【深鱼课堂】半年报公司分析（一）

【深鱼课堂】半年报公司分析（一）

Testbrook 深鱼股票分析教室 今天

二级市场的超额收益来自于信息不对称、资金影响力、投资专业度等。其中信息不对称就足以让我们对公司业绩的情况造成了严重阻碍。季报与年报能反映公司的经营情况，为什么往往很难指导投资者获利呢？一方面是财报公布的滞后性，另一方面是股价反映的提前性。二者加起来，当我们到财报时，股价早就反映了该反应的情况了。

所以，减少不对称信息的办法就是深入产业，要真正了解公司所在的行业、竞争对手、产业链位置、上下游、重客户。。。。。。也就是说，要把它前后左右上下的都了解，才能对该企业有个坐标。案头工作+一线信息，需要专业投资者（一般是研究员做这些事）走进企业、走进产业不断关注、交流、理解、分析，这就是专业投资者与散户的差别。

当然，也有交易能力、分析能力很强的投资者，可以做到“一叶知秋”。每一次操作都是有“依据”的，这些“依据”或许来自信息、确定性分析、经验。如果你的操作没有“依据”，那么就叫做“赌博”——买大买小，买涨买跌 一个道理。

这里就是要告诉大家，无论什么流派，都要形成自己的方法论，放在实践中检验。严格按照自己的方法论作为“依据”，按照“依据”下达交易指令。做到交易反馈。

半年报出来一段时间了，当然由于市场一直走弱，本公众号今年一直主张大家轻仓。所以自己也没有常在股市里做。这里对一些半年度表现较好的公司进行讨论。

【克来机电(603960)、股吧】【603960】

做这些业务的

给大家几张图：

1、十大股东明细

大股东增持、社保基金布局

【养老金、社保基金是非常值得参考的指标，他们的使命非常重要，是不敢把社保资金给亏掉的——这是为什么中国股市长熊短牛、美国股市长牛短熊的因，以后有机会我可以分享给大家】

2、股东户数

股东户数反映持有这家公司股票的股东户数，户数越少，说明少数聪明人（机构）吸收了大量散户的筹码，因为机构到了“价值”，散户缺乏专业性，所以有买有卖是难以对市场产生较大波动的。

3、解禁时间

2018年3月解禁，已经过了，未来2020年才有解禁。排除解禁影响

4、收入与利润

2018年半年收入2.4亿元，接近去年全年收入2.5亿元

净利润半年3千万，去年全年5千万 ，所以全年绝大概率超过去年全年收益

5、现金流

现金流非常关键，直接决定公司业务的扩张是否是有质量的扩张。有的公司收入增长很快，但是是靠投入大量资产、或者降价、或者赊销方式，这些可以带来收入增长，但是都是“亏损”的做法。——类似于把产品送人。能有利润，但是可能全表现为账款，不是现钱。

很遗憾，这家公司今年半年的现金流非常差，净现金流才55万，去年全年是7600万。来公司很可能是赊销、或者降价等低质量方式促成的增长。

不过，因为是半年报也有可能，现金流出是备货、备下半年的大批量出货。我们购买商品、接受劳务支付 这一项：1.9亿元，去年全年1.5亿元。嗯！有很大可能是备下半年货——说明公司下半年的收入还会继续增长

ok，那我们再检验其中的因【我和大家一样】，写到哪到哪，事先也不知道公司的情况

怎么检验？就是如果是赊销，那就会产生大量的应收账款，而不是说产品很火爆，直接收的现钱，走，资产负债表

6、资产负债表

应收款项，9千万比去年全年7千万还多，说明公司的增长质量确实不高，占到了收入的一般。也就是说，买了2亿的产品，其中近1亿元都收不到现钱，是被下游压款的（我对他下游有兴趣了，可能会是行业增长带起来的增长，下游话语权较强的话，有的）。

不过应收账款占收入 的 占比没怎么变化，说明公司是以和去年同等地位销售产品。那么暂定公司确实是业务放量了，现金流弱是因为为下半年备货。

存货也得出来，比去年全年还多，下半年的业务还会放量。

7、一些指标

同比增长，半年翻倍，净利增长55%。

一个制造业，毛利和净利水平还是很不错的啊。不容易

净资产收益率也还可以，我更喜欢15%以上的

他在产业链上下游的位置还是很低，存货和账款回收太慢了

8、客户信息

他客户是谁？（choice不到，我就招股说明书了，也建议大家尽量去招股说明书，很多信息说的很清楚）

外销的有博世，是汽车制造领域的世界龙头

沃伦工业 来克来机电的外销客户 质量挺高的，这些厂愿意用的话，说明产品质量不错。

博世占比很高，所以公司产品不错，但是客户太强了，所以他的话语权也相对弱了。

但是也是销售给博世在中国的厂

9、员工信息

忘了一项。员工信息，对这个公司另一个维度定位

员工人数在2017年就开始增加，说明业务在增长（没有2018年数据，好可惜！！）

技术人员占比也很高，公司很注重技术，本科人员占比超过50%，公司虽然是制造商，但是对技术壁垒的构筑还是很注重的。。。可想而知，这也是他为什么能够出好产品，被博世这样的巨头认可的因了。

研发费用900万，占管理费用一半不到。。。嗯。。。也不是很多嘛。。。

这个就需要同行对比了【篇幅因就不做同行对比了，感兴趣的读者可以自己找一找同行花了多少钱做研发】

好吧，对于这家公司我大概有个初步的认识了，《招股说明书》也很详细。

是 一家做汽车工业生产装备线的司，下游客户质量高，公司利润质量好，但是产业链话语权相对较弱，回款能力较弱。今年业务正在迅速增长，下半年还会持续增长。

我们最后股价

果然啊，早就涨起来了。。。2月份就有相关投资者知道这个公司在扩产，业务会大增。这就是章开头说的，专业投资者会深入产业，了解一线信息，和这些公司、上下游、同行都保持紧密联系与关注。所以这些资金第一批知道信息。——这就叫做信息不对称。

你们，开始到现在的成交量都是很少的。目前pe75倍，大于55%净利润增长。但是存货、现金流 等数据，下半年业务还会增长，我认为今年股价很有可能超过37元。【没做测算，测算需要真正去了解这个产业】

时间因，就简单分享到这吧