锅里虾子
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
五洲特纸(605007)
事件五洲特纸发布2022年三季报。2022Q1-3公司实现营业收入45.51亿元,同比增长69.54%;归母净利润2.24亿元,同比下降28.69%;扣非后归母净利润1.95亿元,同比下降32.49%。其中2022Q3当季公司实现营业收入15.77亿元,同比增长50.33%;归母净利润0.10亿元,同比下降80.54%;扣非后归母净利润0.03亿元,同比下降94.91%。
新增产能持续爬坡,海外需求旺盛,Q3营收持续高增
22Q3公司营收延续高增态势,主要系新建产能持续释放,以及外销表现较好。产能方面,公司50万吨食品包装纸产能于21Q4投产,22年为公司产能释放大年。22H1公司特种纸产量近50万吨,销量为49.46万吨,同比增长96.59%。截至2022年6月末,公司产能达135万吨,包括78万吨食品包装纸、21万吨格拉辛纸。Q3产能持续释放,产量近24万吨,销量超过25万吨。公司各在建产能顺利推进,江西30万吨化机浆产能预计于23Q3投产,浙江基地2.2万吨转印纸产线和江西基地1.5万吨描图纸产线预计于23年投放。若新增产能投放顺利,预计2023年总产能将接近140万吨。海外市场方面,22年以来欧洲产能受到能源、原材料价格高企影响,产量有所收缩,格拉辛纸出口需求旺盛。公司积极扩大海外市场份额,预计Q3外销收入持续高增。
原材料成本高企致盈利短期承压,看好中长期盈利弹性释放
22Q1-3公司毛利率为12.81%,同比下降6.76pct;22Q3毛利率为8.42%,同比下降2.65pct,环比下降5.68pct。公司Q3盈利能力环比有所下滑,我们分析主要系原材料木浆价格持续高位,以及部分纸种因下游需求较弱,提价落地效果一般所致。伴随Arauco150万吨浆产能计划于11月开始逐步试运营投放,以及UPM210万吨浆产能有望于23Q1投产,木浆中期价格或逐步高位回落,公司盈利有望修复。此外,伴随公司30万吨化机浆有望于23Q3投产,木浆自给率有望提升,公司中长期盈利中枢有望抬升,盈利稳定性有望增强。
期间费用方面,22Q1-3公司期间费用率为6.74%,同比增长2.42pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为0.21%/1.62%/2.74%/2.16%,同比分别+0.03pct/+0.13pct/+1.26pct/+1.01pct。综合影响下,22Q1-3公司净利率为4.92%,同比下降6.78pct;22Q3公司净利率为0.65%,同比下降4.40pct,环比下降6.08pct。期间费用增长致公司Q3净利率进一步承压,中长期来看,待原材料成本压力缓解、木浆自给率提升,公司盈利弹性有望释放、业绩有望兑现。
投资建议当前公司主要原材料木浆价格仍处于高位,预计短期仍有一定的成本压力。我们预计五洲特纸2022-2024年营业收入为59.62、71.85、82.47亿元,同比增长61.59%、20.51%、14.78%;归母净利润为2.58、5.38、7.22亿元,同比增长-33.87%、108.53%、34.20%,对应PE为24.7x、11.8x、8.8x,维持增持-A的投资评级。
风险提示原材料成本大幅波动风险;竞争加剧风险;需求不及预期风险;新增产能投放不及预期风险等。
来源[安证券|罗乾生]
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
0人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:五洲特纸所属板块是 上游行业:详情>>
答:上海秋晟资产管理有限公司-秋晟详情>>
答:衢州五洲特种纸业股份有限公司一详情>>
答:每股资本公积金是:1.24元详情>>
答:五洲特纸公司 2024-03-31 财务报详情>>
电子身份证概念股涨幅排行榜,数字认证、科创信息多股涨停
今天风沙治理概念涨幅4.22% 节能铁汉、冠中生态涨幅居前
今天数字中国概念在涨幅排行榜排名第6,涨幅领先个股为数字认证、浪潮软件
周二金融科技概念在涨幅排行榜排名第10,数字认证、兆日科技等股领涨
今天电子政务概念涨幅3.53% 旋极信息、数字认证涨幅居前
锅里虾子
[五洲特纸]Q3营收保持高增,期待后续盈利释放
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
五洲特纸(605007)
事件五洲特纸发布2022年三季报。2022Q1-3公司实现营业收入45.51亿元,同比增长69.54%;归母净利润2.24亿元,同比下降28.69%;扣非后归母净利润1.95亿元,同比下降32.49%。其中2022Q3当季公司实现营业收入15.77亿元,同比增长50.33%;归母净利润0.10亿元,同比下降80.54%;扣非后归母净利润0.03亿元,同比下降94.91%。
新增产能持续爬坡,海外需求旺盛,Q3营收持续高增
22Q3公司营收延续高增态势,主要系新建产能持续释放,以及外销表现较好。产能方面,公司50万吨食品包装纸产能于21Q4投产,22年为公司产能释放大年。22H1公司特种纸产量近50万吨,销量为49.46万吨,同比增长96.59%。截至2022年6月末,公司产能达135万吨,包括78万吨食品包装纸、21万吨格拉辛纸。Q3产能持续释放,产量近24万吨,销量超过25万吨。公司各在建产能顺利推进,江西30万吨化机浆产能预计于23Q3投产,浙江基地2.2万吨转印纸产线和江西基地1.5万吨描图纸产线预计于23年投放。若新增产能投放顺利,预计2023年总产能将接近140万吨。海外市场方面,22年以来欧洲产能受到能源、原材料价格高企影响,产量有所收缩,格拉辛纸出口需求旺盛。公司积极扩大海外市场份额,预计Q3外销收入持续高增。
原材料成本高企致盈利短期承压,看好中长期盈利弹性释放
22Q1-3公司毛利率为12.81%,同比下降6.76pct;22Q3毛利率为8.42%,同比下降2.65pct,环比下降5.68pct。公司Q3盈利能力环比有所下滑,我们分析主要系原材料木浆价格持续高位,以及部分纸种因下游需求较弱,提价落地效果一般所致。伴随Arauco150万吨浆产能计划于11月开始逐步试运营投放,以及UPM210万吨浆产能有望于23Q1投产,木浆中期价格或逐步高位回落,公司盈利有望修复。此外,伴随公司30万吨化机浆有望于23Q3投产,木浆自给率有望提升,公司中长期盈利中枢有望抬升,盈利稳定性有望增强。
期间费用方面,22Q1-3公司期间费用率为6.74%,同比增长2.42pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为0.21%/1.62%/2.74%/2.16%,同比分别+0.03pct/+0.13pct/+1.26pct/+1.01pct。综合影响下,22Q1-3公司净利率为4.92%,同比下降6.78pct;22Q3公司净利率为0.65%,同比下降4.40pct,环比下降6.08pct。期间费用增长致公司Q3净利率进一步承压,中长期来看,待原材料成本压力缓解、木浆自给率提升,公司盈利弹性有望释放、业绩有望兑现。
投资建议当前公司主要原材料木浆价格仍处于高位,预计短期仍有一定的成本压力。我们预计五洲特纸2022-2024年营业收入为59.62、71.85、82.47亿元,同比增长61.59%、20.51%、14.78%;归母净利润为2.58、5.38、7.22亿元,同比增长-33.87%、108.53%、34.20%,对应PE为24.7x、11.8x、8.8x,维持增持-A的投资评级。
风险提示原材料成本大幅波动风险;竞争加剧风险;需求不及预期风险;新增产能投放不及预期风险等。
来源[安证券|罗乾生]
分享:
相关帖子