坚持每星期初识一家公司 《桃李面包》

        坚持去了解我们喜欢或者不喜欢的公司，目的就是为了增长见识，强化对商业逻辑的理解，通过不懈的努力能踩准企业巨变的转折点，来实现投资的收益增长。我们每篇文章都是毫无保留无私分享，把自己能想到的都写出来，仅供大家参阅，不构成投资建议。

        今天关注的公司《桃李面包》为什么会关注这家公司呢？初步引起自己兴趣的是几点；

1、在商店里吃过桃李的面包，我们认为是同类型面包中最好吃的；

2、公司历史高分红也是非常可观的，按照目前的股价股息率已经达到了7%左右。

        在没有研究过公司的时候，我们在想类似与短保质期的面点类企业想要快速扩张得选择什么样的商业模式才行，毕竟保质期就那么几天难道要全国各地办厂吗？这么多厂产品的品质怎么控制呢？

        2021年报显示公司营业收入增长6.24%，利润缺减少13.54%，公司毛利润已连续多年下降，统计往年财报显示2019年以前公司毛利率都是在35%左右，从2020年开始毛利率大幅下滑至29%、26%；有必要研究下公司2020年毛利率大幅度下滑的原因是什么？经查询报表官方解释为由于 2020 年度执行新收入准则将产品配送服务费调至营业成本所致，对应看出净利润率是没有下降的。

        生产基地2021年20个产能42.5万吨，利用率85.86%，在建生产基地6个；2020年19个；2019年18个；2018年17个；2017年16个；2016年15个；2015年14个；平均每年增长一个生产基地的趋势，

        截至 2020  29 万多个零售终端，同比增长20.8%；截至 2019  24 万多个零售终端，同比增长9%；截至 2018  22 万多个零售终端，同比增长15.78%；截至 2017  19 万多个零售终端，同比增长26.6%；截至 2016  15 万多个零售终端。突然到2021年公司年报就不披露零售终端数据了改由披露经销商数量，高管人员没有变动的情况下公司特意隐晦某些数据不给予披露，我们觉得不是什么好事情，虽然不知道发生了什么。

        由产销量情况表显示2018年之前公司库存减少销售数量同比快速增长，2019年销售数量还在快速增长但库存也在快速增加，2020年以来销售数量增长缓慢，库存快速增加，这些都感觉公司经营上应该出现了某些问题。零售终端数量在放大但货买不动了。

        对于公司的商业模式就是生产面包然后销售，公司大部分生产的产品保质期都比较短这就牵扯到一个销售半径的问题，短保的商品总是感觉哪里不对，但面对这几年大批量的烘琣店开业证明这个行业还是欣欣向荣的，

        我们认为对于烘焙行业应该投资于那种保质期比较长的，销售半径比较大，可以集约化大规模生产的企业，高端私人定制类型不适合企业大规模发展，高企的成本总有一天会压垮掉企业，烘焙行业品类太多，不利于管理及开拓市场，如果这个行业里面有那么一家企业生产的产品单一、保质期长、可以大规模集约化生产那应该是非常值得关注的，毕竟行业还是在欣欣向荣中，这样来看的话我们觉得同行业的达利园更有优势、

        我们在想如果我们是桃李面包的管理层，对于目前的市场情况应该采取什么样的策略来应对呢？

        公司目前对自己的标签是新鲜，对于这种新鲜类的企业全国有已经成功的大规模企业吗？我们想了一下好像没有，公司的商业模式是生产新鲜的面包，然后销售给消费者，但面包的保质期很短这个对于销量的控制是否非常的困难，做少了不够买做多了马上会过期感觉要把这个关系处理好真难；也许看的懂公司的朋友可以看的懂，但对于我们来说肯定不是最好的选择