黄品良
■事件欧派家居发布2022年半年报。2022H1公司实现营业收入96.93亿元,同比增长18.21%;归母净利润10.18亿元,同比增长0.58%;扣非后归母净利润9.81亿元,同比增长3.78%。其中2022Q2当季公司实现营业收入55.49亿元,同比增长13.23%;归母净利润7.65亿元,同比下降0.46%;扣非后归母净利润7.48亿元,同比增长1.45%。
■衣柜及配套业务增速靓丽,整家定制加速发展
分产品看,2022H1公司橱柜、衣柜及配套、卫浴、木门实现收入32.67/52.19/4.09/5.40亿元,同比增长1.95%/31.43%/-0.64%/18.18%。
2022H1欧派家居引领行业进入“整家定制2.0”时代,多维度创新突破1)“零醛+净醛”全屋定制产品环保升级,从“产品无醛”到“空间净醛”迭代;2)全屋定制产品10大板材高颜焕新、9大工艺全新升级;3)通过“全屋六大空间咨询规划+柜门墙配产品+菜单式计价”,真正解决消费者整家需求痛点;4)总部线上引流资源、有效集中引爆并落地,为经销商导入增量优质客流资源。
品牌方面,公司积极抢滩高定市场,持续完善品牌矩阵。2022年5月10日,公司成功收购意大利高端家居品牌FORMER,随着国际顶级设计力量的注入,公司将进一步整合各方优势资源力量,融合全球设计之都(意大利米兰)+定制之都(广州)构建更完整的整体家居形态,进一步提高公司整体产品的研发能力、创新能力。
■零售渠道稳健扩张,整装大家居品牌焕新
分渠道看,2022H1公司经销、大宗、直营渠道分别实现收入78.07/13.69/2.67亿元,同比增长25.41%/-13.77%/36.38%。公司稳步推动店面扩张,截至2022年6月末,欧派橱柜(含橱衣综合)、欧派衣柜(衣柜独立)、欧铂丽、欧派卫浴、欧铂尼木门的门店数量分别为2529/2272/1061/841/1057家,相较2021年末分别净增加70/71/72/36/36家。
整装业务方面,2022年6月,原整装大家居“星之家”品牌焕新为“铂尼思”,推动品牌、业务模式、产品的全面升级,并实现业绩高增。
铂尼思致力于向“一站式超级集成服务商”发展1)在增流量上,从品牌、电商、活动组织落地上进行突破,加大渠道专属品牌建设力度,赋能流量增长;2)在拓渠道上,重点打造种子计划,扶持新商迅速成长,缩短磨合期;3)在提单值上,将在供应链强化、V8系统落地和息化上持续深耕。
■卫浴、木门毛利率同比提升,Q2盈利能力环比改善明显
盈利能力方面,2022H1公司毛利率为31.29%,同比下降1.01pct,主要与品类结构变化、板材及五金等原材料成本处于高位有关;2022Q2毛利率为34.01%,同比提升0.29pct,环比提升6.35pct。分品类来看,公司2022H1橱柜/衣柜及配套/卫浴/木门毛利率分别为31.11%/32.66%/26.20%/20.88%,同比分别-2.21/-1.84/+4.82/+8.00pct。
期间费用方面,2022H1公司期间费用率为18.72%,同比增长0.84pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为8.43%/6.47%/5.06%/-1.24%,同比分别+0.80/+0.28/+0.56/-0.80pct。其中,销售费用率上升主要由于广告宣传费及职工薪酬增加;管理费用率上升主要由于职工薪酬及业务办公费增加;财务费用率下降主要由于利息收入增加。2022Q2公司期间费用率为17.47%,同比增长2.32pct。
综合影响下,2022H1公司净利率为10.49%,同比下降1.85pct;2022Q2公司净利率为13.78%,同比下降1.90pct,环比提升7.70pct。
■投资建议欧派家居作为定制家居领军品牌,多品类、全渠道持续发力,衣柜、木门品类快速发展,整装大家居高速扩张,伴随整家2.0套餐的推出以及集成厨房、门墙柜一体化赛道的加码布局,未来公司有望进一步提升市场份额。我们预计欧派家居2022-2024年营业收入为242.17、284.11、336.12亿元,同比增长18.47%、17.32%、18.31%;归母净利润为30.32、35.87、43.08亿元,同比增长13.74%、18.31%、20.10%,对应PE为24.6x、20.8x、17.3x,维持买入-A的投资评级。
■风险提示市场竞争加剧风险;疫情反复风险;原料价格波动风险。
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答:欧派家居的概念股是:MSCI、富时详情>>
答:欧派家居上市时间为:2017-03-28详情>>
答:2023-07-26详情>>
答:欧派家居的子公司有:17个,分别是详情>>
答:http://www.oppein.com 详情>>
当天通用航空概念在涨幅排行榜排名第二 航新科技、安达维尔涨幅居前
今天航空行业早盘低开0.17%收出穿头破脚大阳线,近期处于上涨趋势
目前环氧丙烷概念在涨幅排行榜排名第8 怡达股份、齐翔腾达涨幅居前
5月7日预警机概念在涨幅排行榜位居第7,涨幅领先个股为四创电子、航天长峰
周二大飞机概念涨幅3.34%,涨幅领先个股为航新科技、安达维尔
黄品良
欧派家居-603833-22H1业绩靓丽彰显韧性,定制龙头大家居优势突出
■事件欧派家居发布2022年半年报。2022H1公司实现营业收入96.93亿元,同比增长18.21%;归母净利润10.18亿元,同比增长0.58%;扣非后归母净利润9.81亿元,同比增长3.78%。其中2022Q2当季公司实现营业收入55.49亿元,同比增长13.23%;归母净利润7.65亿元,同比下降0.46%;扣非后归母净利润7.48亿元,同比增长1.45%。
■衣柜及配套业务增速靓丽,整家定制加速发展
分产品看,2022H1公司橱柜、衣柜及配套、卫浴、木门实现收入32.67/52.19/4.09/5.40亿元,同比增长1.95%/31.43%/-0.64%/18.18%。
2022H1欧派家居引领行业进入“整家定制2.0”时代,多维度创新突破1)“零醛+净醛”全屋定制产品环保升级,从“产品无醛”到“空间净醛”迭代;2)全屋定制产品10大板材高颜焕新、9大工艺全新升级;3)通过“全屋六大空间咨询规划+柜门墙配产品+菜单式计价”,真正解决消费者整家需求痛点;4)总部线上引流资源、有效集中引爆并落地,为经销商导入增量优质客流资源。
品牌方面,公司积极抢滩高定市场,持续完善品牌矩阵。2022年5月10日,公司成功收购意大利高端家居品牌FORMER,随着国际顶级设计力量的注入,公司将进一步整合各方优势资源力量,融合全球设计之都(意大利米兰)+定制之都(广州)构建更完整的整体家居形态,进一步提高公司整体产品的研发能力、创新能力。
■零售渠道稳健扩张,整装大家居品牌焕新
分渠道看,2022H1公司经销、大宗、直营渠道分别实现收入78.07/13.69/2.67亿元,同比增长25.41%/-13.77%/36.38%。公司稳步推动店面扩张,截至2022年6月末,欧派橱柜(含橱衣综合)、欧派衣柜(衣柜独立)、欧铂丽、欧派卫浴、欧铂尼木门的门店数量分别为2529/2272/1061/841/1057家,相较2021年末分别净增加70/71/72/36/36家。
整装业务方面,2022年6月,原整装大家居“星之家”品牌焕新为“铂尼思”,推动品牌、业务模式、产品的全面升级,并实现业绩高增。
铂尼思致力于向“一站式超级集成服务商”发展1)在增流量上,从品牌、电商、活动组织落地上进行突破,加大渠道专属品牌建设力度,赋能流量增长;2)在拓渠道上,重点打造种子计划,扶持新商迅速成长,缩短磨合期;3)在提单值上,将在供应链强化、V8系统落地和息化上持续深耕。
■卫浴、木门毛利率同比提升,Q2盈利能力环比改善明显
盈利能力方面,2022H1公司毛利率为31.29%,同比下降1.01pct,主要与品类结构变化、板材及五金等原材料成本处于高位有关;2022Q2毛利率为34.01%,同比提升0.29pct,环比提升6.35pct。分品类来看,公司2022H1橱柜/衣柜及配套/卫浴/木门毛利率分别为31.11%/32.66%/26.20%/20.88%,同比分别-2.21/-1.84/+4.82/+8.00pct。
期间费用方面,2022H1公司期间费用率为18.72%,同比增长0.84pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为8.43%/6.47%/5.06%/-1.24%,同比分别+0.80/+0.28/+0.56/-0.80pct。其中,销售费用率上升主要由于广告宣传费及职工薪酬增加;管理费用率上升主要由于职工薪酬及业务办公费增加;财务费用率下降主要由于利息收入增加。2022Q2公司期间费用率为17.47%,同比增长2.32pct。
综合影响下,2022H1公司净利率为10.49%,同比下降1.85pct;2022Q2公司净利率为13.78%,同比下降1.90pct,环比提升7.70pct。
■投资建议欧派家居作为定制家居领军品牌,多品类、全渠道持续发力,衣柜、木门品类快速发展,整装大家居高速扩张,伴随整家2.0套餐的推出以及集成厨房、门墙柜一体化赛道的加码布局,未来公司有望进一步提升市场份额。我们预计欧派家居2022-2024年营业收入为242.17、284.11、336.12亿元,同比增长18.47%、17.32%、18.31%;归母净利润为30.32、35.87、43.08亿元,同比增长13.74%、18.31%、20.10%,对应PE为24.6x、20.8x、17.3x,维持买入-A的投资评级。
■风险提示市场竞争加剧风险;疫情反复风险;原料价格波动风险。
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