北方华创年报八大

自主创芯、产业报国

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以下内容来自4月25日外发的【北方华创(002371)、股吧】年报评

1、营收和归母净利润增速均创历史新高。

2018年公司营收33.24亿元，大幅提升49.53%，归母净利润2.34亿元，同比增长86.05%，均创历史新高。

2、电子工艺装备营收占比持续提升至76%，是营收高速增长的核心驱动力。

从分业务营收增速来，公司2018年电子工艺装备营收25.21亿元，YoY+75.68%；电子元器件2018年营收7.88亿元，YoY+3.23%，电子工艺装备是业绩大幅提升的核心驱动力。

从分业务营收占比来，公司2018年电子工艺装备营收占比高达75.85%，同比提升11.29pct；电子元器件2018年营收占比23.69%，同比下滑10.63pct。

3、前瞻指标不断创新高，未来业绩确定性高。2018年末，公司存货和预收款项分别为30.15和15.65亿元，相较17年底分别增长48.36%和38.52%，表明存货规模不断走高，后续订单大概率超预期，未来业绩可期。

4、盈利能力边际改善，扣非净利润由负转正。2018年销售毛利率和净利率分别为38.38%和8.51%，同比分别提升1.79pct和0.98pct。扣非归母净利润0.76亿元，近三年内首次实现正数，一方面是由于毛利率的提升，另一方面是由于研发费用基本控制得与2017年持平，从而带来管理费用率的下滑，表明公司自身盈利的不断提升。

5、研发投入持续加大，股权激励重视人才。

2018年公司研发费用高达8.73亿元，同比增长达到18.61%，研发投入占营收比例高达26.28%，相较2017年下滑了6.85pct，但这样的研发投入营收占比依旧处于行业前列，反映出公司技术密集型的属性。

从研发投入资本化比例来，近三年来该比例持续提升，18年高达59.78%，一方面表明公司多项无形资产已经满足使用或出售在技术上具有可行性，这与公司18年以来各种新型设备的频繁推出的节奏是一致的，例如子层刻蚀设备、新一代二氧化硅干法去除设备、以及各类化合物半导体设备等。

2018年公司研发人员数量为1170人，研发人员数量占比28.79%，基本与2017年持平。同时，公司在18年7月份对341名核心人员实施股权激励，其中275名为技术人员，占比高达81%，表明公司对技术人才和研发驱动的高度重视。

6、IC、光伏、LED、面板迎良好市场机遇，公司半导体装备将保持增长态势。

IC领域：SEMI预计2019年中国大陆设备投资额预计达到125.4亿美元，保持全球第二的地位，2020年将大幅增长至170.6亿美元。

光伏领域：光伏发电成本持续下降+新兴市场拉动，真空装备受益于光伏产业投资增长，以及单晶硅电池片的份额持续增加，晶体炉迎良好市场机遇；

LED领域：LED产业随着后续Micro LED与Mini LED等新技术应用的持续导入，带来新的产业投资机会。

面板领域：面板价格跌幅减小+中国面板产能集中度提升+OLED在消费电子渗透率逐渐提升，中国平板显示产业规模也有望继续扩张。

2019年，公司在泛半导体四大赛道均面临较为有利的行情，半导体装备将保持增长态势。

7、向大基金等定增，实现从“泛半导体”到“集成电路”的跨越：公司于2019年1月5日拟向大基金等进行非公开发行募集资金总额不超过21亿元，用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”。本次募投项目的实施将为公司在刻蚀机、薄膜沉积设备、热处理设备和清洗 设备等关键设备领域打造持续的核心竞争力，使公司紧密跟随国内、国际客户的芯片生产工艺技术代，在28nm的基础上，进一步实现14nm设备的产业化，开展5/7nm设备的关键技术研发，以支持公司未来业务的持续健康发展。

项目计算期为12年，其中建设期2年，运营期10年，在第5年实现达产，达产年年平均销售收入为 26.38亿元，项目建成后，预计达产年年产刻蚀机、PVD、退火设备、ALD、立式炉、清洗机150台以上的能力。达产年年均利润总额为5.38亿元，净利润为4.57亿元。

在IC领域，公司已经形成了28纳米设备供货能力，14纳米工艺设备进入客户工艺验证阶段。公司目前已经完成12吋90-28nm制程刻蚀机、PVD等设备的技术攻关工作，14纳米工艺设备进入客户工艺验证阶段,12吋14nm制程刻蚀机、PVD、ALD等集成电路制造设备获行业主流企业采购。公司对于 5/7nm 技术已经进行了前期的理论证、市场调研及初步测试，在项目通过立项评审后再使用本次募集资金投入，项目进度已进入开发阶段。

8、国产IC设备投资额持续增长，定增项目业绩释放确定性高。

依据Gartner 2017年的统计数据，刻蚀机、PVD、ALD、退火设备、立式炉及清洗机的投资额在集成电路设备2017年全球投资总额的比例分别为21.1%、4.9%、2.9%、1.4%、3.5%和 5.3%，由此估算上述产品的投资额在一条产线工艺设备投资总额所占的比例约为 39.1%。

SEMI预计2019年中国大陆设备投资额预计达到125.4亿美元，保持全球第二的地位，2020年将大幅增长至170.6亿美元。

根据Gartner和SEMI数据，结合10%的国产化率（保守估计），我们可以估算出公司21亿定增项目在2019、2020年的潜在市场空间分别为4.9亿美元和6.7亿美元，业绩确定性较高。

【西南证券(600369)、股吧】电子陈杭团队

灯 仇妍 l 芯 吴吉

屏 李少青 l 器 曹   辉

消费电子 吴吉 仇妍

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