民生证券给予兆易创新买入评级

民生证券股份有限公司方竞近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《2022年中报预告点评高端化进程硕果累累，Q2业绩再超预期》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为126.3元。

　　兆易创新(603986)　　7月14日，兆易创新发布2022年中报业绩预告。公司预计2022年上半年实现归母净利润约15.2亿元左右，同比增长93.46%左右；实现扣非归母净利润14.61亿元，同比增长97.31%左右。　　Q2表现持续强劲，业绩再超市场预期。单22Q2来看，兆易创新实现归母净利润8.34亿，同比增长72.19%，环比增长21.61%；实现扣非归母净利润8.06亿元，同比增长73.90%，环比增长23.11%。由于Q2深圳及上海疫情影响，国内消费类市场需求疲软，中小容量NORFlash、DRAM及消费类MCU市场价格均有所回落。但在此情况下公司业绩仍有超市场预期的表现，我们认为主要得益于公司产品结构、客户结构不断优化，下游景气度较高的工业、汽车等领域营收占比不断提升，公司持续破局高端市场成果显著。　　车规级MCU量产在即，汽车市场高歌猛进。公司作为国产第一大通用型MCU公司，已量产包括35个系列超过400种型号产品，且当前公司工业+汽车后装市场应用占比已超过消费领域，标志着公司全面迈入高端MCU市场。公司第一颗车规级MCU已有产品问世，并有望在22Q3量产。该型号MCU采用M33内核，工艺节点40nm，主要应用于车身小节点电机控制、面板控制与通、ADAS智能终端传感、T-Box、OBC上下电及通等领域。　　打入知名国际大厂，Flash稳步推进汽车市场。公司GD25/55、GD5F全系列产品通过AEC-Q100车规级认证，实现了从SPINORFlash到SPINANDFlash车规级产品的全面布局，可全面应用于ADAS、车载通讯系统、车载息及娱乐系统、电池管理系统、智能驾舱等领域。目前公司车规级Flash产品已在国内外多家知名车企批量采用，NORFlash已通过Mobileye测试并成为其认证的供应商。　　17nm高端制程芯片有望今年推出，自研DRAM加速放量。（1）公司自研19nm制程4GbDDR4产品已于21年6月量产，该自研产品实现了从设计、流片，到封测、验证的全面国产化，应用于机顶盒、电视、智能家居、工业安防、网络通等领域。公司目前规划产品包括DDR3/DDR4/LPDDR4，容量覆盖1~8Gb。（2）公司预计今年高端制程17nmDDR3产品有望量产并贡献营收，17nm相比于19nm单片晶圆产出增加50%，成本优势较大。随着三星、海力士、美光等国际DRAM大厂逐步退出DDR3市场，兆易有望凭借成本优势获得高市占率，DRAM有望与MCU一起为公司带来强劲成长动力。　　投资建议我们预计22/23/24年公司归母净利润有望达到32.76/38.45/44.22亿元，对应现价PE分别为26/22/19倍。公司作为全球存储龙头，NORFlash+MCU+DRAM三重动力强势助推成长，不断拓展工业和汽车高端领域，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。　　风险提示下游需求不及预期；上游产能供给受限；市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券闫慧辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利29.86亿，根据现价换算的预测PE为28.26。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为178.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兆易创新（603986）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，未来营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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