黎明前的黑暗—益丰药房

今天我们聊聊益丰药房，这是一家经营连锁药店的公司，一听这个名字你肯定觉得是一只医药股，可我认为它更像是一只消费股。

因为益丰药房的业务主要是零售，现金流非常稳定，而且药品几乎可以算得上是日用品，家家都需要，消费频率还高。

就这样，今年益丰药房的股价却走得不太好，从今年2月份到8月份是长达半年的下跌，跌跌不休，8月之后倒是不跌了，但是一直躺尸横盘，好像躺着还挺舒服，躺到现在。

别看跌成这个样子，就在2020年，可是刚刚辉煌过，从20年初的每股37元一直涨，最高涨到84元，涨了一倍有余。

别看涨得这么好，我猜很多散户并没有完整吃到这波红利，要不是因为你拿不住，要不就是没有及时兑现，因为一到2021年转头就开始跌，你要是一味的坚持长期持股，可能现在也没多少盈利可言。

2020年的上涨，咱不多说，主要是受益于疫情，摊上这种大环境，就是站在风口上的猪，有时候跟自身努力与否都没多大关系。

这一年，整个医药行业都涨得不错。到了2021年股价出现回调，其实是可以理解的，疫情过去，对药品的需求肯定不如疫情时期那么旺盛，但是股价跌到40多元，跌幅接近50%，这个锅就不能全让疫情来背。

至少还有三个因素

第一个，并购扩张发展太快，自身就有经营风险；

第二个，同行之间竞争激励；

第三个，受政策影响很大。

都说潮水退去，才知道谁没穿裤衩！

咱就看看益丰药房的裤衩，先看益丰药房财务数据，近五年的营收和净利润持续增长，而且增速也很可观，基本维持在30%上下。

这么漂亮的数据，到底跟什么有关系？

首先，我们从益丰药房自身来看，最近几年，益丰药房在全国范围内，靠着自建+并购+加盟的方式快速扩张，截止到21年上半年，财报显示公司门店总数有6888家，就跟个车牌号似的！

其中自建门店已经形成“舰群型”布局，包括旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店。

而且，自建门店的盈利能力也比较强，基本上一个新店在第二年、第三年就可以实现盈利。

新店的盈利能力强，那加快开店速度就是最好的选择。在整合并购这一方面，益丰药房在整个行业，都处于领先地位。从2017年到2020年，益丰药房平均每年并购门店数量可以达到440家，并购门店占比超过10%，可谓是扩张速度相当快。

益丰药房从湖南、湖北起家，到目前为止，经营范围已经覆盖上海、浙江、江苏、江西、广东、北京和河北这9个省份，尤其是进驻北京和河北，是益丰药房决心打入华北市场的强势体现。

关键是并购后，被并购的公司业绩能快速提升，这就显示出益丰药房强大的管理能力。

还有就是对加盟店推出标准化的管理模式，从品牌形象、采购配送、计算机管理、质量管理、运营管理、药学服务到人员培训，绝对是一条龙服务，把加盟商伺候妥妥的。

既维护了加盟商的利益，还对自身发展形成有效的补充。

到这，咱就可以得出结论益方药房的裤衩没啥毛病，绝对铁裤衩，相当硬实。

这就说明即使没有大环境的支持，人家自身就是非常优秀，所以益方药房的市盈率在同行中最高，也是实至名归！

但是同行也不傻，跟益丰药房业务相似的上市公司还有三家，分别是老百姓、大参林和一心堂，这三家的体量都不在益丰药房之下，跑马圈地，快速扩张基本是行业共识。

这时候谁怂，等于白白把市场份额让给竞争对手，随之而来的就是竞争激烈，竞争格局有没有变坏，现在还不好下结论，说遥远可能要十几年，说近感觉就在眼前。

由于不断扩张，也必然带来一些副作用，会引起市场的担心。

门店增加，对公司管理能力的考验就愈发严峻，益丰药房的管理半径到底能覆盖多大的范围，会不会出现经营风险？

还有大量的并购，引起商誉暴增，益方药房的商誉从从2016年5.29亿增加到2020年的33.38亿，你看了这个数据能没点担心么！

商誉这个事，可大可小，一旦暴雷，至少一个跌停起步。不过就目前来看，感觉问题不大，注意这里的用词，是感觉，真的只是感觉！

再说说政策带来的影响，如果你还不知道政策对一个行业影响有多厉害的话，咱们举个极端的例子让你直观感受一下今年教培行业实施“双减”政策，一个发展20多年行业在一年之内灰飞烟灭。

可能说的有点夸张，大体是这么回事。行业龙头新东方、好未来股价跌去90%不止。

说回益丰药房，国家这些年对零售药房行业主张“医药分离”，简单的说，就是以前人们看病之后，都是跟医院拿药，这个占比超过70%，现在要改变这种局面，以后可以从零售药房买药。

这就相当于把公家医院嘴里的肉，分给别人，难度不是一般的大，所以一直进展比较缓慢。但终归是大趋势，属于未来可期那种，这显然对零售药房来说，是个利好。所以如果你听到零售药房“承接处方外流”其实说的就是这件事。

还有你可能听过“DTP药房”。

其实就是承接处方外流的一种解决方案，患者就医后，可以直接DTP药房取药，这里不仅可以买药，还有专业的指导和服务，这样就很好的把医院、患者和医药厂家链接在一起，益丰药房在这里起什么作用？

就是建立好DTP药房，这样益丰药房既能加强跟医院的联系，还能加强跟厂家的合作，同时能接触到更多的消费者，这可真是雁过拔毛的好生意！

这里容易出现的问题就是降价，跟公立医院生意来往多，少不了医保的深度介入，哪个公司跟医保做生意，都属于买方市场，医保的话语权显然更大，最直接的影响就是拉低毛利。

我个人看法，降价是不可避免的，这块生意益丰药房又不能不做，反而没必要担心降价这个事。

最后还得提一下益丰药房线上门店的建设，就是常说的“O2O”，这一块真是表现挺好的，线上门店从2018年的2500家发展到2020年，已经有4400家，实现销售额接近7个亿，是积极的体现。

其实也是被逼的，你说阿里健康、京东健康就在一旁虎视眈眈，吓人不吓人！

孙子说多算胜，少算不胜，况无算乎！投资亦是如此，多知盈，少知不盈，况无知乎！