兆易创新-603986-公司半年报点评报告上半年业绩亮眼，工业和汽车业务占比持续提升

  兆易创新发布2022年半年度业绩报告公司2022上半年实

  现营业总收入47.81亿元，同比增长31.3%，实现归母净利

  润15.27亿元，同比增长94.3%，每股收益为2.31元。

  投资要点

  ▌经营业绩高增长，盈利能力持续向好

  公司2022年上半年实现经营业绩高速成长，主要受益于公司积极布局工业、汽车等行业，持续加大技术和产品研发投入，完善产品线，提高存量市场占有率，把握新兴领域增量市场。盈利能力方面，受益于产品结构的优化，公司毛利率与净利率持续向好，分别为49.44%（同比+9.17pct）和31.94%（同比+10.36pct）。期间费用方面，公司2022半年度营业成本为24.17亿元，期间费用率为14%（同比2.9pct），主要是美元兑人民币汇率上升，汇兑收益增加。

  研发费用方面，公司2022年上半年研发投入为4.98亿元，

  同比增长35.4%。

  ▌国内存储芯片龙头，DRAM带动业务继续高成长2022年上半年公司存储芯片实现营收27.95亿元，为公司第一大业务板块。1）Flash闪存方面，据Web-FeetResearch报告显示，2021年公司NORFlash市场排名全球第三，公司Serial NORFlash市占率增长至19.2%。在汽车应用上，公司GD25产品及GD55的2Gb大容量产品已全面满足车规级认证。公司SPINORFlash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐，为市场提供全国产化车规级闪存产品。目前公司55nm工艺节点全系列产品均已量产，正在推进45nm制程工艺研发。

  2）NANDFlash方面，GD5F系列SPINAND 38nm和24nm两种制程全面量产，1Gb~4Gb全容量覆盖。电压涵盖1.8V和3.3V，提供传统并行接口和新型SPI接口两个产品系列。公司38nm SLCNANDFlash车规级产品已经推出，搭配车规级SPINORFlash，为进入车用市场提供更多机会。3）DRAM方面，公司第一颗自有品牌的DRAM产品（19nm，4Gb）已于2021年6月量产。目前17nmDDR3首颗产品正在按计划积极推进，预计2022年9月左右即将量产向市场推出。公司后续将继续在17nm工艺制程投入其他产品研发，不断丰富完善产品线。

  ▌国内MCU龙头，工业/汽车MCU占比显著提升

  2022年上半年公司MCU产品实现营业收入17.46亿元，同比增长119.07%，营收占比36.52%。据Omdia统计全球MCU市场排名情况，2020年度公司排名第13位，2021年度公司市场排名大幅提升至全球第8位。目前，公司GD32MCU产品已成功量产37大产品系列、超过450款MCU产品，实现对通用型、低成本、高性能、低功耗、无线连接等主流应用市场的全覆盖。公司在向市场提供丰富产品系列的同时，以遍布海内外的服务网络为全球客户提供优质便捷的本地化支持服务，品牌价值不断提升，9年间累计出货量超过10亿颗，展现了公司在MCU市场的强大实力。公司已发布及在研MCU产品内核覆盖ARM？Cortex？-M3、M4、M23、M33、高算力M7，也是全球首个推出并量产基于RISC-V内核的32位通用MCU产品，在市场同类产品具有竞争优势。在工艺制程上，目前公司产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程，在行业处于领先地位。产品结构方面，公司工业、汽车领域实现快速成长，工业MCU已成为MCU产品第一大收入来源。随着工业或汽车等高等级领域占比持续提升，公司MCU业务业绩还将继续增长。

  ▌盈利预测

  预测公司2022-2024年收入分别为115.43、150.83、190.67亿元，EPS分别为4.73、5.78、7.3元，当前股价对应PE分别为24、20、16倍，维持“买入”投资评级。

  ▌风险提示

  行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。