天贝合历史十倍股分享-益丰药房

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公司介绍

益丰大药房于2001年6月创立，是全国大型药品零售连锁企业，专注医药零售行业20载，

公司于2015年登陆上证主板，5年间前复权股价由7.4上涨到最高83.99元，涨幅超10倍。

图1  公司股价表现，来源wind金融终端

主营业务

主要从事中西成药、中药饮片、医疗器械、保健 食品、个人护理用品及与健康相关联的日用便利品等商品等的连锁零售业务。

图2公司主营业务 来源东方财富

发展历程

公司凭借“区域聚焦、稳健发展”的发展战略和“重点渗透、深度营销”的经营方针，首先在湖南省开展业务，进行门店的密集布局，然后逐步向湖北、上海、江苏、浙江和江西等华中（中南）和华东地区拓展，建立市场领先优势，近年进一步向华北地区拓展。

公司由起初的100%直营模式逐步转变为直营+收购+加盟的模式，由2014 年的810家店拓展到2021年的7809家。

营收规模从2014年的22亿元增加至2021年的153亿，净利润由2014年的1.42亿元增加至2021年的8.67亿元。

商业模式

定性亚线性成长型生意，主要依靠连锁店的横向拓展（量升），价升空间有限。

可积累性

1）单个分店的可积累性

一个店运营成熟了，只要不遭到同行业对市场的过渡开采，那么这个店基本上就是可以持续经营的。

2）客户的可积累性

客户都是附近的居民，复购概率大，客户可积累，需求贯穿终身，生病吃药是刚需。

可拓展性

1）药店经营的品类可以不断拓展。

2）分店数量可以不断拓展。  

3）药品提价空间小（受到监管），而用来运营生意的两项支出（人力成本和房租）却随着时间推移，不断增加。

经营能力的对比分析

1）经营效率

连锁药店是渠道商，商品同质化较大，比拼的是经营效率。

除去进货成本，最大的开支为两项人力成本和房租成本。

经营效率的观察点人效和平效。

可以通过横向对比，可以大致评估同行间的经营效率高低。

纵向观察平效的变化，可以窥探市场容量的饱和度变化。

1）管理层的进击力

投资很大一部分看中的是成长性，企业拓展新店的快慢对资本市场对其未来的盈利预期有较大的影响。

从数据上可以明显看出益丰管理层的进击力处于第一梯队。

护城河

有效区域内的规模效应

药店的生意需要依靠物理空间来实现，好地段注定是有限和稀缺的，率先在某个区域内卡位，有助于竞争优势的构建，在特定区域内快速的提升开店密度，既能够摊薄物流成本，还能够提升用户品牌心智，同时还可以抵制对手的进入，因为市场容量有限，竞争对手的进入会造成双输。

总结

天时

医院处方外流、老龄化趋势为药品零售行业带来了较大的增量市场；

国家出台了一系列的政策，鼓励医药零售行业提升连锁化率和集中度，通过多种方式做强做大，实现跨区域发展，树立品牌形象、提升多元化经营，满足群众自我药疗等多方面需求。

地利

区域聚焦，稳健扩张。

首先立足于湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西等省市，在上述省份密集开店，形成旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的多层次门店网络，深度耕耘区域市场，在形成一定品牌影响力的已有市场进行深度扩展和品牌渗透战略，以此取得市场领先优势并提高行业竞争门槛，然后逐步向邻近周边省份发展，进一步形成集群优势，进而拓展全国市场。

人和

管理层强大的进击力，不安于一隅，积极扩张，高度重视管理制度和内控管理体系的优化，并积极完善和强化公司系统化、标准化、息化的精细化管理系统，不断提升跨区域经营的管控力与复制能力，使得其从上市时连锁药店销售排行榜第十，到如今业内第一梯队。

面对房租物业租金以及人力成本的上涨，公司力图通过规模效应提升议价能力，降低商品采购成本以及物流和管控成本，实现公司盈利能力的持续增长；另一方面，通过标准化和息化建设，提高公司运作效率，降低运营成本，强化跨区经营管控能力。