日常消费周思考消费复苏方向明确 看好食饮板块盈利修复和估值...

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行业近况

    行情回顾过去一周一级行业中，食品饮料跌幅为0.79%，跑输沪深300指数（1.13%）1.92 个百分点。本周涨幅榜前三个股为为好想你（9.31%）、祖名食品（9.10%）、仙乐健康（8.85%）。

    评论

    白酒消费复苏方向已明，渠道打款备货稳步推进，建议关注近期经销商大会以及酒企经营计划。各地疫情逐步达峰，我们认为消费场景将持续恢复，白酒需求恢复或将是大方向。2023 年初多数公司进入23 年春节打款阶段，由于疫情峰值影响，回款速度偏慢，若板块因此回调，我们建议择机布局，并关注近期酒企经销商大会催化。茅台本周公布 2022 年生产经营情况公告，并召开市场工作会。4Q22 净利润略超市场预期，主要系产品结构提升略超预期。公司对消费复苏充满心，主动营销展望积极，并加强自营渠道建设。目前公司新增5 家自营店于本周投入使用，我们预计另外2 家将于1Q23 投入使用，我们认为1Q23 能够贡献收入，考虑到“i茅台”基数效应，我们认为1Q23 收入增长确定性较强。展望2023 年，我们认为白酒需求改善是大方向，从复苏路径上看或将“欲扬先抑”，白酒基本面在春节触底后，将呈环比改善趋势；考虑到婚喜宴回补，叠加日历效应，23 年双节白酒动销或优于2019 年。

    大众品需求改善叠加成本下行业绩预期改善，建议关注短期消费场景复苏+中长期消费力提升背景下的具备盈利好转与估值提升机会的标的。啤酒短期政策优化下板块受益居前，淡季提价逐步落地，成本回落迭加高端化有望改善行业利润表现。乳制品伴随疫情复苏及需求恢复，我们预计基本面有望逐步回暖。速冻食品我们预计消费场景修复速冻需求有望复苏，建议关注需求向好和成本下行机会。调味品防控政策优化背景下，调味品基本面或底部反转。休闲零食疫情逐渐进入稳态，我们预计门店消费场景有所恢复，居家休闲食品消费韧性较高。软饮料行业渠道库存保持健康水位，关注防疫政策优化下行业消费场景复苏，原材料价格逐步迎接拐点。

    估值与建议

    下周建议关注标的A股酒类贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒；A股非酒

    汤臣倍健、安井食品、海天味业、三全食品、桃李面包、伊利股份；H股华润啤酒、百威亚太、蒙牛乳业、中国飞鹤、周黑鸭。

    风险

    需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险、疫情反复风险。

来源[中国国际金融股份有限公司 王文丹/沈旸/宗旭豪/方云朋/黄佳媛/武雨欣]   日期2023-01-04