研报笔记医疗器械的中长线投资机会或被市场忽略

中泰证券谢木青2月份发布了一份题为《医药生物行业海外医疗器械专题复苏机会有望贯穿全年，积极把握当前时点》的研报，通过分析澳大利亚新南威尔士洲新冠疫情流行病学特征，以及雅培、希森美康、BD、波士顿科学、爱尔康、德康医疗等几家代表性公司在新冠疫情前后的变化，比较体外诊断、择期手术、消费医疗等几个细分赛道，并以此就国内新冠管制放开后的行业变化进行推理演绎，其中有一个重要结论或被市场忽视疫后择期手术恢复持续性更强，传统院内医用耗材业绩稳定向好。相关观点简单摘要如下

“1、海外经验从医院就诊情况来看，澳新洲管制放开后急诊量快速回升，且连续几个季度处于高位，造成的医疗挤兑经过两个季度后尚未缓解；择期手术量虽然环比显著提升，但非急性择期手术如期治疗率相比2019年仍有显著差距，未来还有较大恢复空间。从企业表现来看，注射穿刺等传统医用耗材在疫情期间表现出较好的韧性，且疫后仍保持良好增速，超过疫情前水平；择期手术类耗材疫后复苏的持续性更强，虽然2022年同比增速尚未完全恢复，但单季度收入普遍提升且超过19年水平。2、国内推演我们预计院内传统医用耗材场景广泛，需求相对刚性，放开后有望持续稳定增长；常规择期手术短期内因院内资源挤兑等因素可能略有承压，但后续恢复弹性更大。因此我们建议把握择期手术耗材的疫后修复机会，重点推荐相关高耗头部标的，如南微医学、心脉医疗、微电生理、惠泰医疗等；同时建议关注经营业绩持续向好，更具增长韧性的传统医用耗材龙头，如维力医疗、康德莱等。”—摘自谢木青研报

疫情放开之后的第一波炒作，白酒为代表的消费板块成为资金追捧的当红炸子鸡，相比之下同样具有疫后修复逻辑的医疗器械板块表现则不温不火，这跟疫情医疗挤兑对医疗器械板块的短期业绩冲击相关，但是同时也预示着市场过度放大了短期性业绩负面因素而显著低估了疫情放开后相关手术持续修复带来的长期投资机会。这种低估显示出A股主要的交易逻辑仍是以博弈为主，真正立足长线的资金还是凤毛麟角。

但是，也正是A股这种鲜明的博弈特点其实也在为医疗器械领域的长线布局提供了持续的买入机会。