[嘉友国际]推出员工持股计划，业绩高增长确定性强

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嘉友国际(603871)

事件

2022 年 12 月 22 日，公司发布 2022 年员工持股计划（草案），本次持股计划目的在于吸引和留住核心人才、调动员工积极性、保持公司竞争力。

点评

员工持股计划完善激励体系，可充分调动核心员工积极性。本次员工持股计划的参与对象为监事、高级管理人员、核心管理人员及其他核心骨干人员。本持股计划授予员工公司股份的价格为10.48 元/股，股份来源为公司回购专用账户已回购公司 A 股普通股股份，股份总数合计不超过 350.00 万股，占公司当前股本总额的0.70%。本次员工持股计划拟受让公司已回购的股票不超过 350.00万股，其中预留份额对应的股份数量为 69.57 万股，预留部分约占本员工持股计划持股总数的 19.88%。我们认为本次股权激励计划有利于深度绑定核心员工，充分调动其积极性，公司上下一心，共同向高质量业绩目标努力。

员工持股计划彰显长期发展心，公司业绩增长动力十足。本次员工持股计划设置有公司层面和员工层面的业绩考核。其中公司层面的考核目标为，以 2021 年净利润为基准，2023/2024/2025 年的净利润增长率 达到 134%/ 192%/ 280% ，即对应净利润 达到8.02/10.01/13.03 亿元。根据我们此前对公司 2022 年净利润 6.22 亿元的预测，如果 2025 年行权成功，公司利润较今年将实现翻倍以上增长。目前公司业务主要布局在中蒙、中非、中亚地区，其中，中蒙业务已逐渐从疫情中复苏，取得快速增长；中非业务的陆港服务已开始运营，铜矿跨境物流明年起有望放量。公司通过对陆锁国核心物流节点的把控，形成有一定竞争壁垒和规模优势，不断巩固盈利能力。本次员工持股计划更是彰显公司对长期发展的坚定心，我们认为公司未来业绩高增长动能十足。

主要盈利预测及假设基于公司优秀的业务实力和不断完善的激励机制，我们维持此前的盈利预测，预计公司 2022-2024 年公司净利润分别为 6.22、8.08 和 10.52 亿元，对应 EPS 分别为 1.24、1.62和 2.10 元/股。考虑到公司持续拓展不同地区新业务，业绩处于快速提升期，给予公司一定的估值溢价。维持 2023 年 20 倍 PE，对应目标价 32.4 元，维持“优于大市”评级。

风险提示疫情恢复不及预期，行业政策发生变动，地缘政治风险，汇率波动风险。

来源[海通国际|虞楠]