数据港(603881)收入和EBITDA稳健增长 紧跟东数西算战略

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本报告导读

      业绩基本符合预期，收入和EBITDA同比稳健增长。布局优质项目资源，客户结构和战略布局持续优化。

      投资要点

      下调盈利预测和目标价，维持增持评级。考虑到疫情和行业调控对下游需求和施工的影响，下调2022-2023 年归母净利润预测至1.11/1.47（前值为2.58/3.52）亿元，新增2024 年预测为2.22 亿元，对应EPS 为0.34/0.45/0.67元。考虑到公司EBITDA 增速并参考同行业估值，给予2023 年12 倍EV/EBITDA，下调目标价至29.94 元，维持增持评级。

      业绩基本符合预期，收入和EBITDA 同比稳健增长。前三季度公司实现营业收入10.94 亿元，同比增长27.92%，系项目交付产生运营收入增加。

      实现EBITDA 为7.38 亿元，同比增长25.46%。实现归母净利润0.74 亿元，同比下滑28.32%，系同比业务规模扩大，新增交付项目固定资产折旧及运营成本增加所致。经营活动产生的现金流量净额9.07 亿元，同比增长109.27%，项目运营回款较上年同期有所增加，同时本年受国家留抵退税政策影响，上半年收到增值税留抵退税款2.9 亿。

      布局优质项目资源，客户结构和战略布局持续优化。上半年公司主营业务规模已达 366.82 兆瓦，累计已建成及已运营数据中心 34 个，IT 负载合计约 366.82 兆瓦，对应5 千瓦标准机柜约73,365 个。公司紧跟国家“东数西算”的布局规划指引布局 100%位于枢纽节点范围内。另外，积极探索市场收并购等方式实现外延式发展，持续拓展与积累核心城市数据中心资源，快速拓展业务规模及挖掘潜在客户。

      催化剂获得大客户数据中心需求意向函，导入新的大客户。

      风险提示在建项目进展和客户上架或不及预期，大客户依赖风险。

来源[国泰君安证券股份有限公司 王彦龙/谭佩雯]   日期2022-11-23