“二次供水”前景可期，行业龙头威派格靠“实力”说话

2019年8月26日晚间，上海【威派格(603956)、股吧】智慧水务股份有限公司（公司简称：威派格，证券代码：603956.SH）发布了2019年半年报。据半年报披露，公司报告期内实现营业收入3.14亿元，同比去年同期增长23.05%，实现归母净利润3521.15万元，同比增长19.78%；扣非归母净利润3236.97万元，同比增长25.85%。总的来，公司报告期内业绩增长符合预期，盈利能力稳步提升。

根据威派格此前披露的招股书以及年报披露，公司是一家主要从事二次供水设的研发、生产、销售与服务的科技企业，同时公司正逐步开展二次供水智慧管理平台系统的研发、搭建和运维，为二次供水设备的集中化管理提供支持。据公开资料显示，公司于2019年2月22日登陆上交所主板上市，此次半年报也是公司上市后披露的第一份半年报，受到市场关注。

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我们通过深入调研以及研读公司披露的2018年年报、2019年半年报后认为，公司所处的“二次供水”行业前景广阔，城镇化进程的加速助推行业快速发展；公司的技术水平在国内同行业企业中处于领先地位，行业集中度的提升或有利于公司进一步扩大市场份额。

“二次供水”潜力较大，行业龙头威派格有望受益

根据公开息了解，城镇供水系统从“源头到龙头”的主要环节包括水源、输水管网、净水厂、配水管网、二次供水设施、入户管道与设备、自来水龙头。一般的城镇供水过程是水源的水经过加压后，通过输水管网输送到净水厂，净水厂生产出饮用水，再经过加压后，通过配水管网配送到用户。根据国家住建部发布的《城镇供水设施建设与改造技术指南》，城镇供水管网不能满足用户对水压、水量的要求时，应建设二次供水系统。

因此，二次供水系统又被称为连接水源和用户水龙头之间供水系统的“最后一公里”，是城镇供水系统中的重要环节之一。二次供水系统主要由泵房、二次供水设备、远程监控设备、管网等组成，可以起到水的储存和二次加压等功能，在城镇输配水管网水压不足时，保证了终端用户用水的稳定性。目前主流的二次供水系统包括变频二次供水系统与无负压二次供水系统，而这两种系统也是威派格旗下的主营产品。

从行业发展来，目前二次供水建设主体较为多元，既有全国各地的水务公司，同时也有地产开发商、物业、学校、医院等诸多主体，因此市场对于二次供水设备存在较大的需求，而城镇化进程的加速、中高层建筑增加以及老旧二次供水设备的改造更换，或成为行业发展的三大推力。

首先我国城镇化的推进有望带动二次供水设施建设持续发展，2014年我国发布的《国家新型城镇化规划》提出2020年实现新型城镇化的发展目标，要求城镇供水率由2012年的81.7%提升至2020年的90%。据国家统计局数据显示，2012年至2016年，我国城市生活供水总量已经由523亿吨上涨至581亿吨，供水管道长度也由59万公里增长到76万公里，且每年依然在以约7%的速度增长。供水量的增加以及供水管道的长度提升，给“二次供水”行业提供了可观的增量需求。

其次，随着人口增长与城市化迁移，未来城市人口趋于密集，城市用地日益紧张，未来城市建筑物将进一步向上方拓展，而中高层建筑数量的增加将促使“二次供水”设备的投资增加。据公开息了解，高层、小高层（通常为六层以上）以上的建筑物一般都需要采用“二次供水”设备才能满足建筑物内的正常水压需求。因此，人口增长以及城市化迁移也进一步给“二次供水”带来了发展红利。

最后，二次供水虽然是城镇供水的一部分，但是与全国城镇供水管网由水务公司“统建统管”相比二次供水设施较为分散，缺乏统一规划，长期存在设施建设和管理多元化，运行维护责任不到位，监管职责不明晰的情况。因此目前存在的“二次供水”设备存在“死水”、“水体污染”、“年久失修”、“箱体老化”等诸多问题，加之近年来全国各地多次发生由于二次供水污染导致的群体性中毒事件，使得国内民众及政府对二次供水环节的水质安全日益关注。庞大的“二次供水”设备存量的更新换代也给该行业带来了极大的成长空间。

2015年国家住建部发布《关于加强和改进城镇居民二次供水设施建设与管理确保水质安全的通知》，要求“全面排，改造老旧二次供水设施。对老旧落后的二次供水设施要制定改造计划并抓紧逐一落实技术方案，力争用5年时间完成改造任务。”按照通知要求，2015年至2020年，将是全国逐步落实二次供水设施改造任务的高峰阶段。据有关献显示，二次供水设施改造的存量空间与房屋建筑物的存量有一定的关联。据国家统计局数据，1997至2006年十年期间，建筑业房屋竣工面积为109.98亿平方米，2007至2016年十年期间，建筑业房屋竣工面积达到329.36亿平方米。前者是目前“二次供水”设备的主要需求，而后者则构成了未来巨大的潜在市场。

如此来，“二次供水”将有望成为一个快速增长的新兴赛道，行业内的诸多“二次供水”设备生产企业都有望受益，而作为行业内龙头的威派格，更有望凭借先进的技术以及全国性品牌分得更多的市场份额。

立足中高端二次供水设备，环保行业中的“技术派”

那么行业内“二次供水”设备生产商又是怎样的竞争格局？根据公开资料询了解，目前全国范围内“二次供水”的设备厂家大约有500余家，行业较为分散，集中度不高。而这500余家二次供水行业的市场参与者主要有三类：全国性二次供水设备厂商、地方性二次供水设备厂商和以水泵为主兼营二次供水设备的厂商。其中全国性二次供水设备厂商较少，仅有威派格、青岛三利、上海熊猫等；地方性的参与者数量众多，有明显的地域特征，技术水平相对落后；而一些生产水泵的厂家，则是基于水泵生产基础，也进入到二次供水设备行业。

通过深入研读威派格的招股书以及财务报表我们发现，威派格的在同行业的竞争中存在明显的优势，体现在“注重质量与服务，业务覆盖产品全周期”、“重视研发与创新，聚焦中高端产品”、“品牌优势明显，销售网络覆盖全国”三个方面。

首先公司的竞争力在于产品的质量以及售后完善的服务机制，据了解，公司二次供水设备所使用的核心零部件主要配置西门子、ABB 、施耐德、格兰富、【中金环境(300145)、股吧】等国内外知名品牌产品，从材料采购源头开始控制产品品质，保证产品在使用过程中持续保持高性能和低故障，保障居民饮用水的安全和稳定。同时公司形成了覆盖二次供水“方案设计、设备选型、生产集成、安装调试、设备监控、维保服务、改造升级、优化运营”的全生命周期产品，可以满足不同二次供水客户的技术性、个性化需求。

其次公司的核心竞争力在于技术研发优势，并将其产品定位于中高端品牌。据公司披露，公司是较早进入二次供水行业的企业，经过近十年的运营积累，目前有各类型研发技术人员170人，拥有各类专利120项，软件著作权33项。连续承担国家“十二五”水专项课题与国家“十三五”水专项课题，体现了公司强劲的研发实力。据威派格2018年年报以及2019年半年报披露，公司2018年研发费用4198.48万元，研发费用率为6.44%，2019年上半年研发费用2361.80万元，研发费用率为7.52%，而同期同行业的研发费用率仅在4%左右。

高额的研发投入也给公司产品注入了新鲜的血液，据公司2019年半年报披露，报告期内，公司推出“威风”、“威智”两个系列供水设备，并取得客户良好的反馈，实现了预期的销售。除了不断推出新产品外，公司还在继续完善智慧供水管理平台的建设。据了解，公司自主搭建的二次供水智慧管理平台，能够为区域二次供水设备的改造升级和优化运营提供系统性技术支持，基于工业互联网理念，自行开发的智能决策系统，囊括了实施监测，应用决策，远程监控，设备管理，人员管理，综合询等诸多功能，将“二次供水”与“互联网”紧密结合，有望引领“二次供水”行业未来的发展走向。在中高端产品以及独特的智慧供水管理平台的推动下，公司的产品毛利率一直处于70%左右的较高水平，而同行业的毛利率仅在50%左右。

最后，公司的竞争力还在于全国性品牌所带来的规模壁垒。由于二次供水设备行业对于研发、生产、渠道、服务、品牌都有较高的要求，新进入者很难形成业务闭环，实现可持续经营。而公司成立至今已经形成了全国性品牌，可以享受品牌效应带来的产品溢价与市场份额。威派格2018年营业收入为6.52亿元，处于行业领先水平。未来随着行业集中度的进一步提升，威派格也将获得更多的市场份额，业绩水平有望进一步提升。