【申万宏源钢铁煤炭】20181204日报

今日观

股票领涨，期货下午大幅反弹，现货微跌，成交有所走弱。今日股票开盘即领跑涨幅榜直至收盘，上午期货现货均相对平稳，我们倾向于是超跌反弹，毕竟领涨的是沙钢。期货下午大幅拉涨，应是受唐山开会的谣言影响。后续唐山发布的对于限产高炉装备的严格要求，并没有对限产时间和幅度做出调整，只是强调错峰生产的时候不能玩猫腻，实际有多大影响目前还待观察。现货螺纹价格相对平稳，但钢坯4后下调70元，成交受下午期货大涨的刺激有所好转，但整体较昨日还是明显走弱。

我们可以思考一下两个问题，1、唐山如果开始限产了，对产量影响有多少？按照今年31%的限产幅度，边际上唐山高炉产能利用率只需下降10%，对应日均粗钢产量减少4万吨左右，大约也就是1.5%，而后面淡季需求下滑幅度至少在10%以上。2、为何今年采暖季唐山限产明显放松了而邯郸并没有？我们只到11月各重城市空气污染很严重，却忽略了10月唐山和邯郸等重城市空气质量同比提高了10%-20%，而去年12月污染更严重，今年12月头几天比去年同期还好不少。因此今年的限产指标压力也许并没有想象得那么大，至少在明年1月前都可以不用着急，何况今年指标完成得太好，明年的要求也就更高了。因此，对于供给端的约束要降低预期，今年1-2月空气质量较好，对应明年1-2月也许限产的压力会比较大，但现在为时尚早。

投资建议：需求将季节性走弱，库存降幅收窄，临近拐。采暖季限产力度不及去年，现货价格开始回调。成本仍在高位，预计Q4盈利为全年最低水平，股价难有良好表现。相对收益情况下，推荐此前经过大幅回调，目前PB估值处于底部，且采暖季受错峰生产影响减小的【河钢股份(000709)、股吧】、首钢股份

公司公告

【华菱钢铁(000932)、股吧】（600282）：为进一步拓宽国际营销渠道，优化对外贸易结构，湖南华菱钢铁股份有限公司子公司湖南华菱湘潭钢铁有限公司拟在新加坡设立全资贸易子公司，从事进出口贸易业务，注册资本 500万美元；公司拟引入建金融资产投资有限公司等六家投资者以债权或现金对下属控股子公司湖南华菱湘潭钢铁有限公司、湖南华菱涟源钢铁有限公司以及衡阳华菱钢管有限公司合计增资人民币 32.80 亿元。

【武进不锈(603878)、股吧】（603878）：截至本公告披露日，建银资源久鑫（天津）股权投资有限公司持有江苏武进不锈股份有限公司股份26,785,300 股，占公司总股本的 13.10%。建银资源久鑫计划在本次股份减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内通过集中竞价、大宗交易或协议转让等方式进行减持。计划减持比例 不超过5.69%。

行业讯息

唐山市发改委下发关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函：河北唐山市发改委日前下发《关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》的通知。该通知要求：按照市政府印发的《唐山市2018-2019年秋冬季钢铁行业错峰生产方案》“各县（市）区政府、各钢铁企业应按照错峰生产期高炉完全停产方式实施管控和限产，不得采用焖炉等方式代替限产任务量；连续停产的高炉仍达不到规定限产比例的，可再采取对高炉实施部分时间段停产的方式实施管控和限产”的要求，对于县（市）区和企业“一厂一策”方案中高炉控风减氧方式、短期检修减产方式组织停限产的企业，必须采取高炉完全停产方式（按照钢铁企业最终限产产能的80%进行扒炉限产）实施管控和限产，不得以高炉控风减氧、短期检修等减产方式代替错峰生产限产，并不得将其减产量计入错峰生产限产量。（资料来源：西本新干线）

11月29日莱钢中厚板生产线检修息：11月29日莱钢对中厚板生产线进行例行检修，时间为17天，预计影响产量在6.8万吨。（资料来源：西本新干线）

申万宏源钢铁

姚洋：18501626806

郦悦轩：18201798297

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