踌躇满志
国元证券股份有限公司徐偲,余倩莹近期对浙江自然进行研究并发布了研究报告《浙江自然首次覆盖报告户外用品优质龙头,先发优势驱动成长》,本报告对浙江自然给出买入评级,认为其目标价位为78.07元,当前股价为68.41元,预期上涨幅度为14.12%。
浙江自然(605080) 深耕户外用品,细分赛道领先龙头 定位于户外运动用品领域, 深耕户外运动用品研发及 ODM 生产二十余载,主营产品包括充气床垫、头枕坐垫、户外箱包等户外运动消费品,产品矩阵丰富且定制化能力强,充气床垫为核心优势产品。此外,公司与 200 余个优质品牌建立稳定长期的合作关系,客户资源较为优质。 户外用品市场稳步扩容, TPU 渗透率或逐步提升 市场规模方面, 全球户外用品行业处于稳步增长阶段, 2020 年全球户外运动用品电商市场规模为 845 亿美元,预计 2021-2024 年 CAGR 为 7%,其中欧美等发达地区市场较为成熟, 其规模占全球市场约 40%左右, 中国仍处于初步发展阶段,未来增长潜力较大; 行业趋势方面, TPU 材料较 PVC材料具有显著竞争优势, 随着未来 TPU 原材料价格进一步降低叠加欧美环保政策日趋严格, TPU 或将逐步对 PVC 实现替代; 竞争格局方面, 户外行业竞争格局较为集中,头部品牌市占率稳步提升。 垂直一体化产业链构建高竞争壁垒,先发优势助力长期发展 产业链端, 构筑垂直一体化的产业链, 实现对全生产流程的整体把控及精益管理,提升产品竞争力且促进生产效益最大化,充分享受超额收益;研发端,重视设计研发及产品创新,在研项目储备丰富,技术成果积累丰厚,为未来丰富产品矩阵提供扎实的技术支持; 客户端, 具备稳定优质的客户资源优势,打造优质客户资源壁垒, 并成为迪卡侬户外熔接领域唯一战略合作伙伴,持续拓展 SKU 驱动业绩高增长; 产能端, 布局“境内+境外”双生产基地,产能稳步扩张为未来三年的业绩增长提供强力支撑。 投资建议与盈利预测 我们看好公司具备多年技术积累叠加产能处于快速释放周期,且所处赛道景气度向好, 预计公司在 2022-2024 年实现营业收入 11.29/14.78/18.70亿元,同比增速分别为 34.01%/30.94%/26.52%,实现归母净利润 2.92/3.86/4.90 亿元,同比增速分别为 33.21%/31.91%/27.04%,对应 EPS 为 2.89/3.81/4.85 元/股, 给予 2022 年 27 倍 PE,对应目标价为 78.07 元。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 客户集中度较高、 汇率波动风险、 原材料价格波动风险、 新增产线建设进度不及预期
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级15家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为80.35。证券之星估值分析工具显示,浙江自然(605080)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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民生证券:纺织行业景气度回升 相关设备有望受益
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踌躇满志
国元证券给予浙江自然买入评级,目标价位78.07元
国元证券股份有限公司徐偲,余倩莹近期对浙江自然进行研究并发布了研究报告《浙江自然首次覆盖报告户外用品优质龙头,先发优势驱动成长》,本报告对浙江自然给出买入评级,认为其目标价位为78.07元,当前股价为68.41元,预期上涨幅度为14.12%。
浙江自然(605080) 深耕户外用品,细分赛道领先龙头 定位于户外运动用品领域, 深耕户外运动用品研发及 ODM 生产二十余载,主营产品包括充气床垫、头枕坐垫、户外箱包等户外运动消费品,产品矩阵丰富且定制化能力强,充气床垫为核心优势产品。此外,公司与 200 余个优质品牌建立稳定长期的合作关系,客户资源较为优质。 户外用品市场稳步扩容, TPU 渗透率或逐步提升 市场规模方面, 全球户外用品行业处于稳步增长阶段, 2020 年全球户外运动用品电商市场规模为 845 亿美元,预计 2021-2024 年 CAGR 为 7%,其中欧美等发达地区市场较为成熟, 其规模占全球市场约 40%左右, 中国仍处于初步发展阶段,未来增长潜力较大; 行业趋势方面, TPU 材料较 PVC材料具有显著竞争优势, 随着未来 TPU 原材料价格进一步降低叠加欧美环保政策日趋严格, TPU 或将逐步对 PVC 实现替代; 竞争格局方面, 户外行业竞争格局较为集中,头部品牌市占率稳步提升。 垂直一体化产业链构建高竞争壁垒,先发优势助力长期发展 产业链端, 构筑垂直一体化的产业链, 实现对全生产流程的整体把控及精益管理,提升产品竞争力且促进生产效益最大化,充分享受超额收益;研发端,重视设计研发及产品创新,在研项目储备丰富,技术成果积累丰厚,为未来丰富产品矩阵提供扎实的技术支持; 客户端, 具备稳定优质的客户资源优势,打造优质客户资源壁垒, 并成为迪卡侬户外熔接领域唯一战略合作伙伴,持续拓展 SKU 驱动业绩高增长; 产能端, 布局“境内+境外”双生产基地,产能稳步扩张为未来三年的业绩增长提供强力支撑。 投资建议与盈利预测 我们看好公司具备多年技术积累叠加产能处于快速释放周期,且所处赛道景气度向好, 预计公司在 2022-2024 年实现营业收入 11.29/14.78/18.70亿元,同比增速分别为 34.01%/30.94%/26.52%,实现归母净利润 2.92/3.86/4.90 亿元,同比增速分别为 33.21%/31.91%/27.04%,对应 EPS 为 2.89/3.81/4.85 元/股, 给予 2022 年 27 倍 PE,对应目标价为 78.07 元。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 客户集中度较高、 汇率波动风险、 原材料价格波动风险、 新增产线建设进度不及预期
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级15家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为80.35。证券之星估值分析工具显示,浙江自然(605080)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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