朱一明真的“淡出”兆易创新了吗？

半导体减持潮已过去三周，市场情绪似乎趋于稳定，被大杀估值的千亿芯片巨无霸现在还好吗？

中报季后，投资机构逐渐减弱了对低估值小盘股的关注，重新开始关注大市值的龙头公司，已经历一波“杀估值”的芯片股成为机构重点关注的对象。

其中，获54家券商，97家基金，111家私募，共528家机构调研（根据Choice数据）的兆易创新，无疑成了9月A股最热公司。

然而，兆易创新此时抛出创始人兼控股股东的大额减持计划，以及其“惊人回复”却引起了极大争议。半个月内，公司再度跌破千亿市值，股价创三月来新低。

作为芯片存储龙头，兆易创新长期基本面未曾动摇，而市场关注的重点在于公司的“灵魂人物”——朱一明为何此时减持？创始人真的“淡出”兆易创新了吗？

一天两场沟通会

根据8月28日发布的中报，兆易创新上半年实现营业收入36.41亿元，较去年同期增长119.62%；归母净利润7.86亿元，较去年同期增长116.32%。翻倍的营收与利润创下历史同期新高，表现可圈可点，股价也迎来一波小反弹。

仅过去两天，公司就给市场浇下一盆冷水。8月30日公告显示，基于自身资金需求，控股股东朱一明及一致行动人香港赢富得有限公司拟在未来6个月内分别减持不超过总股本的2%和1.21%，以当日收盘价153.05元计算，减持金额合计约32.66亿元。

这也不是朱一明在过去12个月内的第一次减持。2020年11月19日公告显示，朱一明通过竞价交易方式减持471.53万股，股份减少1%，减持价格区间为174－218元/股，套现约9.59亿元。

次日开盘，股价便被砸了跌停，最终封死于跌停板。9月1日盘前，公司紧急召开第一次电话会议回应，朱一明亲自出席。高毅资产、红杉资本、贝莱德基金等380余家机构参与会议。

关于减持原因，朱一明表示，后面确实有比较大的资金使用需求。事实上，自从自己可以减持后，每年8月-9月都会定期减持，并不是认为股价达到高点或者是对公司未来没心。

其进一步补充，“这次减持不代表以后不能增持，增持的形式也非常多，对公司的发展来说，我们会有各种考虑和安排。”

关于后续影响，兆易创新表示，公司的发展赛道和业绩等判断的基础和逻辑、公司基本面都没有改变。公司股东个人的资金需求和公司的发展逻辑是两条线。朱总在合规的范围内考虑大宗方式减持，减少对市场的冲击。

然而这次本应安抚市场情绪的调研会，似乎起到了反作用。会上，创始人股份比例很低是因为“秉持共同富裕”，“国家号召做第三次分配，需要我们关注。”的言论也迅速发酵，引发广泛争议。

据称，会上多位投资者追问大股东减持原因和影响，情绪和气氛较为激烈。一位分析师表示，“公司觉得自己讲得很好，大家觉得讲得很差。很多人依然接受不了，感到公司与投资者的沟通意愿薄弱。”

当日10点 ，兆易创新在上证路演中心召开业绩说明会，第二次回应相关问题。董事、代理总经理何卫与会，朱一明未出席。

投资者提问依旧集中在减持一事“朱一明是本次大比例减持公司股份，是不是准备让渡公司控制权，逐渐退出公司控股股东？”“为何在中报业绩公布后第二天减持，是否涉及违规？是不是不看好兆易将来的业务发展？”

对此，何卫回应称，本次披露减持计划合规；公司管理团队稳定，战略清晰，执行到位；股东减持是出于自身资金需求，与业绩没有相关性，看好公司发展。

朱一明与兆易创新

大约20年前，有一批技术精英带着海归的光环回国创业，朱一明便是其中之一。

资料显示，其本科就读于清华大学，硕士毕业于美国纽约州立大学石溪分校，曾任 iPolicy Networks Inc.资深工程师。2005年，朱一明从美国硅谷回到中国创办了兆易创新，填补了国内企业在存储芯片领域的空白。

2016年8月，兆易创新作为中国市场最红MCU芯片厂商登录A股，一上市就连续走出17个涨停板，股价冲上约178元，仅次于茅台，成为当年“最赚钱新股”。

对于资本的态度，朱一明从不避讳“我们的定位是持续经营，沿着细分市场做大做强。所以，需要资本市场，还需要并购，这能让我们飞是更快。当你的团队基因不在某个重要技术上时，而你又一定需要这个技术，这时最好的方式就并购。”

据悉，自2005年成立到上市的十年间，兆易创新进行了7次股权转让和7次增资。尽管机构股东早期争相投资，后续仍可看出短期套现倾向。兆易创新2016上市的契机也是“急于完成对赌”。

招股书显示，兆易创新曾与天津浔渡、上海武岳峰、常州武岳峰、上海华芯等私募基金签订对赌协议，需在2015年底之前或者书面约定的其他时间实现合格的IPO，否则上述公司可要求以10%复合年息赎回。此前，兆易创新因2011年营收未达约定数额，已有过一次对赌失败的经历。

由于在IPO前就引入了较多创投机构，兆易创新股权比例即相对分散，朱一明作为控股股东与实控人，持股比例一直不高，这也是市场“担忧”的关键。

业内人士指出，“资本可以是蜜糖，也可以是毒药。早期投资机构持股比例较大，可能导致未来公司股权分散，影响经营管理效率，甚至有野蛮人举牌的风险。”

2018年，朱一明辞任兆易创新总经理，仍任董事长。辞职的原因是，其接下了另一个“更重要”的工作——接棒前中芯国际 CEO 王宁国团队，任合肥长鑫存储及睿力CEO，这也是国内第一家步入先进技术投片阶段的存储器厂商，对标“中国的三星”。

有市场观点认为，朱一明似乎主观上正在“淡出”兆易创新，将重心放在合肥项目上，兆易创新或许要准备好“失去”朱一明。

对此，兆易创新的回应是，从国际知名的科技公司来看，创始人股东持股比例较低是比较常见的现象。公司的成功，依赖人力、依赖管理团队对技术的判断、依赖团队合作，公司团队一直以来均是团结、奋斗、高执行力的成功团队。

关于合肥项目，公司表示该项目当年也是兆易一个战略项目的延伸，目前逐渐走到独立发展的路径上。这是两个不同类型的公司，在内部的战略层面上已经界定了两个公司的战略定位，将来还可以进一步深化合作，对双方都是好事。

兆易创新的过去、现在、未来

资本市场眼中，朱一明与其创办的兆易创新，一直是“雷厉风行”的形象。

上市之初，朱一明就主动表示，兆易创新在登陆资本市场之后，将立足中美全球最大的两个市场，未来存在很大的并购外延可能。有市场人士对此感慨，“没料到朱总口中的‘未来可能’是指一个月后。”

动作上也确实干脆利落。作为上市仅20个交易日的新股，兆易创新就紧急公告停牌重组北京矽成（即芯成半导体，ISSI），后者是在纳斯达克上市并退市的ISSI的私有化收购主体。彼时有媒体评价称“上市刚满月，将A股‘闪电重组’的时间再刷新了一个高度。”

同时，由于兆易创新抛出了高达65亿的定增预案，拟溢价收购资产总额、营业收入和资产净额比自己高的多的同行，交易总对价达到了上市公司资产净额的11倍以上。故也被部分并购圈人士评价为“虽然控股股东及实控人不变，但这个操作几乎相当于‘借壳上市’”。

遗憾的是，该重组事项于上市一年后终止，兆易创新表示，原因是ISSI的某主要供应商反对，担心重组后兆易创新成为其潜在的有力竞争对手。

一时失利丝毫没有削弱公司并购的热情。2018年，也就是仅仅一年后，兆易创新以17亿的代价收购了上海思立微，完成了指纹芯片和触控芯片等传感器产品的布局。

这笔收购也颇具争议。收购时，思立微只是一家固定资产原值为273.81万元，净值88.63万元的“小公司”，与17亿的对价相去甚远，此后也确实没有完成业绩承诺。三年累计实现2.36亿元净利润，完成率约为73%。

另一方面，“热爱”收购的兆易创新也给市场留下了更多遐想的空间。

9月10日，有投资者提问，目前思立微有了很多产品，公司是否可以考虑把思立微独立出来在北交所上市，或者公司是否考虑拆分一些子公司在北交所上市。兆易创新表示，截至目前，公司尚无分拆子公司上市的计划，重大事项请以公告为准。

有分析观点指出，市场或许过于高估了朱一明个人在兆易创新中的重要性。

最新数据显示，兆易创新董事会平均年龄48岁，利益结构主要由三方构成，朱一明持股8.49%，由舒清明控制的员工持股平台——香港赢富持有4.86%，而被收购的原“思立微”董事长程泰毅持股4.36%。上述两位都是资深技术背景，也都是公司的核心合伙人，与朱一明持股比例相差不大。

员工结构来看，公司1200人中70%为研发人员，研发团队来自清华、北大、复旦、中科院的微电子领域顶尖院所，年龄以80后为主，研发带头人正是副董事长兼副总经理舒清明和董事副总经理程泰毅。

整体来看，公司团队以技术人员为主，处于具备创造力和精力良好阶段。中报业绩也显示，公司仍处于高速成长期。即使朱一明“淡出”日常经营管理，对公司的负面影响究竟能有多大，有待进一步观察。