【国盛能源钢铁】钢铁周报库存增幅放缓，需求加速好转

摘要

本周行情回顾

中钢铁指数报收1709.97点，下跌0.19%，跑赢沪深300指数0.66pct，位列30个中一级板块涨跌幅榜第17位。

重点领域分析

库存增幅放缓，需求加速好转。本周全国高炉产能利用率略增，电炉产能利用率及钢材产量显著回升，国内247家钢厂炼铁产能利用率为84.9%，环比+0.6pct，同比+8.4pct；91家电弧炉产能利用率为36.5%，环比+7.4pct，同比+4.9pct，五大品种钢材周产量为902.4万吨，环比+3.7%，同比+3.7%；本周电炉及调坯轧材企业集中复产，带动螺纹钢产量快速回升，高炉利用率增幅有限，日均铁水环比增1.6万吨至228.7万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，节后铁水产量或将持续增加；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1650.4万吨，环比+7.0%，同比+7.4%，钢厂库存为702.2万吨，环比+3.9%，同比+7.6%；周内钢材总库存增幅显著放缓，周增幅降6.6pct至6.0%，社库累积速度显著高于厂库，主因为节后运输逐步恢复导致提货速度加快，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为768.2万吨，环比+23.6%，同比+7.8%，其中螺纹钢周表观消费136.3万吨，环比+64.3%，同比+124.6%，受假期返工因素影响，钢材需求环比加速好转，但由于今年农历春节较早，基建与房建项目恢复速度或较往年偏慢；本周钢材与原料价格变动不大，主流钢材长流程即期毛利持平上周，电炉毛利维持低位，本周247家钢厂盈利率为38.5%，周增加4.3pct。

粗钢产量旬环比增长，季节性旺季可期。据中钢协数据，1月下旬重点钢企粗钢日均产量198.72万吨，环比增长2.61%；生铁日产180.90万吨，环比增长1.47%；钢材日产191.72万吨，环比增长5.87%；本周武汉进一步放宽限购政策，后续各地地产支持政策有望进一步加码，叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放，钢材需求旺季可期，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工和终端实物需求的影响。

钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2022年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

投资策略。本周钢材供应回升，库存增幅放缓，需求加速好转但弱于往年同期，钢铁板块仍处于供需结构底部状态，同时应该看到地产相关利好政策不断出台，支撑钢材下游需求中长期复苏，在宏观积极政策推进的同时，疫情影响因素弱化后需求预期也进一步改善，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。

风险提示国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

报告正文

1.本周核心观点

1.1.供给高炉产能利用率微增，电炉快速扩产

本周电炉及调坯轧材企业集中复产，带动螺纹钢产量快速回升，高炉利用率增幅有限，日均铁水环比增1.6万吨至228.7万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，节后铁水产量或将持续增加。

Ø  国内247家钢厂炼铁产能利用率为84.9%，环比+0.6pct，同比+8.4pct。

Ø  唐山高炉产能利用率为74.8%，环比-1.5pct，同比+22.0pct。

Ø  91家电弧炉产能利用率为36.5%，环比+7.4pct，同比+4.9pct。

Ø  五大品种钢材周产量为902.4万吨，环比+3.7%，同比+3.7%。

Ø  螺纹钢周度产量为246.1万吨，环比+4.8%，同比+0.9%。

Ø  热卷周度产量为308.2万吨，环比+0.7%，同比+3.3%。

粗钢产量旬环比增长，据中钢协数据，1月下旬重点钢企粗钢日均产量198.72万吨，环比增长2.61%；生铁日产180.90万吨，环比增长1.47%；钢材日产191.72万吨，环比增长5.87%。本周武汉进一步放宽限购政策，后续各地地产支持政策有望进一步加码，叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放，钢材需求旺季可期，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工和终端实物需求的影响。

1.2.库存总库存累积速度放缓

周内钢材总库存增幅显著放缓，周增幅降6.6pct至6.0%，社库累积速度显著高于厂库，主因为节后运输逐步恢复导致提货速度加快，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周。

Ø  五大品种钢材周社会库存为1650.4万吨，环比+7.0%，同比+7.4%。

Ø  螺纹钢周社会库存884.8万吨，环比+11.3%，同比+12.8%。

Ø  热卷周社会库存313.0万吨，环比+0.6%，同比+15.5%。

五大品种钢材钢厂库存上行

Ø  五大品种钢材周钢厂库存为702.2万吨，环比+3.9%，同比+7.6%。

Ø  螺纹钢周钢厂库存338.4万吨，环比+6.3%，同比+4.0%。热卷周钢厂库存91.9万吨，环比-0.9%，同比-4.2%。

1.3.需求表观消费加速恢复

受假期返工因素影响，钢材需求环比加速好转，但由于今年农历春节较早，基建与房建项目恢复速度或较往年偏慢。

Ø  五大品种钢材周表观消费为768.2万吨，环比+23.6%，同比+7.8%。

Ø  螺纹钢周表观消费136.3万吨，环比+64.3%，同比+124.6%。

Ø  热卷周表观消费307.0万吨，环比+14.0%，同比+14.4%。

建材成交持续复苏截至2月10日，建筑钢材五日成交量均值为8.72万吨，环比节前一周+112.8%。

1.4.原料铁矿现货价格触底回升

铁矿方面本周铁矿现货价格先跌后涨，周内澳巴铁矿发运总量回升，到港量下降，疏港量速度进一步加快，铁矿港口库存累库速度放缓，预计节后钢厂铁水产量有望持续回升，补库需求仍存，继续关注近期钢厂利润水平以及后续监管措施导向。

Ø  普氏62%品位进口矿价格指数126.10美元/吨，周环比-0.1%，同比-18.0%。

Ø  澳洲铁矿发运量1733万吨，环比+14.6%，同比+20.7%。

Ø  巴西铁矿发运量435.4万吨，环比+2.2%，同比-4.7%。

Ø  北方港口铁矿到港量1098.3万吨，环比-20.7%，同比+18.2%。

Ø  45港口铁矿日均疏港量305.5万吨，环比+15.8%，同比+23.2%。

Ø  45港口铁矿港口库存1.40亿吨，环比+0.7%，同比-11.8%。

Ø  64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为18天，环比-2天，同比-21天。

焦炭方面本周焦炭市场平稳运行，焦钢博弈继续，独立焦企产能利用率略增，焦炭总库存环比略增，钢材终端需求仍较弱，钢厂补库偏谨慎，预计双焦现货价格近期以稳为主，关注焦煤进口形势的后续变化。

Ø  天津港准一级冶金焦报价为2810元/吨，周环比持平，同比持平。

Ø  全国230家独立样本焦企产能利用率75.0%，周环比+0.2pct，同比+5.5pct。

Ø  焦炭加总库存930.1万吨，周环比+1.8%，同比-11.3%。

Ø  焦炭钢厂可用天数13.0天，周环比+0.2天，同比-3.5天。

1.5.价格与利润钢材现货价格平稳运行，即期吨钢毛利变动不大

现货价格方面本周钢材现货价格平稳运行，需求强预期与年后开工偏弱现实继续博弈，节后需求旺季短期无法证伪，成本支撑仍存，钢价波动幅度或有限。

Ø  Myspic综合钢价指数为155.4，周环比持平，同比-16.4%。

Ø  北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4050元/吨，周环比-0.2%，同比-18.7%。

Ø  上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4140元/吨，周环比+0.2%，同比-16.2%。

Ø  本周五螺纹钢现货基差为66元/吨，周环比-25元/吨。

Ø  北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4240元/吨，周环比+0.7%，同比-18.3%。

Ø  上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4160元/吨，周环比+0.7%，同比-18.9%。

Ø  本周五热轧卷板现货基差19元/吨，周环比-16元/吨。

成本及毛利方面本周钢材及原料价格波动有限，华东长流程钢材现货即期吨钢毛利环比变动不大，原料滞后三周吨钢毛利环比小幅走弱；电炉方面，废钢价格小涨，短流程吨钢毛利环比走弱。

Ø  长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4349元/吨与4575元/吨，毛利分别为-209元/吨与-415元/吨。

Ø  长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4321元/吨与4547元/吨，毛利分别为-181元/吨与-387元/吨。

Ø  废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2850元/吨，周环比+1.8%，同比-11.5%。

Ø  短流程螺纹即期现货成本为4404元/吨，毛利为-224元/吨。

2.本周行情回顾

本周上证指数报3260.67点，下跌0.08%，沪深300指数报收4106.31点，下跌0.85%。中钢铁指数报收1709.97点，下跌0.19%，跑赢沪深300指数0.66pct，位列30个中一级板块涨跌幅榜第17位。

个股方面，本周钢铁板块上市公司有24家上涨。

涨幅前五*ST未来、钒钛股份、甬金股份、中钢洛耐、友发集团，涨幅分别为7.4%、6.7%、5.4%、4.6%、3.8%。

跌幅前五包钢股份、博云新材、河钢资源、南钢股份、永兴材料，跌幅分别为-2.4%、-4.2%、-4.6%、-5.6%、-6.6%。

3.本周行业资讯

本周上证指数报3260.67点，下跌0.08%，沪深300指数报收4106.31点，下跌0.85%。中钢铁指数报收1709.97点，下跌0.19%，跑赢沪深300指数0.66pct，位列30个中一级板块涨跌幅榜第17位。

3.1.行业要闻

中钢协2023年1月下旬重点统计钢铁企业产存情况

2023年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2185.93万吨、生铁1989.87万吨、钢材2108.96万吨。其中粗钢日产198.72万吨，环比增长2.61%;生铁日产180.90万吨，环比增长1.47;钢材日产191.72万吨，环比增长5.87%(受某企业ERP取数原则及部分企业月底结算影响，本旬钢材日均产量较上旬增加较多，且增幅与钢、铁产量增幅不匹配。剔除相关影响因素，本旬钢材日均产量较上旬增幅为3%)。据此估算，本旬全国日产粗钢246.04万吨、环比增长1.95%,日产生铁223.65万吨、环比增长1.20%，日产钢材349.93万吨、环比增长1.45%。2023年1月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1648.70万吨，比上一旬增加41.82万吨、增长2.60%;比上月同旬增加343.04万吨、增长26.27%;比去年底增加343.04万吨、增长26.27%;比去年同旬增加280.44万吨、增长20.50%。

（来源中钢协，2023-2-10）

3.2.重点公司公告

风险提示

国内产量调控政策超预期。

下游需求不及预期。

原料价格超预期上涨。 

END

具体分析详见国盛证券研究所2023年2月12日发布的

《钢铁库存增幅放缓，需求加速好转》报告

分析师 张津铭 执业证书编号S0680520070001

分析师 高亢     执业证书编号S0680523020001

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