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好太太智能晾晒龙头,股权激励彰显发展心。公司深耕智能晾晒机多年,已成为国内领先品牌,引领技术及产品创新,全渠道布局优势显著。
同时公司全力发展智能家居,已开拓智能门锁等丰富产品矩阵,有望构筑第二增长曲线。公司股权集中稳定,实控人沈汉标、王妙玉夫妻合计持股83.18%。2023 年9 月推出限制性股票激励计划,拟向核心管理人员及技术人员共40 人授予321 万股股权,拟授予价格为7.92 元/股,考核目标以2022 年收入为基数,23/24 年营收年复合增速不低于20%。公司盈利能力优异,历经品类、渠道改革带来的经营短暂承压后业绩有望持续改善。
智能晾衣架市场稳步扩容,智能家居如日方升。我国智能家居仍处于初创期,渗透率约16%,22 年市场规模同比增长12%至6516 亿元,有望持续向互联互通的2.0 阶段升级。1)智能晾衣架我们测算22 年智能晾衣架综合渗透率约15%,伴随性能持续优化、龙头加强消费者教育营销、适老需求催化有望快速向40%趋近,同时附带其他功能的晾衣架占比有望提升,占领烘干等空白市场,均价仍有提升动力,预计22-26 年市场规模年复合增速为19%。目前行业格局优异,形成以好太太引领市场的一超多强格局。
2)智能门锁,21 年我国智能门锁渗透率仍低仅13%,有较大提升空间。22年我国智能门锁销量同比增长3.83%至1760 万台,伴随渗透率提升有望持续增长。
产品技术与品牌优势明显,渠道多元积极布局。公司重视研发投入、技术创新,产品品质筑造品牌口碑,品牌溢价较高。同时,公司全面开拓智能家居新品类,打造智能门锁丰富产品矩阵,有望形成第二增长曲线。公司布局多元渠道,不同渠道互相赋能。公司线下渠道深入“开疆焕新”行动,积极下沉无人区,推动城市运营平台模式变革,有望巩固线下渠道领先优势。公司把握线上渠道崛起红利,精耕电商渠道,卡位各新兴平台,智能晾衣架8 年线上大促销量持续第一。精装修智能晾衣架渗透率仍低,公司逐步开拓工程渠道,与优质房企战略合作,管控风险。同时,公司募投项目计划扩张新产能,包括160 万套智能晾衣机和140 万套智能家居,有望支撑业绩增长。
投资建议我们预计好太太2023-2025 年营业收入为16.60、19.88、23.70 亿元,同比增长20.13%、19.73%、19.25%;归母净利润为3.26、4.05、4.74 亿元,同比增长49.15%、24.23%、17.03%,对应PE 为20.0x、16.1x、13.8x,参考可比公司PE,给予23 年24xPE,对应目标价19.51 元,维持买入-A 的投资评级。
风险提示行业竞争加剧风险、家居需求不及预期风险、智能晾衣架等智能家居渗透率提升不及预期风险、测算及假设不及预期的风险提示。
同相关研报网站(洞见研报wind万德三个皮匠洞见报告发现报告发现研报行行查三个皮匠报告千峰报告萝卜投研慧博投研研报客报告搜一搜报告查一查研报参谋省时查报告乐晴智库三个皮匠报告行业报告行业研究报告研报199IT艾瑞咨询巨量算数亿欧智库亿欧网易观智库零壹智库艾媒艾媒咨询烯牛数据镝数据镝数)一样,——————————
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燃料乙醇概念大涨2.64%,溢多利以涨幅20.0%领涨燃料乙醇概念
维生素涨价概念逆势走强,突破极反通道强势通道线
干细胞概念逆势上涨,概念龙头股北大医药涨幅10.06%领涨
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研报-好太太(603848)智能家居如日方升晾晒龙头成长可期
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好太太智能晾晒龙头,股权激励彰显发展心。公司深耕智能晾晒机多年,已成为国内领先品牌,引领技术及产品创新,全渠道布局优势显著。
同时公司全力发展智能家居,已开拓智能门锁等丰富产品矩阵,有望构筑第二增长曲线。公司股权集中稳定,实控人沈汉标、王妙玉夫妻合计持股83.18%。2023 年9 月推出限制性股票激励计划,拟向核心管理人员及技术人员共40 人授予321 万股股权,拟授予价格为7.92 元/股,考核目标以2022 年收入为基数,23/24 年营收年复合增速不低于20%。公司盈利能力优异,历经品类、渠道改革带来的经营短暂承压后业绩有望持续改善。
智能晾衣架市场稳步扩容,智能家居如日方升。我国智能家居仍处于初创期,渗透率约16%,22 年市场规模同比增长12%至6516 亿元,有望持续向互联互通的2.0 阶段升级。1)智能晾衣架我们测算22 年智能晾衣架综合渗透率约15%,伴随性能持续优化、龙头加强消费者教育营销、适老需求催化有望快速向40%趋近,同时附带其他功能的晾衣架占比有望提升,占领烘干等空白市场,均价仍有提升动力,预计22-26 年市场规模年复合增速为19%。目前行业格局优异,形成以好太太引领市场的一超多强格局。
2)智能门锁,21 年我国智能门锁渗透率仍低仅13%,有较大提升空间。22年我国智能门锁销量同比增长3.83%至1760 万台,伴随渗透率提升有望持续增长。
产品技术与品牌优势明显,渠道多元积极布局。公司重视研发投入、技术创新,产品品质筑造品牌口碑,品牌溢价较高。同时,公司全面开拓智能家居新品类,打造智能门锁丰富产品矩阵,有望形成第二增长曲线。公司布局多元渠道,不同渠道互相赋能。公司线下渠道深入“开疆焕新”行动,积极下沉无人区,推动城市运营平台模式变革,有望巩固线下渠道领先优势。公司把握线上渠道崛起红利,精耕电商渠道,卡位各新兴平台,智能晾衣架8 年线上大促销量持续第一。精装修智能晾衣架渗透率仍低,公司逐步开拓工程渠道,与优质房企战略合作,管控风险。同时,公司募投项目计划扩张新产能,包括160 万套智能晾衣机和140 万套智能家居,有望支撑业绩增长。
投资建议我们预计好太太2023-2025 年营业收入为16.60、19.88、23.70 亿元,同比增长20.13%、19.73%、19.25%;归母净利润为3.26、4.05、4.74 亿元,同比增长49.15%、24.23%、17.03%,对应PE 为20.0x、16.1x、13.8x,参考可比公司PE,给予23 年24xPE,对应目标价19.51 元,维持买入-A 的投资评级。
风险提示行业竞争加剧风险、家居需求不及预期风险、智能晾衣架等智能家居渗透率提升不及预期风险、测算及假设不及预期的风险提示。
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