继峰股份（公司核心逻辑）

公司的核心逻辑——乘用车座椅国产替代。

1、乘用车座椅厂商的竞争格局外资占据汽车座椅市场主要份额，从全球范围CR5高达 75%。在中国汽车座椅市场，延锋与李尔市占率分别达 29%、15%，国产替代空间大，伴随电动化趋势下自主新能源车的崛起带来的零部件行业格局重塑，国产座椅厂商有望进入自主及合资主机厂供应链，实现国产替代。

 2、乘用车座椅的产业趋势伴随新能源车崛起，座舱升级趋势明显，主机厂可通过给座椅加装电加热装置、通风空调、气动装置，实现座椅的加热、通风、按摩等功能从而给驾乘者带来更好体验。同时，汽车座椅智能化发展方向主要包括多场景应用、智能控制、智能监控以及与 ADAS 系统结合； 此外，主机厂还需要通过降低座椅及整车重量实现更高续航，而伴随这一变化的是座椅厂商的国产替代。

 3、为什么国产厂商可以现实国产替代？国产替代的主要原因是垂直产业链布局带来的降本控费优势。伴随整车市场竞争渐趋激烈，通过提升配置、降低价格促进销量增长成为主机厂的策略之一，主机厂降本诉求不断提升。座椅供应商可通过垂直产业链布局实现整体成本的下降，其中自主厂商的座椅骨架较外资具备较为明显的价格优势。在采购端，受益于联合采购带来的规模效应，公司可获得较市场更低的采购价从而实现降本。在费用端，人力资源成本相较外资更低，最终带来成本端的优势。

 国产替代的第二个原因是新车开发周期不断缩短，车型迭代速度明显加快。对响应速度要求提升。公司作为后来者更适应较快的产品迭代节奏，同时充足的技术储备也为加快产品开发速度提供保障，提升与主机厂合作的契合度。

 国产替代的第三个原因是国产座椅供应商产能扩张快，保供能力强。一般整车厂会要求座椅供应商留有一定的冗余产能，且具备快速扩充产能的能力。自主上市座椅供应商的融资能力较强、决策效率高，能够快速满足主机厂的产能需求，公司已在合肥建立乘用车座椅生产基地，预计将于 2023 年上半年实现量产。考虑到公司在汽车座椅头枕、扶手等领域深耕多年，已在多地建厂，未来公司可实现乘用车座椅产能的快速扩张。

 4、公司国产替代的进程自 2021 年下半年以来，公司在接连获得国内新能源主机厂项目定点之后，再获豪华车品牌奥迪的平台项目定点，2023 年 2 月 2 日继峰股份控股子公司格拉默成为 Audi AG 的座椅总成供应商，配套车型有奥迪 eQ5、eQ6、E6，项目生命周期 7 年，预计生命周期总金额为 80 亿-100 亿。

 公司成为奥迪的座椅配套供应商，具有里程碑意义。依托控股子公司格拉默的资源优势，公司未来有望进一步开拓外资品牌客户，实现自主-合资-外资的全方位业务布局，为打造具全球影响力的座椅供应商奠定基础。