豪悦护理的年报分析。

今天为大家追踪分析的股票是豪悦护理，代码605009。

豪悦护理是我持仓量比较大的一支股票，可能分析起来会有不客观，希望大家注意。

本来我想找的小盘价值股最好是净资产收益率高一点，但当时找来找去也没发现，而又决定把医疗和互联网类的ETF卖出，最后选来选去，除了加伊利股份之外，就把豪悦护理给越加越多，加成四分之一持仓了，当时要是选的周大生就好了，不过这世上也没有后悔药，买了就买了，我也不后悔。豪悦护理去年的年报还是不错的，每股收益二块八毛四，净资产收益率百分之十三点六，市盈率十三倍，如果不算今天下跌的这根大阴线，市盈率也不过十四倍，起码我是觉得不算贵的。分红也说得过去，年报分红每股八毛五，加上中报就算也是八毛五那也有一块七了，百分之五左右的股息还是可以保证的，公司也承诺了百分之六十的分红率，二点八四乘以零点六差不多也是一块七的样子，对这个分红我也没什么不满意的。

那为什么今天豪悦护理会打这么大一根阴线呢？按道理讲，至少也不应该跌这么多呀，以梅花生物为例，它今年一季报利润减少百分之六，主营减少百分之六，那也只是从十块八跌到十块钱，跌了不到八个点，现在又反弹到十块二三左右，豪悦护理起码年报主营收入才减百分之一左右，净利润多少还增长了点，这个数据我是弄不太明白的，同花顺那边说是增长了百分之六，研报那边说是增长了百分之三，我们就按研报说的增长百分之三，主营减少百分之一，这报表再怎么看也是个不增不减的样子，说不上坏，今天打那么大一根阴棒属实不懂，可能这个增长没有达到主力的预期吧基本面的东西我也弄不太懂，这里就列举几个公司的年报和股价，重庆啤酒的股价是六十多，去年每股收益是二块七毛五，百合股份的年报收益是二块六毛多，股价是三十七块多，豪悦护理的每股收益是二块八毛六，股价三十六块，反正我自己感觉是低了一点，三十八到三十九块的股价还算合适。

细看研报会发现豪悦护理的两大主营产品都有所下跌，止尿裤和女性产品的跌幅都不算小，平均降幅在百分之十左右，加上产品价格好像跌了点，所以主营这一块才降了百分之一，但豪悦自营的湿纸巾这一块增长还是挺多的，不仅把两项主营的营收拉了回来，还把净利润的增速给拉正了，至少我就觉得，能把自营产品做起来对公司全产业链销售是有好处的，众所周知，越贴近C端回款就越好，豪悦护理能把自营的产品做起来，说明它离贴近C端又近了一步，应该是好事才对。

再看成本，研报是这么说的，因为油价下跌，加上产品原材料自研替代加大，所以成本是有所下降的，这一点也可以和成品价格下降对应起来，正是因为有一部分为其它产品做代工，所以油价降了原材料也跟着降，成品供货也跟着降，从这一点来说主营收入下降也是无可厚非的，毕竟销售价格也降了嘛，豪悦在这些加工环节里也只赚到代工费而已，没必要过度解读主营收入的那一点点降幅。

再看其他消费品公司，我感觉今年就没有几家不是下降的，像什么双汇发展，梅花生物晨光生物包括重庆啤酒这些，基本上都降了，能像元祖股份永新股份这种还能增一点的已经比较少了，我想，这才是最近消费下跌的真正原因，可能整个市场已经看到了通缩的危机了，危机近在眼前，因此大家对股票的资质就更加苛刻，稍不满意就先卖为敬，这也很正常，现在景气度好的就是黄金有色板块，不见紫金矿业都涨了多少了，其次公用事业因为有郭家队托底也涨得很好，像粤高速，宁沪高速和青岛港这些都保持了一个不错的短线走势，但我要说的是，通缩危机一来，是不会有股票能独善其身的，整个市场的流动性都变差了，那也是要死大家一起死，而必需消费类公司一般是不太容易死的，每年有个基本的消费量在这里，大不了就收缩经营，现金为王，靠着每年的基本消费量死撑而已，因此大家也不要过度悲观，像我自己就把一些偏成长性的投资全砍掉了，尽量把资金收缩到必需消费一类的防御性板块里来，靠着分红来过冬，大不了股票跌了，就靠分红复投呗，我也不相宏观经济就一点自我调节能力都没有，会一直这样通缩下去，而只要通缩一结束，市场资金重回充分流动性状态，过去损失掉的估值终将会补偿回来的。

最后说一下昨天的帖，有大佬跑来说永新股份是成长类公司，对这一点我是完全不敢苟同的，因为成长类公司绝对不会把现金利润全分掉，真正的成长类公司能分红三分之一就很不错了，这一点也很好理解，假如我今年赚了两个亿，而且感觉这门生意还可以继续扩大，那我会把两个亿的利润拿出一亿八千万来分红吗？绝对不会的，剩下两千万够干什么，如果两千万能加一条生产线，那我为什么不拿一个亿来加五条生产线？这是显而易见的道理，分红率高的公司绝不可能是高成长公司，只能是价值公司，当然，茅台除外，它只能算个计划经济，还不算完全的市场经济，因此除了茅台以外，其余大比例分红的公司绝不可能有太高的增长，像什么重庆啤酒，永新股份，富安娜，双汇发展这种，你要说公司利润随着周期变化有所涨跌我是相的，但你要说它们还能始终维持年化百分之十五到二十的净利润增长率我是完全不的，最多也就维持个百分之十左右的增长就很了不起了，想要增长是一定要有固定资产投入的，否则就只能加高负债率，在我看来通缩周期里加高公司的负债率同样是非常危险的，别管你是重庆啤酒这种靠瓶子押金来维持现金流还是怎样，反正在市场经济下，你没有固定资产投资，是不可能额外产出更多的净利润的，最多也就按长期通胀给你年化百分之六左右的通胀增长而已，反而是吉比特这种靠创意的文娱类公司，它可以不用靠固定资产投资就能增长，但这也要看命，如果能出好作品才能增长，出不了好作品反而要糟糕，市场规律就是这样子，不投入哪来产出？想要高增长就别大比例分红，鱼与熊掌不可兼得，绝不可能出现公司既可以大比例分红，又能永远保持高增长，同时还不受周期影响，这不成印钞机公司了么？怎么可能市净率还在两三倍徘徊，有这种神公司，市净率早炒到十倍左右去了。