斗鱼“流血”启动赴美上市 预计融5亿美元 仍亏8亿多人民币

　　早在今年2月，便有消息称斗鱼已经秘密申请在美国IPO，而如今，斗鱼终于坐实了这一消息。

　　4月22日，斗鱼正式向美国证券交易委员会(SEC)递交了招股书，申请在纽约证券交易所上市，证券代码为“DOYU”。预计融资规模5亿美元。摩根士丹利、摩根大通和美银美林为本次IPO承销商。斗鱼尚未在招股书中透露发行价格区间、发行量等息。

　　招股书显示，斗鱼是中国较大的以游戏为核心的直播平台，同时也是电竞领域的玩家。2018年第四季度，斗鱼的平均月活跃用户量(MAU)、活跃用户日均使用时长和行业排名前100的游戏直播主播签约数量均保持领先，长期占据行业主导地位。

　　2018年，斗鱼营业收入大幅增长93.8%至36.544亿元。其中，来自直播业务的收入达31.472亿元，比2017年同比增长106.8%。毛利润达1.51亿元，毛利润率持续改善，从-0.2%翻正至4.1%，综合亏损持续收窄。

“厮杀”的斗鱼

　　2008年，23岁的陈少杰与张明共同开发了“掌门人”游戏对战平台。2009年底，“掌门人”委身盛大游戏，陈少杰也变成了盛大边锋武汉公司的总经理。这时，眼光独到的他到了二次元市场的潜力，出资买下了当时最火热的AcFun，简称“A站”，并从日本引进了“弹幕模式”。

　　“为了给玩家极致的用户体验，‘弹幕’的颜色、外观设计、速度快慢都需要斤斤计较。”张明说。这种网站运营模式吸引了大量的二次元粉丝，获得了巨大的成功，目前平均每天有10亿条“弹幕”被斗鱼玩家发送。

　　(斗鱼TV总裁张明)

　　在这一条条“弹幕”的背后，是斗鱼每年在版权内容创造及运营方面上亿元的投入，在大数据云计算、直播版权保护、“弹幕”交互等领域，斗鱼逐渐拥有了自己的专利网络。

　　2012年，9158、YY等秀场直播平台正盛行，陈少杰认为单一的以美女表演为主的直播内容平台缺乏长久用户黏性。而与此同时，美国上线了网络游戏直播平台Twitch，该网站在2014年以9.7亿美元的价格被亚马逊收购。这让陈少杰下定决心从二次元直播转向做游戏直播。

　　2014年初，在研究了A站运营模式和时下用户需求后，陈少杰和张明将AcFun旗下的“生放送直播”更名为“斗鱼TV”，全民主播时代到来。

　　此后，这条斗鱼在直播界大杀四方，先后获得了奥飞动漫2000万元天使轮，红杉资本2000万美元的A轮融资，腾讯、红杉资本等机构1亿美元的B轮融资以及凤凰资本、腾讯领投的15亿元C轮融资。

　　仅2016年，斗鱼累计融资20亿人民币，估值一路上升已接近100亿元。2017年第三季度，斗鱼直播以2.05%的用户活跃占比位居中国主要游戏内容类直播APP之首。

　　(数据来源：艾媒北极星)

　　2018年1月，斗鱼的鱼乐盛典活动上，斗鱼COO程超曾表示，斗鱼正在筹备IPO计划。随后，有消息称斗鱼准备在2018年赴港上市，筹资3亿至4亿美元。在港股实行同股不同权政策后，小米、美团等互联网公司纷纷赴港上市，但斗鱼迟迟没有宣布相关决定。

“鱼虎”相争，腾讯得利

　　经历了行业发展的爆发期，2018年，直播行业开始出现疲软状态，连续走下坡路，据传甚至连作为行业巨头的斗鱼也进行了将近70人左右的裁员。

　　另一游戏直播平台虎牙则在2018年5月赴美上市，成为“游戏直播第一股”。不过，受到大环境及自身财报的影响，虎牙在上市后表现平平。此后，斗鱼和虎牙之间的龙头之争尤为激烈，为了争夺“第一直播平台”的称号，双方一直在进行各维度的数据比拼。

　　通过梳理两家财务数据可以发现，斗鱼2018全年收入36.54亿元，净亏8.76亿元。虎牙2018财年收入达46.63亿元，全年账面净亏损为19.37亿元。

　　从用户数量来，斗鱼2019年第一季度月活达到了1.59亿，而虎牙截止去年第四季度的月活数据为1.16亿。付费用户层面，斗鱼今年第一季度为600万，虎牙截止去年第四季度为480万。

　　综合来两家体量基本相当，而斗鱼在用户规模上更胜一筹。

　　招股书显示，腾讯作为斗鱼单一最大股东，持股比例高达40%。而与此同时，腾讯也持有虎牙的29.6%股份，投票权为40.1%。根据此前腾讯与虎牙方面达成的协议，腾讯有权在2021年3月8日前通过购买股票将在虎牙的投票权提升至50.1%。

　　2018年3月，腾讯在一天内同时加码了虎牙和斗鱼。鹬蚌相争，无论结果如何，腾讯都无疑可以坐收渔翁之利。

市场分流，行业面临饱和危机

　　值得关注的是，严重依赖直播业务导致收入模式单一，几乎成为所有直播平台的难题，斗鱼也面临着同样的挑战。

　　营收结构中，2016、2017和2018年斗鱼直播收入占总营收的比重分别为77.7%、80.7%和86.1%。虎牙的情况则更为严重，直播对营收的贡献高达95.8%，广告收入贡献则不超过4.2%。而映客、欢聚时代、陌陌的直播营收分别占到总营收的96.59%、94.39%和79.39%。

　　直播行业市场日渐饱和，以抖音、快手为代表的短视频平台也正在高速崛起，对直播行业造成了大量用户分流，且这一趋势在2019年愈发明显。作为直播界头部公司，即将步入上市行列的斗鱼，还有一场硬仗要打。