20220818星期四今日新股；恒烁股份（6884

20220818星期四 今日新股；

恒烁股份（688416）

行业；计算机、通和其他电子设备制造业，存储芯片和MCU芯片研发

（一）简要介绍

公司是一家主营业务为存储芯片和 MCU 芯片研发、设计及销售的集成电路设计企业。公司现有主营产品包括 NOR Flash 存储芯片和基于 Arm® Cortex®-M0+内核架构的通用 32 位 MCU 芯片。同时，公司还在致力于开发基于NOR 闪存技术的存算一体终端推理 AI 芯片。

（二）公司业务构成及行业地位

公司的主营产品包括 NOR Flash 芯片和 MCU 芯片两大类。

公司凭借 MCU 产品兼容性好、性价比高及功耗低等优势，MCU 业务规模正处于快速发展阶段。公司 NOR Flash 和 MCU 芯片可普遍应用于消费电子、物联网及通等领域。

报告期各期公司收入主要来源于 NOR Flash 产品，NOR Flash 产品收入占比分别为 100.00%、97.13%及 86.56%，公司产品线单一。

根据 CINNO Research 的研究报告统计的 NOR Flash 2020 年全球市场规模测算，发行人 2020 年 NOR Flash 收入占市场规模比例为 1.50%。

报告期各期，发行人终端客户主要是白牌客户，终端知名品牌客户销售收入占比相对较低。短期内公司终端客户仍将以白牌为主。

目前，公司 NOR Flash 芯片和 MCU 芯片均获得客户的广泛认可，与杰理科技、乐鑫科技、泰凌微电子、芯海科技、兆讯恒达、翱捷科技、上海巨微及赛腾微等客户建立了长期稳定的合作关系，多款产品进入小米、360、OPPO、星网锐捷、新大陆、中兴、联想、奇瑞汽车、江铃汽车及欧菲光等终端用户供应链体系。

（三）同业比较

（1）兆易创新 603986.SH，（21静态PE 34.8倍），公司主要产品为存储器（NOR Flash、NAND Flash 及DRAM）、MCU 及传感器等。兆易创新的 NOR Flash 产品广泛应用于 PC 主板、数字机顶盒、路由器、家庭网关、安防监控产品、人工智能、物联网、穿戴式设备及汽车电子等领域。根据 CINNO Research 数据显示，2020 年度兆易创新 NOR Flash 销售收入为 4.10 亿美元，全球市场份额为 15.6%，排名全球第三。兆易创新的 MCU 产品广泛应用于工业和消费类嵌入式市场，适用于工业自动化、人机界面、电机控制、光伏逆变器、安防监控、数字电源、电源管理、光模块、智能家居家电及物联网等领域。

（2）普冉股份688766，（21静态PE 28.8倍），主要产品包括 NOR Flash（基于 SONOS 技术）和 EEPROM 两大类非易失性存储器芯片，可广泛应用于手机、计算机、网络通、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。根据 CINNO Research 数据显示，2020 年度普冉股份 NOR Flash销售收入为 0.76 亿美元，全球市场份额为 2.9%，排名全球第六。

（3）东芯股份688110，（21静态PE 60.8倍），主要产品涵盖 NAND Flash、NOR Flash 及 DRAM 等存储芯片，广泛应用于通讯设备、安防监控、可穿戴设备、移动终端等终端产品。

（4）中颖电子300327，（21静态PE 41.76倍），主要产品为工业控制级别的微控制器芯片和 OLED 显示驱动芯片。微控制器系统主控单芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网领域。OLED 显示驱动芯片主要用于手机和可穿戴产品的屏幕显示驱动。

（5）芯海科技688595，（21静态PE 80.5倍），集感知、计算、控制于一体的全号链芯片设计企业，专注于高精度 ADC、高性能 MCU、测量算法以及物联网一站式解决方案的研发设计。其芯片产品广泛应用于智慧健康、压力触控、智慧家居感知、工业测量、通用微控制器等领域。

（6）中微半导688380，（21静态PE 21.02倍），专注于数模混合号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售，致力于成为以 MCU 为核心的平台型芯片设计企业，力求为智能控制器所需芯片和底层算法提供一站式整体解决方案。中微半导体主要产品包括家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片和传感器号处理芯片四大类。

（四）募集资金用途

1 NOR闪存芯片升级研发及产业化项目 20318万元

2 通用MCU芯片升级研发及产业化项目 17731万元

3 CiNOR存算一体AI推理芯片研发项目 12339万元

4 发展与科技储备项目 25000万元

投资金额总计 75388万元

计划募集资金；7.53亿元，实际募集资金；13.45亿元，超募78%。

（五）财务数据

发行价格 65.11元 参考行业市盈率 28.53倍

发行市盈率 40.70倍 21年静态PE 36.46倍

发行市值 53.81亿

总发行数量（股） 2066万股

网上发行数量(股) 526万股

发行后总股本 8263.7279万股

预计发行摊薄后2021每股收益；1.78元

归属地区；安徽合肥

股权性质；民营

主承销商 国元证券

公司2019至2021年，营收分别是1.366亿，2.517亿，5.759亿，21年营收YOY 128.76%；净利润分别是-741.61万、2059.71万、1.476亿，21年净利润YOY 616.41%。

公司预计2022年1月至9月净利润约为7,700万元~8,800万元，同比下降约36.91%~27.90%。

集成电路行业存在周期性波动。报告期内，公司整体盈利水平与行业波动趋势基本一致。

（六）机会与风险

（1）技术实力；

消费电子领域是公司产品第一大应用领域，报告期各期，公司消费电子领域收入占主营业务收入的比例分别为 73.44%、63.35%及 50.03%。短期内，公司产品终端应用领域仍将主要集中于消费电子。消费电子领域品牌众多，竞争激烈，同时具有产品迭代快、客户需求变化快等特点。

截至目前，公司量产销售的 NOR Flash均为 128Mb 及以下的中小容量产品，且主要应用于消费电子领域。公司与行业龙头企业在产品布局上存在差距。公司大容量 NOR Flash 产品最终能否研发成功，顺利实现量产销售并获取市场认可存在一定不确定性。

（2）研发；

报告期内，公司研发投入分别为 1,835.93万元、2,178.84 万元和 4,705.22 万元，呈上升趋势。但是，公司在产品研发投入规模、研发人员数量及知识产权数量等方面与行业龙头仍有较大差距。

（3）股权；

截至本招股说明书签署日，发行人股东国元创投、合肥市天使投和深创投作为国有股东，分别持股2.97%、2.01%、1.36%。国元创投还跟投了本次战略配售。

（七）总结及建议

科创板，存储芯片和MCU芯片，同业公司21平均PE 44.6倍，公司发行21年静态PE 36.46倍，公司预计Q3下滑30%左右，开盘涨幅看市场炒作情绪了，鉴于近一个月新股极少破发。综合考虑；建议谨慎申购，我勉强参与。