鼎胜新材个股纪要0710

一、公司介绍

意大利都灵生产基地2020 年 5 月份全资收购，年产 3 万吨，食品包装箔已经在做，这个月达产 60%的产能，60%的产能已经不亏了。后续欧洲市场很大，有 38 家电池厂，明年放量。7 月份做电池箔的设备已经到了，LG、特斯拉、宁德都想去验厂。之前做空调箔是格力、美的、松下、LG、三星等大客户，现在做电池也是宁德、比亚迪、三星等大客户，LG、三星、松下既是空调客户也是电池客户，国内优秀企业几乎都合作。做铝箔的时候也有板带材产品，家电、印刷、电子、医疗、建材都要用到铝箔。电池箔电池正极铝箔涂正极材料，负极涂负极材料，两面涂碳、涂磷酸铁锂，之后缠绕，铝箔做得越薄，磷酸铁锂涂得越多，续航里程越大，电池箔以前日韩以 20um 为主，中国从 20-15-13um，保持性能的同时一直减薄，很多企业已经在做 12um，国内电池铝箔已经超过日韩，前几年我们 9um 的产品拿到日本展出。电池箔产能前几年很少，做了 12 年，真爆发是去年下半年，今年目标是 12 万吨。电池箔客户北美特斯拉独家供货，上海特斯拉由 LG 供电池也是我们独家供，宁德 50%多份额，比亚迪 50%左右份额，SK 国内厂商我们独家、不够的韩国进口。出口出口 70 多个国家，去年出口 2.8 万吨，占比 35%，今年目标是占比 40%。去年对外销售 182 亿，内部加工不算。涂碳铝箔磷酸铁锂电池可以用涂碳铝箔，三元不用涂碳铝箔。我们想在光箔上直接涂碳给电池厂，以前没人做，市场需求量蛮大。设备轧制设备 70 多台，辅助设备几百台，国内万顺、神火、华北铝一个项目上 8-10台设备算很大了。我们目前很多快速达产的产能都是转产的，原来做附加值低的空调箔，花3 个月时间转产。电池箔国内最早是我们研发的，设备是不断试验出来的，电池要求越来越高，设备不断淘汰升级，保证电池箔的生产能力。设备都是自主研发，国内很少有企业这样做。

产品是国内铝箔企业最齐全的，新进入的同行大部分以通用产品为主，在 1000 吨左右徘徊。我们的新品领先 4-5 年，也是国内唯一一家全球化布局的，国内唯一一家能做 9um、8um 超薄产品的，目标是全球研发、人才共用。使用风能等清洁能源，宁德 2025 年会查设备是否进口、有没有使用绿色能源，大厂要求高。内地一些电解铝厂的环保问题都有瑕疵，以后会搬到内蒙新疆等偏远地区。五年前就在国外布局，就是考虑到反倾销。2020 年疫情下业绩不好，内蒙、泰国、意大利都没完全达产，现在所有基地一起爆发，海外价格也好。

二、涂碳铝箔

蜂巢看中我们光箔的配套能力。涂碳做了好几年，瓶颈是浆料，浆料合作商是慧谷化学。光膜和涂碳未来是增量。产能产量一季度 100-150 吨，4-5 月 200 多吨，现在开始是 700 多吨的订单。涂碳产能目前 600 吨/月。到今年年底计划上 30 条产线，目前到 7 月有 8 条线完成，从9 月份开始每月上 4 台。明年产量目标是 15000 吨，30台理论上打满 2.5-3万吨，一条线80-100吨/月，产能是提前准备的。

今年产量 5000 吨能不能做到主要是看设备，设备 5 月份就上完了，疫情影响了一个月，设备过不来，设备提前定了这么多，但是年底能有多少产量达产不确定。产能优先保涂碳。设备投资额 200 多万/台，4-5 个月上一台，设备都是国产，主要是外购，在使用过程中不断升级。盈利涂炭箔加工费平均 3.5 万，成本方面浆料增加 8000/吨+人工+设备折旧+电费+良品率问题（在 74%的基础上的 90%）。其他客户瑞普，亿纬，赣锋都做。纳诺纳诺以前是做浆料的，受制于基材。不考虑收购纳诺，纳诺最害怕我们降价，目前还是供不应求状态，不存在抢市场，我们有基材优势。同型号产品加工费我们比别家高几百到一千，主要是因为供不上，产品可能也有差异。比亚迪比亚迪自己涂碳，以前找我们做过，但是当时我们没有浆料。现在他们自己做成本肯定比找我们买要低，我们先把外围的需求做了，没向他们推销我们的涂碳。涂碳箔渗透率涂碳箔在磷酸铁锂中渗透率 80%。三元大部分不用涂碳，三元渗透率按照电池厂交流情况，之前 30%，现在 40%。

三、电池箔订单

盈利电池箔二季度单吨净利 6000 左右，平均加工费 1.65 万有所提升，有些客户涨了几百块，认为 2024 年上半年之前加工费不会下来，锁量不锁价，铝价和加工费关联不大，主要是铝锭 1.5%的烧损。产能目前产能 11500 吨。明年电池铝箔 20 万吨产能，意大利 5000 吨，19.5 万吨在国内，再新增产能是在镇江、内蒙（新增而非改造）。现在两台新的轧机投产，在镇江做电池箔，两台轧机 1000 多吨/月。宁德订单3 月份宁德订单下 6000 吨，实际出货出了 4500 吨，那时候拿货紧张所以订单下得多，现在订单下得反而比较真实。宁德放一个月的库存，现在已经消耗差不多了，7月份开始上量，7 月份拿到手 4500 吨，6 月份订单是 3000 多吨（增加了 1000 多吨）。二季度主要是宁德库存的问题，而不是量的问题，车厂的行情没那么猛、库存也很多，疫情影响还是很大，可以理解为没恢复到疫情前。二季度开票一季度 2.1-2.2 开票量，二季度按 2.2-2.3 万吨。欧洲动力预期明年做 5000 吨，主要来自特斯拉、LG、宁德，这三家已经用过我们的产品了。产品从国内运不出去，运出去价格也很高，100%多的税。欧洲主要是日韩电池箔过去比较多，美国电池厂用的也都是日韩的，北美特斯拉过年的时候空运过去一次，交税交很多。北美特斯拉年初说 2400 吨给我们，2023 年开始叫我们欧洲当地工厂准备产能。美国电池厂明年应该有 50GW 的外采规划（15000 吨）。

四、钠电池

原来说法是正极 13um 负极 20um 的铝箔，现在实际上在试的是正负极都 13um，给的正负极铝箔没区别。

五、单双零箔

食品箔二季度还是 8 万吨，单双零箔二季度应该差不多，4 万吨。今年双零箔目标 20万吨。加工费理论上和一季度差不多。双零箔价格跨度大，海外订单价格高很多。双零箔反倾销之后国内专门做双零箔的企业回过头来接国内订单是困难的，国内订单的量和价格都回调。我们海外的订单比较稳，70-80%订单来自海外，泰国订单始终供不应求，原来 4000 多吨/月，现在做到 5000 多吨，6 万吨产能全部达产还在超，海外本身价格挺高，这时候没有再涨价。汇率贬值对出口有影响。铝价全部套保了。

万顺双零箔盈利万顺 3000，鼎胜 1500-2000，产品结构差异。万顺 5 月份安徽基地出货 9900 吨应该是包括双零箔等，万顺新的进口设备调了一年多，安徽产线良率 78%，可能卖的是母卷（裁切后为成品），行业内很多人从铝坯料开始算良率，如果和鼎胜一样从铝锭开始算，良率还要打折。

六、空调箔

房地产不好，对我们影响不大，刚好转产到电池箔前面的工序，空调箔原来做 24000/

月，现在减少到 18000/月，空调箔本身不太赚钱。