故意为之还是无心之失——从溢价协同角度看豪美新材（002988.SZ）

本周前几个交易日，市场选择继续向上，市场高度不断提升。截至11月14日收盘，A股连板梯队中，豪美新材和皇庭国际双双晋升六连板，为目前市场上最高连板标的。其中，豪美新材因傍上华为汽车和CPO两大概念成为当之无愧的“热点王”，股价和市值均创出历史新高。

豪美新材引发市场如此关注的源头，正是来自其自身的业务披露。10月30日，豪美新材的投资者关系活动记录表显示，其上半年在汽车轻量化业务上已累计取得280个车型定点项目，客户覆盖了宝马等合资车型、和华为问界等国产品牌，通过汽车零部件企业间接向整车厂供应各种铝挤压材料和部件。豪美新材还表示，“问界M7量产后为公司带了一定的订单增量”。

值得注意的是，豪美新材在此前的业绩报告中并未提及华为问界订单一事，结合近期多只华为汽车概念股在二级市场被疯狂追捧的背景，豪美新材在在这一时间点披露该事项，也被广泛质疑为“炒概念、蹭热点”。

不仅如此，豪美新材涉及的光模块概念也颇具争议。公司11月7日披露的《关于对外投资的公告》显示，豪美新材拟以每股2.6179美元向索尔思光电进行D轮投资，投资金额为4000万美元，可转债行权后取得索尔思光电5.79%股权。

值得注意的是，为完成这一交易，豪美新材将先向索尔思成都（索尔思全资子公司）提供等值4000万美元的人民币借款，待对索尔思光电D轮投资相关的企业境外投资审批手续办理完成后，这一贷款再转化为对索尔思光电的股权投资款。对于以上收购决议及方式，投资者对这一跨界收购交易的合理性也提出了质疑。

就在11月7日至14日股价接连涨停期间，豪美新材也在9日和13日发布了股票交易异常波动公告，表明不存在应披露而未披露的息。但质疑声和异动公告并未能阻止公司股价“狂飙”，6个交易日里，豪美新材的股债涨幅均超过七成。

11月14日，深交所终于向豪美新材下发了关注函，要求豪美新材说明汽车轻量化业务开展情况及公司跨界收购投资事项，并直接询问是否存在炒概念、蹭热点情况。面对深交所的关注函，豪美新材在当日晚的公告中立马改口，表示经初步核查，上述表述不够严谨

首先，豪美新材不直接向上述整车厂销售相关产品，而直接客户为凌云股份、卡斯马、长盈精密等汽车零部件企业，即公司为整车厂的二级供应商或三级供应商；其次，今年前三季度豪美新材向零部件企业出货的应用于问界车型相关产品的金额约为479万元，仅占公司前三季度销售收入的约0.11%，对公司目前收入、利润影响较小。

对于投资索尔思光电一事，豪美新材表示该事项尚需完成企业境外投资审批手续以及后续尽职调查；同时根据协议安排，公司相关款项支付以及最终取得协议约定的投资标的尚需满足约定的条件。若相关的审批手续以及协议约定的条件未能及时满足，本次投资存在暂停、中止或者取消的风险。

受该表态影响，11月15日，豪美新材开盘涨1.88%后迅速走低，盘中一度触及跌停。截至当日收盘，报35.6元，跌幅5.75%。

虽然有蹭热点之嫌，但是公司基本面还不错。豪美新材成立于1991年，2020年5月登陆深交所。经过多年的产业链延伸和业务转型，已发展成为一家从事铝合金材料、节能系统门窗和汽车轻量化材料技术创新和产业化应用的国家重点高新技术企业，并继续在系统门窗和汽车轻量化方向寻求突破。

在汽车轻量化方向，公司大有可为。轻量化可以有效降低汽车能耗、降低排放并增加续航，伴随新能源汽车快速发展以及汽车轻量化的要求提高，汽车轻量化铝材空间有望逐渐提高。据测算，2023年汽车轻量化铝材空间在1200亿元左右，2030年有望达到2000亿元。而豪美新材具备汽车铝材的10余种产品全体系供应能力，并率先实现了7系铝材料的防撞梁的量产与批量销售，产品具备较大竞争力。

近两年来，新能源汽车销量高增的驱动下，公司汽车轻量化铝型材占比已大幅提升，从2020年的4.9%提高至2023年上半年的17.72%，同时带动公司营利整体保持增长态势。2023年前三季度，公司实现营收约42.42亿元，同比增加1.43%；同期的归母净利润约1.24亿元，同比大增401.15%。

在光模块市场方面，豪美新材拟投公司索尔思光电是全球领先的光通元器件供应商，位于行业领先地位，技术成熟，订单稳定。主要产品包括光芯片、光组件和光模块， 各类速率光模块产品具有较强的竞争力，覆盖数据中心、传输网、5G网络、接入网等细分应用场景，400G、800G等新型数据中心高速光模块产品已实现规模量产。豪美新材此时入局，也有望分享光模块的发展机遇。

下面我们将通过【市值透视】小程序对豪美新材的健康状况进行初步体检。

长期来看，公司3年期及1年期评级均为C-，公司内在价值累计下滑，与此同时市值表现也比较差，仅为2星，波动也较大。所以总的来说，公司内在价值与市值方面均存在一定的问题。随着近期公司三季度财报披露，内在价值同比回升，市值持续增长，溢价协同水平也逐步提升。

从溢价协同表现来看，长短期均在0上下浮动，表明公司市值与内在价值基本保持协同。

与行业相比，随着今年来公司溢价协同的提升，公司溢价协同表现逐步优于行业均值。

具体来看，公司内在价值在2022年一季度达到峰值，随后出现下跌，公司积极谋求新的增长点，2023年二季度内在价值开始回升。随着豪美新材入局光模块，新的业务增长点有望开启。

短期来看，此次公司市值的增长与消息面炒作高度相关。公司不应受市值短期变动影响，而需继续关注自身内在价值的提升，以及新增长点的发展，以匹配市场给予的溢价。