【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180920

今日焦

买方反馈（公募机构）

大盘观：

今日市场放量反弹，客户反馈可能跟中美贸易战利空出尽以及周二发改委开会的消息有关。反弹的标的也是前期跌幅较大地产及部分消费蓝筹。对后市仍然持谨慎态度，维持多少动的操作策略。

行业观：

1、目前底仓配置的有：金融、地产，绝对估值低位。

2、值得研究的方向有：半导体、云计算；

3、少部分客户阶段性对油服关注也比较多

晨会分享

【传媒 许娟（S0570513070010）/周钊（S0570517070006）】传媒: 基本面有所改善，关注优质标的（20180918）

总体上，我们认为行业基本面出现了一些边际改善的迹象，包括：

1、2018年上半年各大院线的平均票价大多有所上扬，显示观众的观影需求更为刚性，深层因在于国产片质量持续上升。我们认为国产片质量的提升依然将持续，对票价将形成长期的支撑；

2、通过进口片和国产片的票房分布，可以出三四五线城市观众对于国产片更为青睐。而渠道持续向三四线城市下沉，将对国产片票房形成支撑，形成良性循环；

3、在非票房收入方面，国内院线做出诸多努力，部分因收效明显。

【轻工 陈羽锋（S0570513090004）/张前（S0570517120004）/倪娇娇（S0570517110005）】轻工制造: 把握地产结构性机遇，好软体发展前景（20180919）

我们认为软体家居将是未来两年家居行业优良赛道。一方面，精装放量趋势下，相关配套品类零售市场会受到一定冲，产业资源将逐渐向受精装业务影响较小的品类转移。软体家居处于装修环节后端、受精装修政策影响较小，且客单值更高、行业空间大、业务链短，有望成为产业资本转移过程中首选的承接载体。产业资本的流入将帮助其在地产调控阶段通过较快渠道扩张对冲地产下行的影响，加速份额向龙头集中。另一方面，当前我国软体家居集中度仍然较低，参考家电行业集中度演化过程以及海外成熟市场经验，软体家居的产品特质让其具有较强的品牌认知度，使得行业可以达到高度集中的市场格局，软体龙头发展空间大。我们持续好软体家居龙头，重推荐【顾家家居(603816)、股吧】、喜临门。

【机械 章诚（S0570515020001）/肖群稀（S0570512070051）/李倩倩（S0570518090002）】机械设备: 观他山成长之径 待国产龙头崛起（20180912）

国内龙头企业有望复制海外巨头成长路径，国产替代进口是大势所趋。我们2018年7月11日发布的《激光产业链系列报告之一：国产激光器快速崛起，进口替代是大势所趋》报告指出，国内龙头借鉴海外巨头，基于价格优势，国产替代进口是大势所趋。本篇报告中，我们着重分析IPG和nLIGHT的技术优势和垂直整合发展路径，挖掘可供国内龙头企业借鉴之处和投资思路，总结为攻克核心技术，实施垂直整合，或是光纤激光器巨头成长的必由之路，本土企业凭借相比国际较低的成本优势，进口替代空间可观，建议关注有望实现高功率进口替代及产业链自主可控的国产光纤激光器龙头公司【锐科激光(300747)、股吧】。

【机械 章诚（S0570515020001）/肖群稀（S0570512070051）/李倩倩（S0570518090002）】机械设备: 激光器分类详解：光纤激光器革故鼎新（20180919）

光纤激光器替代优势明显，光纤激光器渗透率提升空间广阔。光纤激光器具有输出激光光束质量好、电光效率高、可加工材料范围广、综合运行成本低等技术性能和经济性能等方面的优势。相比二氧化碳激光器，光纤激光器光转化效率更高，使用成本较低，根据OFweek激光网的测算可得，光纤激光器的使用成本为23.4元/小时，二氧化碳激光器的使用成本为39.1元/小时。相比YAG激光器，光纤激光器功率高、效率快且免调节、免维护，或将逐渐替代YAG激光器。光纤激光器渗透率提升空间广阔。

即时报告

【轻工 陈羽锋/张前/倪娇娇】顾家家居(603816,买入): 控股股东获增资，可转债发行助力产能建设

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: 8月用电增速环比+2pct，持续多火电

【轻工 陈羽锋/张前/倪娇娇】轻工制造: 把握地产结构性机遇，好软体发展前景

【机械 章诚/肖群稀/李倩倩】机械设备: 智能运维已至，好龙头先发优势

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