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研报解读-福然德(605050)汽车板材份额扩张一体化铝压铸项目打...

  • 作者:花骨朵
  • 2023-11-16 17:34:44
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本文数据源于【烽火研报网】 烽火研报是一个实时全面的聚合型行业报告平台,每天更新1000+最新高质量研报。为金融投资、企业高管、咨询顾问、行业研究员、市场分析师、市场运营人员等提供便捷、实时、专业、全面的研报聚合检索服务 福然德国内领先的钢铁物流供应链企业 公司是国内领先的钢铁物流供应链企业,主要为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的金属板材供应链服务。公司搭建了“九大生产基地,辐射全国的营销网络”的业务布局;截至23H1,七大加工生产基地共计 48 条生产线、产能 200 万吨;“新能源汽车板材项目”及“新能源汽车铝压铸项目”生产基地投产在即。对比钢贸商多级分销的经营模式,公司的供应链体系具备交易效率高、利润率高、市场风险低的特点。公司上游与宝武钢铁集团等多个钢企建立稳固的战略合作关系,下游服务上汽大众、沃尔沃、吉利汽车等国内外知名整车品牌配套商。 传统汽车板材基地陆续投产,行业龙头地位凸显 经测算,我们预计22 年全国汽车板材用量2348 万吨,其中分销渠道规模980 万吨,整体规模较为稳定。随着IPO 募投项目(武汉/开封/宁德生产基地)于21 年投产,公司产能快速扩张,经营货量整体保持着较高速度增长。 我们测算公司22 年经营货量为179 万吨,市占率预计为12.5%,行业龙头地位凸显。同时,公司位于安徽的“新能源汽车板生产基地项目”厂房建设于23 年上半年完成,并已进入试生产阶段,公司产能进一步提升,相关区域汽车板材销售量有望高速增长。 铝压铸业务项目投产在即,增大利润弹性 政策+电动化驱动,我国汽车铝合金市场有望快速发展,我们预计25 年汽车铝压铸需求量约为355 万吨,22-25 年复合增速约9%。同时,汽车压铸件行业市场集中度较低,头部企业市场占有率有较大提升空间,具备一体化压铸技术的企业有望脱颖而出。公司于22 年非公开定增募资投资2 万吨“新能源汽车铝压铸建设项目”, 目前压铸岛主体设备已完成安装,后续则将根据实际进度情况进入正式投产阶段。公司铝压铸产品聚焦低渗透率高成长空间的车身结构件底盘;同时选址上战略布局合肥,产业集群为公司业务带来广阔市场需求。公司目前与比亚迪、蔚来等汽车厂商已有汽车板业务的合作,并与奇瑞成立合资公司完善新能源汽车产业布局,业务范围有望进一步拓展至铝压铸产品。我们预计24-26 年铝压铸项目收入为4.94/7.90/9.88 亿元,增厚公司净利润0.44/0.78/0.99 亿元。 首次覆盖,给予“买入”评级。 我们预计23-25 年公司营业收入为100.74、120.79、141.13 亿元,同比增速-3%、+20%、+17%;归母净利润4.04、5.28、6.47 亿元,同比增长32%、31%、23%。参考可比公司估值,分别给予传统业务、铝压铸业务24 年17x、25x 的PE 估值;对应目标股价18.91 元/股。 风险提示市场竞争加剧,汽车板材销售不及预期;钢材原料价格大幅波动;存货跌价风险;铝压铸产品拓客不及预期;测算具有主观性。 ———————— 【商务部】2023年前三季度中国网络零售市场发展报告 【克劳锐】2023双11购物节消费观察 【ADP】2024年薪酬的潜力全球薪酬管理调研报告 【艾普思咨询】2023中国扫地机器人行业市场现状及营销洞察报告 【简立方】2023年Z世代在线旅游洞察报告 【拉勾招聘】2023年双11电商领域人才洞察报告 【赛迪】2023新型储能产业发展报告 【中国电】2023年5GNTN技术白皮书 【秒针系统】2023智能电视价值定位研究报告 【毕马威】2023中国芯科技新锐企业50报告(第四届) ———————— 内容来源【烽火研报网】


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