开源证券给予继峰股份增持评级

开源证券股份有限公司邓健全近期对继峰股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告再获新能源主机厂定点，乘用车座椅业务蓄势待发》，本报告对继峰股份给出增持评级，当前股价为11.12元。

　　继峰股份(603997)　　公司再获新能源主机厂座椅总成项目定点，乘用车座椅业务蓄势待发　　2022年7月12日，公司公告成为某新能源主机厂座椅总成供应商，将为客户开发、生产前后排座椅总成产品。公司再获国内主流新能源主机厂座椅项目定点，显示公司乘用车座椅产品获得市场认可，后续有望进一步开拓客户、为业绩增长奠定基础。受疫情及原材料价格上涨等因素影响，公司业绩短期承压，我们预计2022/2023/2024年公司营收为180.78（-3.5%）/202.34（-2.8%）/228.02亿元，归母净利润为1.82（-58.1%）/5.68（-18.0%）/10.28亿元，EPS为0.16/0.51/0.92元/股，对应当前股价PE为69.5/21.8/12.1倍，公司乘用车座椅业务潜力较大，维持“增持”评级。　　乘用车座椅行业国产替代空间大，公司剑指千亿市场　　在汽车电动化趋势下，自主新能源品牌强势崛起，进而带动上游供应链国产替代进程加速及格局重塑。公司为全球座椅头枕龙头企业，通过收购格拉默将业务进一步延伸至座椅总成，有望显著提升公司的单车盈利水平及行业竞争力。国内乘用车座椅市场具千亿规模，目前主要由佛吉亚、安道拓、李尔等外资品牌占据，国产替代空间大。公司凭借技术实力、响应速度及产品性价比优势有望快速开拓市场、提升市场份额。　　格拉默整合效果渐显，协同作用助力加速成长　　公司于2018年收购格拉默，意在整合双方优势资源、发挥协同作用、丰富产品矩阵，切入汽车座椅市场并建立技术、客户、产品等方面优势。格拉默持续推进在中国市场业务布局，2021年与一汽集团子公司组建合资企业，为一汽解放提供高端商用车座椅，并在沈阳建立生产基地，为宝马提供零部件产品。通过全面整合，格拉默实现降本增效、提升经营效率，与公司实现优势互补，共同开拓市场、增厚业绩。　　风险提示疫情反复影响主机厂产销情况、原材料价格上涨影响公司盈利水平、芯片短缺等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券邓健全研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.34亿，根据现价换算的预测PE为28.51。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，继峰股份（603997）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，未来营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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