西南药店小霸主，食之无味弃之可惜的一心堂

一心堂草稿

一 C

1 动态估值公司14年上市基本都是跟随着指数走的直到19年4月-19年6月深成指见底后一路上涨，一心堂却一直跌到20年3月份，主要是因为一心堂和行业其他个股不一样 ，比如益丰 大参林等19年业绩是加速上涨的，而一心堂却增速下降了，20年因为疫情行业业绩增长都不错，所以20年大涨了。但是随着集采的进行，西药价格大幅度下降和去年高基数导致到目前为止行业整体还是负增长的，而一心堂因为中药销售额的提升导致了不同于行业的毛利率和净利率增长。所以最近股价也是超出预期之后率先见底上涨了。

2 静态估值基本维持在20-40倍pe之间

3 财务数据1 得益于规模优势特别是渠道下沉的作用，公司从16年开始到目前净利率一直提升中，从5.66%-7.26%

                    2  毛利率近年来首次提升，主要得益于中药销售比例的增加，抵抗了西药集采价格下降的逆趋势

                     3 存货同比去年24.57到今年3季度31.22亿 环比也是稳定增长

                      4 合同负债同比5000w到3季度6300w，环比稳定增长。

二  A

1 护城河药品销售有及时性要求，所以能够占据小区等有利位置 形成规模优势 让物流及时配送满足需求将会改进巨额存货周转的效率，规模效应就出来了，净利率就提升了。

2  业绩周期稳定发展中，目前地区小药店还是很多可以，并购发展潜力依旧有。

三 N

业绩爆发点1 中药产品持续发力，公司地处云南 贵州 四川等中药圣地 有得天独厚优势  2 持续维持开店速度

四  S

1 均线目前已经站上年线和半年线 2 支撑位底部估值支撑 业绩超预期支撑  3  k线底部持续放量上涨 沿着50日均线上升通道稳定上涨和业绩稳定性匹配

五 L  

1 板块政策处方外流导致的量增和集采降价导致的毛利率下降什么时候是个平衡点，目前来看益丰药房和一心堂已经过了这个点，其他两家没有，所以板块还是很鸡肋，没有板块合力

    2 板块技术面: 下降通道中，确实验证了基本面集采导致的降价还没消除

六 I

有机构关注，分歧很大，买卖方向不一 互道傻逼。

七  M 

  1 指数风险不大 

   2 赔率胜率32是个重要支撑，上方50是压力位。 大概14/4=3/1，胜率的话大概60%,毕竟行业不景气，没到拐点。有预期差在公司目前业绩增长最块，估值才22倍，而业绩增长差不多的益丰药房40倍。净利率公司是4家同行里最高的估值却最低！

最后卖药这个行业产品价格厂家定死了，但是为了维护品牌形象所以直营模式为主，有部分同行为了维持快增长去搞加盟，体现了自建店能力的不足，而这个是一心堂的强项，谁对谁错以后慢慢验证吧。