王者无谓
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甬金股份(603995)
事件11月8日,公司拟设立全资子公司“浙江镨赛新材料科技有限公司”(暂定名)),投资建设年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目,总投资额约14亿元。项目分两期建设,其中一期工程建设期12个月,建成年加工7.5万吨柱状电池外壳专用材料生产线,二期工程建设期18个月,建成年加工15万吨柱状电池外壳专用材料生产线。
未来供需偏紧海外企业扩产积极性不高,预镀镍钢带国产化进程加快。目前全球预镀镍钢基带产能约为20-30万吨,预镀镍钢板全球前三大厂商份额占比近75%,集中度较高。预计未来几年预镀镍钢带国产化进程将会加快,在中国市场的行业竞争将更加激烈。一方面由于海外企业新日铁、东洋、韩国TCC扩产积极性不高,镀镍钢板的产地逐渐向国内转移;另一方面国外企业比国内企业规划建设周期长,不包括前期准备在内,国内项目建设周期大约在一年,国外的项目建设周期在二年左右,为国产替代创造了机会。
依托超薄精密不锈钢带经验,抢占预镀镍先机。技术方面,公司曾在不锈钢上做预镀镍,且供应给客户进行小批量的使用,拥有充分的生产技术储备和经验,同时,公司增添了比较有经验的相关团队。下游客户方面,公司生产的不锈钢主要应用于小型的扣式电池,在国内市场,公司供应的扣式电池数量份额占比较大,与很多电池厂商都有较好的合作关系。原材料方面,公司计划分两步走,一是继续和海外的供应商进行合作,采购进口材料进行使用;二是开发国产产品保障后期的供应,目前公司已和大型钢铁厂达成了一些共识,决定进行上下游的合作,同时一些大型钢铁企业自身也在研发相关原料。
积极布局新材料领域,盈利能力未来可期。公司先后布局钛合金和预镀镍项目,加快转型新材料领域步伐,同时盈利能力将大幅提高。预镀镍产品毛利率较高,预计公司投产后的毛利率约为20%,毛利约3500元/吨,净利约2500元/吨,项目的盈利水平高于公司传统不锈钢冷轧加工和精密不锈钢业务。该项目将有利于提升公司盈利能力,优化公司产品结构,提高估值水平。
盈利预测与投资建议。预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为5.2/8.3/12.7亿元,对应PE分别为19/12/8倍,维持“买入”评级。
风险提示原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。
来源[西南证券|郑连声]
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[甬金股份]加快新材料转型步伐,盈利能力未来可期
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事件11月8日,公司拟设立全资子公司“浙江镨赛新材料科技有限公司”(暂定名)),投资建设年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目,总投资额约14亿元。项目分两期建设,其中一期工程建设期12个月,建成年加工7.5万吨柱状电池外壳专用材料生产线,二期工程建设期18个月,建成年加工15万吨柱状电池外壳专用材料生产线。
未来供需偏紧海外企业扩产积极性不高,预镀镍钢带国产化进程加快。目前全球预镀镍钢基带产能约为20-30万吨,预镀镍钢板全球前三大厂商份额占比近75%,集中度较高。预计未来几年预镀镍钢带国产化进程将会加快,在中国市场的行业竞争将更加激烈。一方面由于海外企业新日铁、东洋、韩国TCC扩产积极性不高,镀镍钢板的产地逐渐向国内转移;另一方面国外企业比国内企业规划建设周期长,不包括前期准备在内,国内项目建设周期大约在一年,国外的项目建设周期在二年左右,为国产替代创造了机会。
依托超薄精密不锈钢带经验,抢占预镀镍先机。技术方面,公司曾在不锈钢上做预镀镍,且供应给客户进行小批量的使用,拥有充分的生产技术储备和经验,同时,公司增添了比较有经验的相关团队。下游客户方面,公司生产的不锈钢主要应用于小型的扣式电池,在国内市场,公司供应的扣式电池数量份额占比较大,与很多电池厂商都有较好的合作关系。原材料方面,公司计划分两步走,一是继续和海外的供应商进行合作,采购进口材料进行使用;二是开发国产产品保障后期的供应,目前公司已和大型钢铁厂达成了一些共识,决定进行上下游的合作,同时一些大型钢铁企业自身也在研发相关原料。
积极布局新材料领域,盈利能力未来可期。公司先后布局钛合金和预镀镍项目,加快转型新材料领域步伐,同时盈利能力将大幅提高。预镀镍产品毛利率较高,预计公司投产后的毛利率约为20%,毛利约3500元/吨,净利约2500元/吨,项目的盈利水平高于公司传统不锈钢冷轧加工和精密不锈钢业务。该项目将有利于提升公司盈利能力,优化公司产品结构,提高估值水平。
盈利预测与投资建议。预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为5.2/8.3/12.7亿元,对应PE分别为19/12/8倍,维持“买入”评级。
风险提示原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。
来源[西南证券|郑连声]
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