国产芯片行业之光 中芯国际分红是不可能的，这辈子都不会分红

作者知合_

聊聊中芯国际

从2018年下半年开始买入中芯国际到现在已经接近两年时间，印象中第一笔买入是9块多接近10块。买入之后就开始被套，一路买一路套，到2019年3月份8块多时已经开始盈利了。

当时持有中芯的感受就是孤独！因为周围没人好这家公司，几乎都是否定。既然大家都不好我什么还坚持买入？我尝试简要的讲一下自己的买入逻辑。一些数据类专业性的资料就先不罗列了，这次主要是尽量用通俗易懂的方式来讲清楚核心逻辑。

五个核心关键

1.梁孟松团队的加入

2.摩尔定律

3.华为助力先进制程的研发

4.大国崛起无法绕过的路

5.市场需求足够大

下面仔细讲讲。

1.梁孟松团队的加入

其实我真正开始对中芯国际这家公司感兴趣是从梁孟松加入之后，虽然之前也知道这家公司但对公司的法跟多数不好的观差不多（那些观现在在这里还是经常可以见到，几年前的认知保持到现在）。

梁有多重要？

我们来一下他都有哪些主要经历。这里不得不提一下他的老师胡正明教授，FinFET之父、美国加州大学伯克利分校教授。几十年来，基于平面晶体管的芯片一直是市场上最先进的设备。然而制程技术发展到22nm以下节后，平面晶体管开始遇到源极漏极间距过近的瓶颈，摩尔定律开始失效。此时，胡正明教授于1999年发明的3D鳍式场效晶体管（FinFET）成为使摩尔定律能延续至今的革命性技术。（台积电已确定5nm 3nm继续使用FinFET工艺，三星在3nm尝试GAA）

1999年，台积电领先业界推出可量产的0.18微米铜制程，2001年，台积电推出业界第一套参考设计流程，协助开发0.25微米及0.18微米的客户降低设计难度，以实现快速量产的目标。2003年6月在美国举行的IEEE国际互连技术会议上，梁孟松带领的台积电团队发表了一篇关于“铜制程漏电和穿”的论，表明台积电不仅已经实现了量产，而且对出现的问题进行了改良，工艺愈发成熟。台积电第一次领先整个产业界！而铜制程一战也奠定了梁孟松的江湖地位。2004年，梁孟松又带领台积电将铜制程推进到了65nm节。可以简单理解为梁孟松是台积电成为行业老大的关键人物。

梁孟松为何离开台积电加入三星？

梁的个人专利五百多，属于行业传奇人物。为台积电立下赫赫战功，当时的研发一把手面临退位，梁自然认为接下来台积电的研发老大应该就是他了，结果张忠谋从外面招来一个空降兵坐了本该是梁的位子。同时叠加其他次要因素梁离开了台积电去到三星。当时的三星28nm的良率都没搞定，像极了2018年之前的中芯国际。梁孟松去到三星之后直接帮三星转到FinFET搞定了14nm，也就是说三星的先进制程突破也是靠的梁孟松。（如果当时梁不是去的三星而是中芯国际那今天的中芯早已进入晶圆代工行业一线大厂）

2017梁孟松到了中芯国际以后的事大家都知道了，14nm轻车熟路，n+1,n+2......

佩服！走到哪里哪里就充满了希望。

2.摩尔定律

上面咱们说了梁的到来让中芯国际实现先进制程工艺不再是难题，但如果摩尔定律可无限延续那其实还是等于没希望，中芯可能将永远在二线混。现实是2nm几乎已经是摩尔定律的尽头，随着晶体管密度的继续增加其成本已经不能下降反而开始上升。

漏电问题也无法解决。

目前来2nm开始其商用价值已经不大，性价比开始大幅降低。摩尔定律尽头的到来让中芯国际追赶先进制程有了可能性。好比在一座耸入云宵的超级摩天楼中比赛爬楼，假设双方体力永远充沛，对手一直领先你几层，大楼无限高的话你永远追不上对手，结果爬着爬着一抬头忽然到远处的楼顶了，基本就是这个意思。

3.华为助力先进制程的研发

大概2019年四月份左右到华为跟中芯合作14nm的消息，当时到中芯在上海一家子公司其中股东有华为（现在我不到了，你们可以再试试，子公司太多了）我们知道芯片制造首先要有芯片设计，是先设计后制造。其实没有客户发展无从谈起。像苹果华为这种大客户对先进制程的发展绝对是及其重要的一环。台积电这些年的发展也离不开苹果华为。

4.大国崛起无法绕过的路

此处省略五千字，顺便感谢建国同志

5.市场需求足够大

市场规模足够大，万亿市场，有限的参与者，后无追兵的行业。且人类科技只要向前发展其市场规模就会不断增大。

中芯的优势是面对全球最大的市场，身处其中且是唯一的先进制程代工厂，关键后无来者（这行业除非国家支持否则玩不转）。

目前华为海思是中芯第一大客户，高通是第二大客户，小米和oppo vivo是高通的两大客户。oppo vivo成立了芯片研发团队已经开始自研芯片，用膝盖想一想也知道他们将来找谁代工。

小米也曾尝试自己研发结果发现搞不了……小米的利润目前不支持芯片研发，未来应该还是会自研。为什么这些手机品牌都想自研芯片？有没有发现能卖高价的手机都是自研芯片？苹果、华为、三星，具体因这里就不展开说了。

我们A股会发现这两年出现了很多芯片公司，其中多数公司是设计销售但并不制造。其实他们的代工大多数是中芯国际，例如兆易创新、紫光国徽、中兴通讯、北京君正、全志科技、杨杰科技等等不一一列举。其中很多公司是2019年才成为中芯的客户，随着国内各大芯片设计公司的发展壮大其代工需求必然持续增长。中芯得火力全开也不一定能满足这些公司的需求。

上科创融资建生产线是做正确的事，现在的紧急任务是扩产能，扩产能，扩产能。

关于一些担心的问题

台积电会不会打价格战？

过去会压制但进入到先进制程阶段之后大家不会打价格战了，市场足够大，产能不够用，这个行业又是一线垄断，台积电也有业绩增长需求。中芯国际也不是价格战可以干掉的民企。行业不同，跟那些通过价格战争夺的行业是不一样的。

其实不要想象中芯国际赶超台积电，十年内应该不会发生。如果台积电是茅台，中芯国际两三年后相当于五粮液了，会长期处在这个地位。整个芯片行业里面属于垄断暴利的目前就是阿斯麦、台积电，这两个很像茅台，三星英特尔也很爽，不过他们属于IDM，然后剩下的目前来中芯国际有希望爬上去占据一席之地。

是不是另一个京东方？

当然不是！！！行业特征差异太大了，京东方所处的不是一线垄断市场。也没有高毛利。然后中芯国际跟京东方的融资模式也不同，主要资金不是来自二级市场，京东方是！可以打开F10对比一下两家公司的历史融资数据。

风险

5nm之后需要EUV啊，如果两年后机器来不了真的影响继续发展先进制程。可能还有其他的我暂时没想到，欢迎大家补充。

最后至于股价接下来会怎么表现真的猜不到。。。

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