杨睿可爸爸
业绩总结公司发布2021H1半年报,2021年H1实现收入10.8亿元(-21.7%),同2019年H1相比增长29.0%;实现归母净利润1.9亿元(-48.8%),同2019年相比增长48.4%;实现扣非归母净利润1.7亿元(-52.7%),同2019年增长37%。其中,单Q2公司实现营业收入5.6亿元(-37.9%);归母净利润1亿元(-62.8%);实现扣非归母净利润8750.8万元(-67.7%)。
受口罩收入减少影响毛利率回落,销售费用投放力度增加。2021H1公司毛利率30.5%,同比下降11.3pp,主要由于原材料价格上涨及高毛利的防疫产品销售额下降所致。2021H1婴儿卫生用品/成人卫生用品/非吸收性卫生用品等其他产品毛利率分别为29%/30.3%/98.8%,同比-5.5pp/-11pp/+26.5pp。整体费用率为10.6%(+1.5pp)。其中销售费用率5.9%(+1.9pp),主要公司积极开拓自主品牌海外市场,加大产品推广费用所致;管理费用率为2.6%(+1.1pp),主要系公司管理人员薪酬增加以及上年同期养老保险等减免所致;研发费用率为3.6%(+0.4pp),研发费用率持续高于同业平均水平;财务费用率为-1.5%(-2pp),主要系利息收入增加所致。2021H1公司净利润率为17.7%(-9.4pp),其中单Q2净利率为18.8%(-12.6pp)。此外,公司2021H1经营活动现金流为3.7亿元(-23.4%),主要防疫产品销售回款减少所致。
受出生率下降及高海运费影响,上半年婴儿卫生用品收入下降。根据中国造纸协会数据,由于受国内新生儿人口数量下降,2020年国内婴儿纸尿裤市场规模较2019年下降2.6%,但中高端裤型产品仍存在结构性机会。2019-2020年婴儿纸尿裤/片市场渗透率提升4.9pp至77.1%,在婴儿纸尿裤市场中,中高端内裤式产品占比份额逐年提高,2020年达到整体市场的35.6%,复合芯体纸尿裤有望受益于产品渗透率提升,维持市场规模稳定增长。2021年上半年公司婴儿卫生用品收入为7.7亿元(-9.2%),占公司营收比为70.6%,成人卫生用品收入2.6亿元(-4.3%),非吸收性卫生产品收入及其它产品降低87.4%至3156.5万元。此外,受疫情影响,出口运力紧张,运费大幅上涨,客户采购成本上升订单减少,出口业务下降。分区域来看,公司境内/境外营收分别为9.4亿/1.2亿元,分别占总营收的86.5%/11.4%,毛利率分别为29.8%/30.8%。
海外自主品牌持续推进,新品研发能力优化。上半年,公司充分发挥研发创新优势,在东南亚市场推广自主品牌复合芯体结构婴儿尿裤产品,逐步提升自主品牌影响力;同时深化与全球著名大客户的合作,不断扩充合作产品品类,扩大合作区域。研发方面公司加大投入,目前拥有137项专利,其中发明专利8项。产能方面,公司年产6亿片募投项目生产线全部投产,年产12亿片项目设备已经陆续投产,预计今年年底全部投产。产能扩张后更换产品型号带来的产能损耗减少,生产效率有望进一步提升。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为2.63元、3.06元、3.46元,对应PE分别为22倍、19倍、16倍,维持“持有”评级。
风险提示原材料价格大幅波动的风险、市场竞争加剧的风险、下游客户收入下行的风险、新增产能投产进度或不及预期。
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答:豪悦护理的子公司有:9个,分别是:详情>>
干细胞概念逆势上涨,概念龙头股北大医药涨幅10.06%领涨
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西南证券-豪悦护理-605009-盈利短期承压,自
西南证券-豪悦护理-605009-盈利短期承压,自主品牌战略推进-210901
业绩总结公司发布2021H1半年报,2021年H1实现收入10.8亿元(-21.7%),同2019年H1相比增长29.0%;实现归母净利润1.9亿元(-48.8%),同2019年相比增长48.4%;实现扣非归母净利润1.7亿元(-52.7%),同2019年增长37%。其中,单Q2公司实现营业收入5.6亿元(-37.9%);归母净利润1亿元(-62.8%);实现扣非归母净利润8750.8万元(-67.7%)。
受口罩收入减少影响毛利率回落,销售费用投放力度增加。2021H1公司毛利率30.5%,同比下降11.3pp,主要由于原材料价格上涨及高毛利的防疫产品销售额下降所致。2021H1婴儿卫生用品/成人卫生用品/非吸收性卫生用品等其他产品毛利率分别为29%/30.3%/98.8%,同比-5.5pp/-11pp/+26.5pp。整体费用率为10.6%(+1.5pp)。其中销售费用率5.9%(+1.9pp),主要公司积极开拓自主品牌海外市场,加大产品推广费用所致;管理费用率为2.6%(+1.1pp),主要系公司管理人员薪酬增加以及上年同期养老保险等减免所致;研发费用率为3.6%(+0.4pp),研发费用率持续高于同业平均水平;财务费用率为-1.5%(-2pp),主要系利息收入增加所致。2021H1公司净利润率为17.7%(-9.4pp),其中单Q2净利率为18.8%(-12.6pp)。此外,公司2021H1经营活动现金流为3.7亿元(-23.4%),主要防疫产品销售回款减少所致。
受出生率下降及高海运费影响,上半年婴儿卫生用品收入下降。根据中国造纸协会数据,由于受国内新生儿人口数量下降,2020年国内婴儿纸尿裤市场规模较2019年下降2.6%,但中高端裤型产品仍存在结构性机会。2019-2020年婴儿纸尿裤/片市场渗透率提升4.9pp至77.1%,在婴儿纸尿裤市场中,中高端内裤式产品占比份额逐年提高,2020年达到整体市场的35.6%,复合芯体纸尿裤有望受益于产品渗透率提升,维持市场规模稳定增长。2021年上半年公司婴儿卫生用品收入为7.7亿元(-9.2%),占公司营收比为70.6%,成人卫生用品收入2.6亿元(-4.3%),非吸收性卫生产品收入及其它产品降低87.4%至3156.5万元。此外,受疫情影响,出口运力紧张,运费大幅上涨,客户采购成本上升订单减少,出口业务下降。分区域来看,公司境内/境外营收分别为9.4亿/1.2亿元,分别占总营收的86.5%/11.4%,毛利率分别为29.8%/30.8%。
海外自主品牌持续推进,新品研发能力优化。上半年,公司充分发挥研发创新优势,在东南亚市场推广自主品牌复合芯体结构婴儿尿裤产品,逐步提升自主品牌影响力;同时深化与全球著名大客户的合作,不断扩充合作产品品类,扩大合作区域。研发方面公司加大投入,目前拥有137项专利,其中发明专利8项。产能方面,公司年产6亿片募投项目生产线全部投产,年产12亿片项目设备已经陆续投产,预计今年年底全部投产。产能扩张后更换产品型号带来的产能损耗减少,生产效率有望进一步提升。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为2.63元、3.06元、3.46元,对应PE分别为22倍、19倍、16倍,维持“持有”评级。
风险提示原材料价格大幅波动的风险、市场竞争加剧的风险、下游客户收入下行的风险、新增产能投产进度或不及预期。
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