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中邮证券给予兆易创新买入评级

  • 作者:学习的机器
  • 2024-04-30 23:51:22
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中邮证券有限责任公司吴文吉,周晴近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《触底反弹,Q1业绩企稳回升》,本报告对兆易创新给出买入评级,当前股价为78.75元。

  兆易创新(603986)  事件  2024年4月19日,公司发布2023年度报告及2024年一季度报告,2023年公司实现营业收入57.61亿元,同比下降29.14%;归母净利润1.61亿元,同比下降92.15%。2024年第一季度公司实现营业收入16.27亿元,同比增长21.32%,环比增长19.10%;归母净利润2.05亿元,同比增长36.45%。  投资要点  24Q1业绩表现亮眼,盈利能力显著改善。受全球经济环境、行业周期等影响,终端市场疲软,产品价格下降显著,2023年公司实现营业收入57.61亿元,同比下降29.14%;实现归母净利润1.61亿元,同比下降92.15%。随着消费市场需求回暖,24Q1营业收入及归母净利润大幅增长。24Q1公司实现营业收入16.27亿元,同比增长21.32%环比增长19.10%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长36.45%。公司基于提升销量,扩大市占率的核心策略下,多条产品线如NORFLASH,DRAM产品出货量稳步增加,在消费类产品需求持续回暖及产品价格止跌回升的背景下,公司24Q1业绩表现优异。  产品价格企稳回升,持续完善产品线抢占市场份额。(1)NORFlash在NOR Flash产品方面,公司2023年Serial NOR Flash市占率排名进一步上升至第二名,产品囊括16种容量(512kb-2Gb)。2023年公司该产品出货量创历史新高,达到25.33亿颗,实现同比增长16.15%。公司推出的GD25UF系列1.2V低电压超低功耗SPI NORFlash产品显著降低了运行功耗,新产品的接连推出稳固了公司在该产品领域保持的行业优势。(2)NAND Flash在NAND Flash产品方面,公司已实现38nm和24nm两种制程全面量产,SPI NADN FLASH产品已在消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖。在SLC NAND Flash产品上,行业内竞争对手占据了较高的市场份额,公司通过差异化产品需求切入该细分领域市场,已实现局部领域领先,不断抢占市场份额。同时,在手机和PC需求企稳的背景下,叠加AI大趋势,主流产品需求和价格回暖有望带动SLC NAND产品回暖。(3)DRAM公司积极切入DRAM存储器利基市场,并已推出DDR4、DDR3L等产品。根据TrendForce调查显示,利基DRAM价格自2021第四季度开始下跌,2023年第四季度开始上涨,趋势向好。同时公司预计于2024年推出DDR48Gb产品,后续将继续研发LPDDR4产品,彰显公司对DRAM产品的心。另外,公司预计与长鑫存储关联交易金额从2023年的3.62亿元增至2024年的8.52亿元,自研DRAM产品增长空间可观。(4)MCU公司已成功量产46大产品系列超过600款MCU产品。公司2023年正式推出中国首款基于Arm?Cortex?-M7内核的GD32H系列超高性能微控制器,同时正在有序推进基于RISC-V内核的全新双频双模无线MCU GD32VW553系列产品,持续注入新动力。公司MCU产品收入于2023年下半年降幅逐渐收窄在23Q4已经呈现环比企稳迹象。2023年车规级MCU产品出货量也实现了较好同比增长,目前与国内外头部公司已积极开展合作。  投资建议  我们预计公司2024-2026年分别实现收入74.30/90.21/110.02亿元,实现归母净利润分别为10.51/15.57/20.48亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为50倍、34倍、26倍,维持“买入”评级。  风险提示  下游需求恢复不及预期;新产品研发不及预期;市场竞争加剧等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东海证券方霁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.95%,其预测2024年度归属净利润为盈利11.89亿,根据现价换算的预测PE为44.24。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级18家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为96.84。

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