永和股份PVDF全产业链龙头

打通152a-142b-PVDF全产业链，占据独特优势

PVDF的核心原料是142b（二氟一氯乙烷），从2013年起我国正式对HCFCs（含氢氯氟烃）实施生产和消费配额制，所以不管是152a还是142b等生产和销售都存在较高的政策壁垒。更为重要的是，高端电池用PVDF具备极高的技术壁垒，目前国内除东岳集团拥有3000吨产能以外，其余均采购自外企。

公司拥有至152a-PVDF全产业链，一方面有效保障PVDF产业链中间体的自给自足，同时掌控了终端产品的盈利能力，这是公司独具的优势。

公司PVDF投产在即

根据公司招股说明书以及官微显示，公司目前具备3万吨152a产能（142b原料），同时2万吨142b以及6000吨PVDF已于2014年通过了了内蒙的环评备案，预计公司PVDF即将投产。据了解，公司规划PVDF兼备电池＆光伏性能，未来投产后有望持续形成国产替代。

氟化工，公司主营业务为氟化学产品的研发、生产、销售，产业链覆盖萤石资源、氢氟酸、氟碳化学品、含氟高分子材料。

公司拥有33项注册专利，其中发明专利13项。公司FEP（聚全氟乙丙烯）产品技术国内领先，PVDF（聚偏氟乙烯 ）、PFA（四氟乙烯-全氟烷基乙烯基醚共聚物）、PTFE（聚四氟乙烯）等技术储备丰富。含氟高分子材料方面，公司FEP产品已实现向富士康、哈博电缆、金诺、万马股份、神宇股份等企业直接或间接批量供货，在中高端领域具备与国际氟化工领先企业进行一定竞争的能力。

萤石，公司的萤石矿开采及萤石精粉主要由子公司华生萤石负责。

公司于 2012年收购华生萤石，其产品萤石精粉主要内部供应至华生氢氟酸及内蒙永和用于生产无水氢氟酸。

内蒙华兴矿业作为公司资源储备公司，其拥有苏莫查干敖包萤石矿探矿权，其探明的矿石储量约 255.6 万吨，目前正在进行探转采工作，进一步保障公司的萤石资源储备优势。

投资建议公司具备原料-PVDF全产业链，整体利润留存率高，未来电池级PVDF正式投产后将给公司带来可观利润（3000吨*15万/吨=4.5亿元，仅考虑3000吨电池级PVDF利润），30倍PE对应市值135亿元，加上其他基础氟化工业务估值65亿（保守），给予公司200亿市值目标。