涨价大周期开启，元器件产业链将迎来重大投资机会！（附股）

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涨价是A股炒作中确定性极高的题材，从猪肉到间二苯酚/染料，再到稀土永磁、黄金、锂钴，涨价一直是A股最有确定性、最有想象力的题材，可以说无论什么市场环境下，涨价题材都值得高度重视。一方面，产品涨价直接提升企业的利润，从而推动股价上涨。另外，部分企业对主营产品涨价的敏感度非常高，也就是利润弹性。

一、涨价周期大幕开启

从去年二季度开始，全球元器件价格进入新一轮的上涨周期。从长周期，电子行业表现出周期规律，标准程度较高的通用元器件产品价格周期规律显著，产品的需求周期、产能周期、库存周期决定价格周期。上一轮16-17年价格景气周期中全球Memory、LCD、Wafer、CCL、MLCC、LED芯片等均同步上涨，涨价周期中行业内公司均表现出很大利润弹性。在经历18-19年行业价格持续下行周期，我们判断从19H2开始就已经进入新的价格反转大周期，好未来5G/IOT/电动车供应链需求增长背景下和库存低位状态下的价格反转上涨趋势。

二、疫情在日韩蔓延影响全球供给

日本是电子材料大国，在高端领域，日本占据很高份额。

硅片是晶圆制造中成本最高的材料，从硅片市场份额中可以到，日本越和日本SUMCO共占据了市场一半的份额；在电子陶瓷材料市场，日本也占据最多的市场份额。

日本具有行业寡头的地位，此次疫情若对日本造成重大影响，对全球电子行业的供给亦会产生重大影响。我们需要重视疫情在日本的发展，同时由于供给端受到进一步影响，涨价逻辑继续加强。

韩国主要受新天地教会集会活动影响，且逐渐加剧。在整个电子产业链中，存储芯片扮演着至关重要的角色，而韩国则是存储芯片领域的霸主。目前，DRAM市场三星、SK海力士占据了大约四分之三的市场份额，韩国占全球 NAND Flash市场供应比重也超过40%。近日韩国疫情不断恶化，一旦疫情失控，人员短缺和工厂推迟生产可能会减少存储器产量，进而使全球存储芯片供给承压

韩国同样是全球面板产业的重要支柱，目前占据全球LCD面板市场份额的30%，以及柔性AMOLED市场份额的约90%。目前，韩国于中国境内的面板工厂受人员短缺、供应商停工、交通管制等影响，还无法正常开展生产，而韩国国内疫情加剧将可能进一步恶化全球面板行业的供给。

三、好的品种面板、存储芯片、MLCC、功率芯片、CCL、晶振

我们认为目前处于新的元器件涨价周期的刚启动的阶段，根据对16-17年景气周期中各产品的涨价品种、幅度和持续性以及对未来行业供需的判断，我们判断元器件中涨价机会较明朗的品种有面板、存储芯片、MLCC、功率芯片、CCL、石英晶振、硅片等。

我们认为此次疫情对大陆的供需以及日韩产业供给的潜在影响来，疫情扩大了中期和短期供需缺口，因此我们判断相比较于没有疫情的情景，涨价的逻辑得到了显著的强化

（1）潜在涨价的幅度提升；

（2）涨价的时间节提前；

（3）涨价的节奏得到提速。

1.面板，处于加速涨价阶段。

2020年面板行业将迎来大年，在东京奥运会刺激下，需求端预计将迎来快速增长。大尺寸方面，需求随着2020年东京奥运会8K视频直播的实现，预计8K显示将在2020年前后实现快速成长。

价格下跌产能出清和韩国厂商产能快速退出带来电视面板产能面积增速的下降，大陆厂商份额提升，充分受益本轮涨价。

相关个股面板TCL科技、京东方A，LED领域三安光电、国星光电

2.存储芯片

在整个电子产业链中，存储芯片扮演着至关重要的角色。存储芯片分为闪存和内存，闪存包括 NAND FLASH 和 NOR FLASH，内存主要为 DRAM。下游应用中，对DRAM产能拉动力最强的主要是智能手机、其次是服务器。随着5G的加速推进，智能终端、云计算的需求增大，供给端减产，存储芯片价格将保持上涨态势。

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3.MLCC，被动元器件

MLCC是电路中重要的被动元件。在电路中的主要作用是储存电荷、交流滤波、旁路、提供调谐及振荡和用于微分、积分电路等。未来5G应用和新能源汽车的推广将使消费电子和汽车电子成为MLCC市场的主要增长。

相关个股龙头风华高科和火炬电子，其他鸿远电子、三环集团，薄膜电容关注法拉电子；

4.功率芯片

功率半导体器件是实现电能转换的核心器件，主要用途包括逆变、变频等。双极型功率半导体包括功率二极管、双极结型晶体管（BJT）、电力晶体管（GTR）、晶闸管、绝缘栅双极型晶体管（IGBT）等。单极型功率半导体包括功率MOSFET、肖特基势垒功率二极管等。功率半导体器件广泛应用于消费电子、新能源交通、轨道交通、发电与配电等电力电子领域。随着新能源汽车的推广，汽车电子已经成为各功率器件厂商竞争的重要领域之一。

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5.CCL覆铜板

CCL是印制电路板重要的上游材料，覆铜板是专用于PCB制造的一种特殊层压板，其中玻璃纤维布基覆铜板是PCB制造中使用量最大的CCL品种。

CCL作为一个技术和资金壁垒较高的行业，上游材料主要有为铜箔、玻璃纤维布、树脂，下游为PCB，终端产品则分布在集成电路各行各业，包括航空、航天、遥感、遥测、遥控、通讯、计算机、工业控制、家用电器、高级儿童玩具等电子产品。

CCL行业需求直接受PCB产业发展的影响，终端应用市场多元化，不仅有以上传统领域的，近年来在5G通讯、新能源汽车等新兴行业也得到了广泛应用。受益于直接需求的下游PCB行业的稳定增长，CCL行业也将迎来增长。

相关个股，生益科技、金安国纪、华正新材、超声电子、超华科技、航宇新材、诺德新材

6. 石英晶振

石英晶振，是石英晶体谐振器的简称，是石英晶体元器件的核心产品，是核心的时间元件和频率元件，英晶体谐振器广泛应用于工业、民用和军事等电子产品领域。

同时，石英晶振是5G技术中最核心的电子零部件，作用是提供基准时钟号，以及接收传输号。预计未来几年，随着万物智联的快速发展，市场竞争格局加剧，国产替代将迎来爆发式增长。

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7.硅片

硅片是制作集成电路的重要材料，通过对硅片进行光刻、离子注入等手段，可以制成各种半导体器件。自2017年年初开始，半导体产业的关键材料之一硅晶圆的价格便不断上涨，且涨价趋势正快速从12英寸硅片向8英寸与6英寸蔓延。

下游应用领域景气度高涨，硅片需求水涨船高，主要驱动力来自

1）随着5G、物联网、AI、云计算的发展，具体到工业与汽车半导体、CMOS图像传感器、物联网应用等芯片开始快速增长，硅片市场会变得更加紧俏，对高端12英寸晶圆需求产生了推动作用

2）三星、SK海力士、美光等大量扩产3D NAND，同样刺激了12英寸晶圆的需求增长

3）DRAM出货量提升

4）大陆硅片厂建设加速，资本投入上升，并且中国成为全球最具活力的半导体市场，对硅片的需求自然强劲。

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四、建议

我们认为目前处于新一轮元器件涨价周期的刚启动的阶段，此次疫情对大陆的供需以及日韩产业供给的潜在影响来，疫情扩大了中期和短期供需缺口，因此我们判断相比较于没有疫情的情景，涨价的逻辑得到了显著的强化。

重关注

（1）面板重推荐 TCL科技和京东方A；

（2）存储芯片重推荐兆易创新、北京君正和澜起科技；

（3）MLCC等被动元器件MLCC重推荐风华高科和火炬电子，建议关注鸿远电子、三环集团，薄膜电容建议关注法拉电子；

（4）功率芯片重推荐闻泰科技、华虹半导体、富满电子、扬杰科技；

（5）石英晶振建议关注泰晶科技和惠伦晶体；

（6）覆铜板CCL建议关注生益科技、金安国纪；

（7）硅片建议关注中环股份和硅产业（科创板待上市）；

（8）LED领域，重推荐三安光电（芯片）和国星光电（封装）。

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