调研纪要-百合花（603823） 20220902

经营情况介绍 公司1989年成立，主要生产有机颜料，目前产品主要应用在油墨、油漆、塑胶这些特种领域的着色。

公司占全球颜料 10%的份额，是化工细分领域全球龙头，2019 年开始切入新材料领域。

我们在内蒙建立了 2 万吨的金属钠，今年在湖北收购了一家氨氧化的企业并新建一个氨氧化的基地。

同时公司今年在 4 月份成立了一家新的公司，主要做原液着色。 钠离子电池我们正在研发，已经取得阶段性成果。

Q&A 一、 钠电池 Q怎样的契机切入到纳电池，以及钠电池具体规划？

A公司从主业的有机颜料，向新材料、新能源材料相关的主业发展。

20 多年以前，我们一直生产无机颜料普鲁士蓝，作为无机颜料、油墨、油漆、塑胶的一个着色颜料。

从19年开始，我们关注到钠离子电池的替代趋势，我们有普鲁士蓝的技术跟大生产的工艺，组织了团队进行电池级普鲁士类的研究。

同时也是行业内唯一的国家级企业技术中心，有一大批的技术平台，有 100 多号的研发团队。

目前小试也取得一些阶段性的成果，包括结晶水去除、普鲁士类的程度、晶型结构的控制。

Q普鲁士从颜料级别做到电池级别，主要的差异和难度是在哪？

A颜料界的普鲁士蓝主要体现颜色。

用到电池级以后，在前期的合成，到后端要表面处理及合成过程的晶型控制，且电池级的普鲁士蓝在三废对净水这方面要求也更高，酸性也会比较强，整体难度比较大。

公司在晶体结构控制方面有经验技术，因为我们有品种用在光刻胶用的色胶跟前端颜料的领域，那这些领域的技术要求也是通过晶型控制来控制最终应用，技术类似。

Q我们光刻胶主要下游是哪家客户？

A光刻胶我们做颜料，主要供给日本的企业。

光刻胶产线的最先进技术，从颜料、色胶、光刻胶都在日本。

光刻胶颜料里的晶体结构控制等原理技术跟电池用的类似。

Q从晶体结构控制上来看，在实验研究过程中主要是关注到哪些参数？

A我们对普鲁士蓝电池级的晶型控制，能够把晶体控制在一定的形状、大小。

此外，结晶水的控制，我们通过后端的处理把结晶水去除。

同时我们能够为电池企业在生产过程把结晶水恢复得尽量少。

这两个目前对颜料来说还是要求比较高，并且我们这方面已经取得成果。

Q预期小试什么时候能够结束，然后开始跟下游客户到电芯层面进行接触测试？

A今年年底以前我们完成下游应用测试，包括应用数据测试，确定技术产线方案。

跟头部企业对接，进行送样检测，确定后面量产方案。

安徽马上会拿下产线用地，很快可以建设产线。

Q公司做普鲁士的优劣势？

A普鲁士蓝属于无机颜料，公司做无机、有机颜料30多年，有很强的一个技术团队，特别是对颜料晶体结构的控制、程度的控制，结晶水的控制，我们技术跟和经验丰富。

同时普鲁士蓝电池级有柠檬酸钠之类，对合成以后三废处理，像我们金属化工企业有配套的设施和比较先进的治理方式。

Q钠电池团队研发人员背景？

A普鲁士正极研发团队从颜料团队抽调，都是博士研究生，并且也新招了一些懂电池的技术人员。

Q除了颜料团队，是有有其他资源可以与新能源业务协同？

A一方面，我们做有机颜料金属化工，新材料、中间体都在做，很多技术互通。

第二个方面，集团控股公司有一大批团队力量是在做复合材料，新能源新材料、航空新材料、碳纤维预浸料、轨道交通波纤预浸料、新能源汽车电池外壳的罩子，柔性太阳能。

现在重点招聘电化学方面的人才，技术力量团队比较强。

新能源汽车电池外面的罩子供给宁德等与现在钠电池业务会有帮助。

另外我们在航空航天上面也跟下游很多企业有合作。

Q其他的颜料公司有在切入普鲁士电池？

A做颜料类有机颜料大概有五六十家，原来山东蓬莱有一家企业一直在做普鲁士蓝颜料，应该还在做，大概1000来吨一年。

但做电池类普鲁士蓝的，颜料行业内目前没听说。

其他行业济宁要投10万吨的普鲁士蓝。

Q有机颜料、无机颜料的关系？

A从电池普鲁士蓝的角度，所用到的控制技术等跟我们用到光刻胶、手机、电池等领域的技术有关联性，这方面我们技术优势比较大。

Q普鲁士对比其他技术路线的优势？

A与层状氧化物相比，普鲁士蓝类成本便宜。

之前测试数据来看层状氧化物循环次数高，我们通过结晶水程度提升，晶型结构稳定性提高，循环次数会提升。

Q现在普鲁士蓝预计成本便宜多少？

A原料加上生产成本，预估普鲁士蓝类 4 到 5 万，层状氧化物在 7 到 8 万，普鲁士价格优势比较大。

我们目前普鲁士类从亚铁氰化开始做的，如果从前端开始做价格还会更便宜。

Q普鲁士蓝、普鲁士白差异？

A电池级不是说普鲁士蓝，其实叫普鲁士类，目前行业对电池级普鲁士蓝还是普鲁士白没有完全界定，普鲁士类包含蓝跟白。

Q1GWh的电池需要多少普鲁士蓝？

A1GW电池大概用普鲁士类2500到3000吨。

Q和电解液的适配？

A我们自身会做这方面的测试，另外会找下游的一些头部企业去对接。

Q普鲁士蓝在使用过程中会不会存在吸收外部的结晶水的情况？

A我们颜料去除结晶水，并且我们有技术帮忙下游厂家在用的时候减少结晶水产生。

Q产品预计什么时间出来？

A下游测试今年年底完成，明年三季度产品出来。

公司中试有很大优势，一旦工艺路线确定，中试只要验证就行，不需要再做很长时间研发。

Q负极材料方面布局？

A有个负极团队实验室硬碳参数很好，硬碳有些指标超过日本，克容量 330 到 340。

他们预计用公司中试实验室做硬碳中试实验，具体后续合作在谈。

Q普鲁士商业化节奏？

A普鲁士蓝有成本优势，特定条件解决后会有进一步进展。

二、化工颜料业务 Q颜料本身优势？

A全球份额 10%行业龙头企业，技术如环保、安全、装备理念包括应用技术都是行业标杆。

并且，正在进行产品结构升级，目前 4 万吨里面大概有一万三是高性能有机颜料，后面一些项目技改、新增项目都是以增加高性能颜料为主。

颜料行业，特别是国内，我们从数量，技术，安全环保理念，都是行业标杆企业。

Q新业务原液着色、氨氧化具体规模大概？

A在湖北收购了氨氧化企业，它有我们需要用的嗪类产品和新的嗪类产品技术。

当地政府给了新的土地，会新建一个车间四条产线，6000到8000吨的氨氧化类产品，3到8万一吨。

后面预留了三个车间进行产能扩容。

原液是跟其他技术团队合作，他们有先进的涤纶纺丝前端的原液着色技术，还有相关技术应用的一些材料。

小试阶段已经完成了，得到下游客户认可。

目前在找熔体直纺纺丝的中试生产线。

成功的话体量较大。

涤纶纺丝熔体直纺 5000 万吨一年，假定 20%是用黑色，就是 1000 万吨，假定 10%的客户愿意用这个工艺就 100 万吨，那么 100 万吨里面大概用 10万吨。

技术一旦成功，降成本、降碳，体量又大，是一种颠覆性技术。

氨氧化明年 7 月份出产品，初期算 6000 吨的话，大概两个亿营收。

初期原液着色先建6000到8000 吨的一条产线，5 万块1 吨，明年一季度产品出来，3 个亿的营收。

两块业务加起来会增加5个亿的营收，就是新板块明年给公司收入新增了20%左右的弹性。

三、公司情况 Q二季度相比一季度环比改善趋势，明年股权激励的考核3.8个亿，实现可能性如何？

A今年金属钠刚开始生产，产能没有达到一定量有亏损；上半年下游客户电缆粉产量减了很多。

随着我们生产开始以后，客户逐步增加。

明年金属钠产能释放，湖北氨氧化项目量产，高性能有机颜料有几千吨技改，综合来看明年业绩目标任务有心完成。