道途自得
东方证券股份有限公司谢宁铃,彭博近期对元祖股份进行研究并发布了研究报告《元祖股份23年一季报点评营收短期承压,静待年内复苏》,本报告对元祖股份给出买入评级,认为其目标价位为21.15元,当前股价为19.48元,预期上涨幅度为8.57%。
元祖股份(603886) 事件公司发布23年一季报,公司23Q1实现营收4.48亿元/yoy+2.75%,归母净利润-880.95万元(去年同期-1981.23万元),扣非归母净利润-1905.11万元(去年同期-3787.36万元)。 蛋糕业务拖累整体营收增速,线上维持较高占比。公司23Q1营收yoy+2.75%。 1)分产品看公司23Q1蛋糕/中西糕点/水果/其他分别实现营收2.65/1.43/0.1/0.13亿元,yoy+2.77%/1.42%/6.21%/-8.16%。2)分渠道看公司23Q1线下/线上实现营收1.51/2.80亿元,yoy-10.83%/10.61%,23Q1线上营收占比65%/yoy+5.05pct。蛋糕业务拖累整体营收增速,但公司线上仍维持较高营收占比。 毛利率同比改善,销售费用率收缩。1)公司23Q1实现毛利率58.37%/yoy+1.4pct,毛利率同比改善预计与公司对蛋糕插件等进行改良、采取多种方法对冲成本压力有关。2)23Q1公司实现销售费用率50.98%/yoy-1.31pct,管理费用率7.34%/yoy+0.51pct,研发费用率1.1%/yoy+0.04pct。3)23Q1公司对联营企业和合营企业的投资收益-482.58万元vs22Q1-524.1万元、预计与梦世界线下客流恢复有关,资产减值损失-242.36万元vs22Q1-558.35万元、主因计提存货减值较同期减少。 展望23年1)收入端看,伴随消费场景、消费力逐渐修复,公司蛋糕业务有望恢复至正常的收入增速轨道;此外端午/中秋到来以及送礼消费场景的同比修复亦有望驱动公司营收增长。2)利润端看,伴随油脂成本回落、梦世界客流恢复减亏、公司利润率有望得到修复。中长期维度,公司过去估值抑制的三个因素来自成长性、季节性与大股东减持,季节性伴随公司发力日常消费场景、蛋糕业务占比上升有望减弱(公司Q3的归母净利润全年占比已由2016年的143%下降至2022年的89%),后续伴随大股东减持因素减弱、公司的估值中枢有望提升。 盈利预测与投资建议 我们下调收入及毛利率预测,预测公司23-25年EPS为1.41/1.64/1.88元(调整前23/24年为1.63/1.76元),使用历史估值法(过去3年平均)给予23年15倍PE估值,对应目标价21.15元,维持“买入评级”。 风险提示 采购成本上涨,蛋糕业务增长不及预期,需求复苏不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国元证券邓晖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.02%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.98亿,根据现价换算的预测PE为11.63。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为23.18。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,元祖股份(603886)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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目前BC电池概念涨幅4.07% 裕兴股份、广信材料涨幅居前
5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
5月29日有色冶炼加工概念涨幅3.24% 章源钨业、翔鹭钨业涨幅居前
今日有色金属行业主力资金净流入10.2亿元,江恩周天时间循环线显示近期时间窗6月10日
道途自得
东方证券给予元祖股份买入评级,目标价位21.15元
东方证券股份有限公司谢宁铃,彭博近期对元祖股份进行研究并发布了研究报告《元祖股份23年一季报点评营收短期承压,静待年内复苏》,本报告对元祖股份给出买入评级,认为其目标价位为21.15元,当前股价为19.48元,预期上涨幅度为8.57%。
元祖股份(603886) 事件公司发布23年一季报,公司23Q1实现营收4.48亿元/yoy+2.75%,归母净利润-880.95万元(去年同期-1981.23万元),扣非归母净利润-1905.11万元(去年同期-3787.36万元)。 蛋糕业务拖累整体营收增速,线上维持较高占比。公司23Q1营收yoy+2.75%。 1)分产品看公司23Q1蛋糕/中西糕点/水果/其他分别实现营收2.65/1.43/0.1/0.13亿元,yoy+2.77%/1.42%/6.21%/-8.16%。2)分渠道看公司23Q1线下/线上实现营收1.51/2.80亿元,yoy-10.83%/10.61%,23Q1线上营收占比65%/yoy+5.05pct。蛋糕业务拖累整体营收增速,但公司线上仍维持较高营收占比。 毛利率同比改善,销售费用率收缩。1)公司23Q1实现毛利率58.37%/yoy+1.4pct,毛利率同比改善预计与公司对蛋糕插件等进行改良、采取多种方法对冲成本压力有关。2)23Q1公司实现销售费用率50.98%/yoy-1.31pct,管理费用率7.34%/yoy+0.51pct,研发费用率1.1%/yoy+0.04pct。3)23Q1公司对联营企业和合营企业的投资收益-482.58万元vs22Q1-524.1万元、预计与梦世界线下客流恢复有关,资产减值损失-242.36万元vs22Q1-558.35万元、主因计提存货减值较同期减少。 展望23年1)收入端看,伴随消费场景、消费力逐渐修复,公司蛋糕业务有望恢复至正常的收入增速轨道;此外端午/中秋到来以及送礼消费场景的同比修复亦有望驱动公司营收增长。2)利润端看,伴随油脂成本回落、梦世界客流恢复减亏、公司利润率有望得到修复。中长期维度,公司过去估值抑制的三个因素来自成长性、季节性与大股东减持,季节性伴随公司发力日常消费场景、蛋糕业务占比上升有望减弱(公司Q3的归母净利润全年占比已由2016年的143%下降至2022年的89%),后续伴随大股东减持因素减弱、公司的估值中枢有望提升。 盈利预测与投资建议 我们下调收入及毛利率预测,预测公司23-25年EPS为1.41/1.64/1.88元(调整前23/24年为1.63/1.76元),使用历史估值法(过去3年平均)给予23年15倍PE估值,对应目标价21.15元,维持“买入评级”。 风险提示 采购成本上涨,蛋糕业务增长不及预期,需求复苏不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国元证券邓晖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.02%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.98亿,根据现价换算的预测PE为11.63。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为23.18。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,元祖股份(603886)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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