地产最近涨出了赛道股的味道，谈谈光伏、新能源车、半导体芯片的景气度

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最近上证指数连续走强，在深证成指，科创50，创业板指收盘绿的情况下，上证指数成了A股门面担当（截止9月2日收盘涨幅0.84%）。尤其值得一提的是9月1日上证指数成交量创造了一个新高，而上一次这个量级的是2015年的那个牛市。连续多日破万亿的成交量大概率是机构大资金调仓换股贡献的。

 从板块上看，这两个交易日，基建成了全场最靓的那个崽，也许在角落里坐了太久冷板凳，出来爆发一下了，彰显下自己的存在感。同样地产行业表现也不俗，万科上涨1.83%，保利地产上涨2.39%,最近几日连续大涨，怎么感觉万科、保利最近涨出了赛道股的味道？?与此形成鲜明对比的是，医药行业又是一顿爆锤。

 9月1日被老三傻（地产银行保险）联手掀翻的宁指数代表，这些高富帅们今日又开始报复性反弹，中证光伏产业指数截止收盘涨幅5.24%，一改昨日颓势。

无论从资金的拥挤度还是估值方面看新能源车、光伏行业目前确实有面临见顶回调的压力。就拿光伏指数举例，目前无论简单的从PE,PB,PS 来看都是到达了历史上的高点。洛克人在昨日和今日卖掉了一部分光伏ETF的仓位，目前的仓位调整到非常舒服的状态（盈利已经接近翻倍了），进可攻退可收。接下来光伏指数或者新能源车指数回调到正常估值附近，我会继续加仓，毕竟这些是高景气加政策扶持双暴击的行业。

 当然对于新能源车、光伏等这些高景气的赛道行业，不能简单用PE、PB、PS来衡量，长期看用行业渗透率的指标衡量更合适。从公开的数据看，目前光伏产业渗透率不到10%，长期看至少也要等到渗透率到达30%-40%的状态，整个行业增长才会放缓。换句话说，用5-10年一个维度看，光伏产业行业天花板远远还未到来。（下图数据来自于国家能源局网上公开数据）

 对于新能源车相关行业看，一些数据增长证明了行业的景气度。电动三傻-蔚理小前不久公开了8月份的车辆交付数据蔚来汽车8月共交付5880台，同比增长48.3%+；理想汽车8月交付9433辆，同比增长248%+，环比增长9.8%；小鹏汽车8月交付7214辆，今年1-8月累计交付45,992台，同比增长334%。（下图数据来自于小鹏汽车官网公开数据）

  同样是高景气行业的芯片半导体，这段时间无论整个行业指数还是机构减持的消息面，情况与新能源车、光伏行业截然不同。从代表A股整个半导体芯片行业— 中华半导体芯片指数来看，最近四连跌，而且趋势向下。

 从最近芯片半导体行业的消息面看，无论大股东还是机构最近都有不断减持的动作。比如兆易创新、长电科技、国科微、三安光电纷纷发布公告披露减持计划。8月30日，兆易创新发布公告公司大股东拟减持不超过2134万股。消息一出，兆易创新开盘直接跌停，超1600万单封死跌停板。

 从去年被喊蔡gou到今年封神的蔡嵩松经理，所管理诺安成长混合基金最近表现也很颓势，近一个月跌幅-18.63%，近一周跌幅-8.11%。面对诺安成长混合基金净值一路下跌，基金持有人心中又开始产生一连串问号蔡经理还行不行，到底还靠谱不靠谱？？蔡经理曾经说过一句名言我希望成为锋利的矛，当行业机会来到时，力争给持有人带来丰厚的超额回报。这句话也符合蔡经理激进的操作风格，就是All-in一个行业，押注式投资。一年前，面对亏损，提起这句话，投了诺安成长混合的基民更多是一笑而之，更多是苦中求乐的调侃；然而不到一年，整个行业的景气度提升再加缺芯导致提价，谁又曾想到蔡经理用妖娆的上涨曲线让之前讽刺的人又开始走上膜拜之路。

但是仔细对比，哪怕在行业高光时刻，蔡经理真的跑赢了半导体芯片指数了吗？其实还未必，从图中（见下图）数据对比看出除了2021年7月的时候诺安成长混合跑赢了中华半导体芯片指数，其他时间收益率都落后于国证芯片指数和中华半导体芯片指数，更何况的一点是芯片半导体相关指数ETF交易费用还比主动基金便宜。

（对比时间2020年12月-2021年9月，对比标的诺安、国证芯片指数，中华半导体指数）

可转债方面

目前可转债已经处于高估位置了（见下图），平均价格142.273元，中位数价格为120.95元，小于100元的可转债为8只，大于130元的可转债多达137只，溢价率达到35.23%，到期收益率为-3.67%。当然高估不代表会立马下跌，按照可转债目前的成交额，还是能继续疯一段时间。

 不过可转债即使接下来有回调，对于一些本身就有折价或者有下修转股价预期的可转债可能会相对安全。图中挑选的可转债为剩余年限为1年左右（见下图）。

 按照可转债双低评分，优先选择洪涛转债。洪涛转债的管理层有多次下修转股价的经历，从某种程度说明公司还是比较缺钱，不想还钱，下修转股价意愿比较强烈。

 从纯债价值、到期收益率、概念题材来看，海印转债最合适，截止9月2日的数据，税前到期收益率为2.83%。在概念题材方面公司一会打造新能源汽车、充电桩维修的合作资源，一会又申请免税店经营资质。反正各种讲故事画大饼，努力拉升股价，就是不想转债到期还钱。

 从转股价调整历史看，海印转债已有2次转股价下修的经历，接下来海印转债大概率还是要走下修转股价的老路。

  评级不算高的洪涛转债（评级A-）或者是海印转债( 评级A A)还需要面临一个风险就是债券违约风险，当然违约可能性很小，因为在A股可转债到期还没有发生违约的现象。