开源证券给予继峰股份增持评级

2022-03-17开源证券股份有限公司邓健全对继峰股份进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告业绩改善，格拉默赋能打开乘用车座椅成长空间》，本报告对继峰股份给出增持评级，当前股价为9.63元。

　　继峰股份(603997)　　业绩改善，格拉默赋能打开乘用车座椅成长空间　　宁波继峰股份是国内领先的座舱内饰件供应商，2019年收购德国汽车内饰巨头格拉默，产品矩阵从扶手、头枕扩展至中控系统、座椅总成等，单车价值量有所提升。疫情等原因致2020年格拉默业绩表现不佳，但2021年业绩改善实现盈利。继峰股份于2021年10月公告获得头部造车新势力座椅订单，实现乘用车座椅总成供应从0到1的突破，打开乘用车座椅成长空间。同时公司积极布局内饰新品新技术，隐藏式出风口获得多家客户定点，内饰产品获蔚来ET5订单，未来有望贡献业绩增量。我们预计2021-2023年公司营收为174.50、187.25、208.14亿元，归母净利润为1.59、4.34、6.93亿元，EPS为0.14、0.39、0.62元/股，对应当前股价PE为64.7、23.7、14.8倍。我们认为座椅业务或将为公司带来全新的增长空间，首次覆盖给予“增持”评级。　　继峰股份格拉默强强联合，座椅及内饰巨头呼之欲出　　继峰股份2019年斥资37.54亿收购德国汽车内饰巨头格拉默84.23%股份，实现全球业务布局，产品实现多品类拓展，产品均价有所提升。格拉默内部推行降本增效，继峰股份赋力开源节流，2021年格拉默业绩实现扭亏为盈，毛利率恢复至疫情前水平。格拉默目前过半收入来自欧洲市场，通过继峰股份进一步拓展国内业务网络，成长空间逐步打开。　　多项座舱新品新技术获定点，座椅等贡献业绩增量　　格拉默商用车座椅获得国内多款中/重卡车型订单，继峰股份乘用车座椅实现从0至1的突破，扶手、中控、出风口等获得蔚来ET5订单。公司积极布局乘用车座椅、中控系统、座椅扶手、音响头枕、3Dglass玻璃技术等智能座舱新品新技术，其中3Dglass获宝马定点，隐蔽式出风口获大众、吉利、长城、蔚来等客户定点，延展金属技术获奔驰定点，乘用车座椅等产品有望贡献业绩增量。　　风险提示乘用车销量不及预期、客户拓展进程不及预期、原材料价格大幅上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安吴晓飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.69%，其预测2021年度归属净利润为盈利4.29亿，根据现价换算的预测PE为22.81。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为13.75。证券之星估值分析工具显示，继峰股份（603997）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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