新材料行业2023年度投资策略大国重材

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如何看待新材料的投资机会？

      新材料代表了技术变革和产业变革，一方面由于处于产业生命周期的前期，所以孕育的成长机会往往都很大；另一方面其制造业的本质，使得龙头企业的优势不断积累，在全球供应链体系中必然会占据重要地位，最终实现较高的市占率。建材新材料机会主要在纤维材料和光伏材料。

      纤维材料广应用和高壁垒的新材料

      碳纤维高景气赛道上的稀缺供给。碳纤维行业正在经历技术进步+产品升级+进口替代，处于产业发展0 到1 的过程。碳纤维行业需求景气，预计十四五末国内需求超15 万吨，未来三年需求复合增速超过25%，更重要的是，站在十四五末，风电叶片、氢气瓶、民用航空、汽车、建筑等领域的需求都是刚刚起步，因此碳纤维需求会有更广阔的成长空间；而碳纤维行业供给相对稀缺，技术和资金壁垒高，我们测算小丝束碳纤维十四五期间供需偏紧，仍存在供给缺口。

      中复神鹰优势领先的小丝束龙头。预计公司未来几年销量复合增速超60%，盈利能力有望保持稳定。西宁产线投产后公司成本下降无疑是一个开始，过去几年公司单线规模从100 吨、到1000 吨、到3000 吨，背后是各个核心环节工艺的升级，预计未来单线规模还会继续提升，成本曲线继续下移。同时公司下游结构在持续变革，近几年风光氢等新能源需求占比提升至50%以上，公司也凭借优异的产品性能进入到航空航天领域，因此产品结构也将持续优化。

      玻璃纤维成长无虞，价格筑底。当前价格处于历史底部区间，而玻纤企业的股价同步于库存拐点，领先于价格拐点，因此在股价低位可以配置玻纤板块。展望2023 年，国内需求迎来复苏（其中风电需求改善显著），海外需求继续走弱，预计整体需求增量约80 万吨；结合供给投放计划，预计明年玻纤供需偏紧，行业库存或迎来下降趋势。其中中材科技作为央企新材料平台，玻纤和叶片均处于历史底部，隔膜进入规模放量和盈利提升通道，三大业务有望共振向上。

      陶瓷纤维过往陶纤纤维应用更多聚焦工业领域，未来有望凭借较佳绝热性能，在更多领域逐步渗透，市场空间打开。同时积极关注鲁阳节能大股东绝对控股后对公司业务战略整合推动。

      坤彩科技从珠光材料到二氧化钛，经过长达近四年的产线投入和优化，将开启新业务的成长。

      能源材料需求高增，成长加速

      中长期来看碳中和的推进及行业降成本的驱动，使得光伏行业长期需求空间巨大。随着行业进入平价时代，需求曲线不断上移，使得当前的潜在需求远大于产业链有效供给。展望2023 年，实际需求的释放锚定EVA 粒子及高纯石英砂的供给情况，预计可支撑全年新增装机350GW 左右。在需求高增下，重点关注供需持续紧平衡的高纯石英砂，标的石英股份、凯盛科技；光伏热场+高铁闸片+石英坩埚+碳陶盘有望共振向上的天宜上佳；降本大趋势下，光伏卡扣短边框有望取得突破的海达股份；以及处于景气底部后续有望边际改善的光伏玻璃，标的洛阳玻璃等。

      青鸟消防公司“3+2+2”布局通用消防主业与应急疏散、工业消防等各项外延业务，并有望储能消防需求爆发，在定增落地、大股东增持后，2023 年有望开启发展新篇章。

      风险提示

      1、经济复苏低预期；

      2、产能投放低预期。

来源[长江证券股份有限公司 范超/张佩/李金宝/李浩/张弛/董超]   日期2022-12-28