开源证券给予味知香增持评级

2022-05-04开源证券股份有限公司张宇光,叶松霖对味知香进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告业绩稳步增长，B端、C端双管齐下发展可期》，本报告对味知香给出增持评级，当前股价为59.2元。

　　味知香(605089)　　业绩超预期，维持“ 增持”评级　　味知香 2021Q4 实现营收 1.94 亿元，同比增 20.3%；净利 0.30 亿元，同比降 2.9%。2022Q1 实现营收 1.86 亿元，同比增 14.2%；净利 0.36 亿元，同比增 21.9%。 由于疫情影响，我们下调 2022-2023 年盈利预测， 新增 2024 年盈利预测，预计 2022-2024 年净利分别为 1.60（ -0.33）、 1.88（ -0.46）、 2.17 亿元，同比增长 20.8%、17.4%、 15.4%； EPS 分别为 1.60、 1.88、 2.17 元，当前股价对应 PE 为 36.9、 31.5、27.3 倍， 公司发力 B 端和 C 端，发展潜力较大， 维持“增持”评级。　　零售、电商渠道发力，营收稳步增长　　具体来看（ 1） 分产品 肉禽类营收同比增 6.32%； 水产类增速较快，同比增50.66%。（ 2） 分地区 大本营华东市场保持稳步增长，营收增 12.7%；外围市场开拓有效， 华中、华南、西南地区营收同比增 159.31%、 77.44%、 10.99%。（ 3）分渠道 公司持续深耕零售渠道， 稳步开拓线上渠道， 2022Q1 零售渠道与电商平台营收分别增 21.58%、 14.29%。 疫情影响下公司反应较快，获得保供资质、发力社团业务，营收仍实现稳步增长。 往 2022 年展望， 随着公司渠道布局完善、门店模式逐渐成熟、 B 端需求回暖、产能陆续释放，公司营收仍可稳步增长。　　净利率下滑主因毛利率下降　　公司 2022Q1 净利率同比增 1.7pct 至 19.2%，主因新增利息收入。 2022Q1 成本压力下毛利率同比降 2.7pct。 展望 2022 年，公司可通过提价、降本增效、结构升级等方式缓解成本压力， 预计公司净利仍可稳步增长。　　多渠道布局， B、 C 端双管齐下， 产能逐渐释放，发展潜力大　　公司持续深耕线下渠道、稳步开拓线上渠道，多渠道布局。目前公司加盟店增加202 家至 1319 家，合作经销商增加 81 家达 572 家。 未来随着渠道布局完善、 B端、 C 端齐发力， 产能陆续释放下，公司仍处发展黄金期。　　风险提示 经济下行、食品安全、原材料价格波动风险、市场拓张不及预期、产能投放不及预期。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级4家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为71.17。证券之星估值分析工具显示，味知香（605089）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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