国金证券给予九丰能源买入评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对九丰能源进行研究并发布了研究报告《传统业务稳定，氢能打开市场空间》，本报告对九丰能源给出买入评级，当前股价为26.49元。

　　九丰能源(605090)　　业绩简评　　10月19日，公司发布业绩预告，前三季度实现归母净利约9.3-9.5亿元，同比增长52.70%-55.98%；其中22Q3实现归母净利2.88-3.08亿元，同比增长约35.21%-44.60%，环比增长约15.66%-23.69%，略超预期。　　经营分析　　利润快速增长主要系LNG利差增大及LPG的量价齐升。净利润增长主要系LNG业务毛差增大。公司LNG长协采购价主要与布伦特石油价格挂钩，后者2022Q3同比增幅约为28%，而国外LNG现货售价同比接近翻倍，公司通过做大转口贸易实现利润的较大增长。LPG业务利润增长主要来源于销量的增长。此外，公司持有的美元资产在报告期内也实现一定的汇兑收益。　　政策支撑叠加区域气源优势，氢能未来有望成九丰新的业绩增长点。广东政策细则中关于保障氢气供应中提及，要加快推进东莞巨正源、珠海长炼、广石化等可供应工业副产氢项目建设；1）氢气量大九丰当前与巨正源合作，二期后副产氢规模达5万吨/年，为珠三角地区量最大副产氢供应商之一；2）运输成本低东莞地处珠三角中心，氢气具备运输成本低的优势；3）市场前景明朗广东地区FCV未来增量大部分集中在珠三角地区，九丰副产氢未来有望满产满销。　　新增需求或将持续，九丰未来有望采用多种制氢方式与产业链延伸应对终端需求。广东城市群内地级市FCV规划量加总超两万辆，已远超补贴规划量，1万台仅为放量的开始，超万辆FCV增量下，氢气市场空间超百亿，其中制氢环节占比近半；1）需求带动多种制氢方式九丰与巨正源合作的副产氢气量预计之后将难以应对新增需求，天然气制氢、电解制氢有望成为公司未来氢气获取来源；2）向下游加氢站延伸随补贴的逐年退坡与市场竞争的加剧，九丰有望从制氢端不断向下游延伸，保障自身产销与氢气毛利。　　盈利调整与投资建议　　全球能源价格近期波动较大，预计公司2022-2024年归母净利为11.27/15.35/16.41亿元。公司5月30日约1.3亿限售股上市流通，股本调整后对应EPS分别为1.82/2.48/2.65元，维持“买入”评级。　　风险提示　　LNG采购价过高风险，项目投产不及预期风险，人民币汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.3亿，根据现价换算的预测PE为11.22。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，九丰能源（605090）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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