羽化小医生
国金证券股份有限公司刘宸倩,叶韬近期对金徽酒进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,结构升级增速亮眼》,本报告对金徽酒给出买入评级,当前股价为19.33元。
金徽酒(603919) 2024年4月19日,公司披露24年一季报,期内实现营收10.8亿元,同比+20.4%;归母净利2.2亿元,同比+21.6%,业绩符合预期。 经营分析 省内市场挖掘增量,结构升级明显加快。1)分区域看,公司聚焦省内,布局全国,省内/外经销商数量环比23年末分别+11/+17个至283/609家,对应收入8.5/2.2亿元,同比+22.5%/+13.2%,其中省内市场贡献主要收入且增速更快。2)分产品看,300元以上/100-300元/100元以下分别实现营收1.9/5.5/3.2亿元,同比+86.5%/+24.1%/-4.2%,我们推测系公司聚焦资源推动结构升级,百元以上产品营收占比同比提升7.8pct至69.6%。3)分渠道看,公司积极尝试多元化渠道布局,经销/团购/互联网收入10.1/0.3/0.3亿元,同比+19.4%/+31.3%/+57.7%。 Q1毛利率稳步提升,加大费投积极扩张。24Q1公司毛利率同比+0.4pct至65.4%,主要系公司结构升级带动盈利能力改善。费用端,公司春节期间加大费用投入,培育消费者,销售费用率同比+0.2pct至18.0%,而管理费用率为7.9%,同比+0.7pct。综上,24Q1公司实现归母净利率20.6%(同比+0.2pct)。 现金流表现亮眼,合同负债保持平稳。现金流方面,公司销售收现12.4亿元,同比+33.1%,快于收入增速;经营性现金流3.4亿元,同比+3.4%。截至一季度末,公司合同负债6.3亿元,环比23年末+0.6亿元,考虑合同负债环比变化后,营收同比+39.5%。公司持续推进“布局全国、深耕西北、重点突破”战略路径,省内景气度具备支撑,有望持续兑现拔结构、树品牌的逻辑;省外汇聚资源于点状市场,公司中长期仍是进攻的态势,思路明确且笃定,建议持续关注。 盈利预测、估值与评级 考虑省外拓展中需持续费投,我们分别下调24、25年归母净利13%/15%,预计24-26年收入分别为30.8/36.7/43.2亿元,分别+21%/+19%/+18%;归母净利润分别为4.2/5.4/6.8亿元,分别+29%/+27%/+25%,对应EPS为0.84/1.06/1.33元,对应PE分别为23/18/15X,维持“买入”评级。 风险提示 区域市场竞争加剧,省内升级不及预期,省外扩张低预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国证券张向伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.83%,其预测2024年度归属净利润为盈利4.06亿,根据现价换算的预测PE为24.16。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级15家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为25.64。
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国金证券给予金徽酒买入评级
国金证券股份有限公司刘宸倩,叶韬近期对金徽酒进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,结构升级增速亮眼》,本报告对金徽酒给出买入评级,当前股价为19.33元。
金徽酒(603919) 2024年4月19日,公司披露24年一季报,期内实现营收10.8亿元,同比+20.4%;归母净利2.2亿元,同比+21.6%,业绩符合预期。 经营分析 省内市场挖掘增量,结构升级明显加快。1)分区域看,公司聚焦省内,布局全国,省内/外经销商数量环比23年末分别+11/+17个至283/609家,对应收入8.5/2.2亿元,同比+22.5%/+13.2%,其中省内市场贡献主要收入且增速更快。2)分产品看,300元以上/100-300元/100元以下分别实现营收1.9/5.5/3.2亿元,同比+86.5%/+24.1%/-4.2%,我们推测系公司聚焦资源推动结构升级,百元以上产品营收占比同比提升7.8pct至69.6%。3)分渠道看,公司积极尝试多元化渠道布局,经销/团购/互联网收入10.1/0.3/0.3亿元,同比+19.4%/+31.3%/+57.7%。 Q1毛利率稳步提升,加大费投积极扩张。24Q1公司毛利率同比+0.4pct至65.4%,主要系公司结构升级带动盈利能力改善。费用端,公司春节期间加大费用投入,培育消费者,销售费用率同比+0.2pct至18.0%,而管理费用率为7.9%,同比+0.7pct。综上,24Q1公司实现归母净利率20.6%(同比+0.2pct)。 现金流表现亮眼,合同负债保持平稳。现金流方面,公司销售收现12.4亿元,同比+33.1%,快于收入增速;经营性现金流3.4亿元,同比+3.4%。截至一季度末,公司合同负债6.3亿元,环比23年末+0.6亿元,考虑合同负债环比变化后,营收同比+39.5%。公司持续推进“布局全国、深耕西北、重点突破”战略路径,省内景气度具备支撑,有望持续兑现拔结构、树品牌的逻辑;省外汇聚资源于点状市场,公司中长期仍是进攻的态势,思路明确且笃定,建议持续关注。 盈利预测、估值与评级 考虑省外拓展中需持续费投,我们分别下调24、25年归母净利13%/15%,预计24-26年收入分别为30.8/36.7/43.2亿元,分别+21%/+19%/+18%;归母净利润分别为4.2/5.4/6.8亿元,分别+29%/+27%/+25%,对应EPS为0.84/1.06/1.33元,对应PE分别为23/18/15X,维持“买入”评级。 风险提示 区域市场竞争加剧,省内升级不及预期,省外扩张低预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国证券张向伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.83%,其预测2024年度归属净利润为盈利4.06亿,根据现价换算的预测PE为24.16。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级15家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为25.64。
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