21Q2 增长 39.3%。 　　 投资建议 中报业绩较历史最好年份 21 年也有靓丽增长，可见课程需求旺盛。 大客户战略成效显著，带动订单稳步增长。 我们维持 2023~25年 EPS 为 1.72/2.26/2.96 元，当前股价对应 PE 为 23x/18x/14x，维持“买入”评级。　　 风险提示 招生人数不达预期，造成公司收入和利润不达预期； 宏观经济下行的风险； 关键业务人员流动的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券陈照林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.15亿，根据现价换算的预测PE为22.02。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为51.59。

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